公司发布2025年年报及2026年一季报，全年及一季度业绩均实现显著增长。2025年实现营业收入143.55亿元（+22.59%），归母净利润14.71亿元（+20.48%）；2026年Q1实现营业收入42.66亿元（+27.13%），归母净利润6.38亿元（+55.76%）。毛利率小幅下滑至19.81%。业务方面，光电器件系列成为增长核心，收入60.97亿元（+53.39%），占比42.48%；激光加工装备及智能制造产线收入36.36亿元（+4.13%），贡献毛利10.69亿元；敏感元器件业务收入40.27亿元（+9.78%），毛利率24.46%。海外业务增速显著，国外收入20.10亿元（+45.52%），占比14.00%。经营活动现金流量净额为-11.27亿元，主要系备货及固定资产投资。公司正推进港股上市，全球化布局持续推进。
股票数据：总股本10.06亿股，流通股10.05亿股，总市值1,785.27亿元，流通市值1,784.35亿元，12个月内最高价181.57元，最低价43.6元。
核心观点：AI算力需求推动光通信网络升级，公司联接业务加速放量。全球数据中心升级与云服务扩张推动光模块需求，预计2024-2029年出货量CAGR 22%，2029年市场规模超370亿美元。公司具备全系列研发和规模化量产能力，已实现800G硅光LPO和1.6T光模块全球第一梯队交付，并推出1.6T LPO、3.2TNPO、3.2T CPO光引擎等解决方案。产能端，已投产武汉、泰国、孝感基地。
感知与智能制造业务多场景落地，新能源车、船舶、半导体等领域持续拓展。感知业务向“多维集成智能感知”和“集成模块”跃迁，国内新能源车市场占有率70%，压力传感器销售增速超100%。智能制造以“装备智能化、产线自动化、工厂智慧化”为核心，订单主要来自新能源汽车、船舶等五大行业，3DP-Cell增材自动化产线及SiC行业系列装备通过客户验证并获订单。
投资建议：预计2026-2028年归母净利润分别为24.71/33.34/40.58亿元，EPS 2.46/3.32/4.04元，对应PE 72.25/53.55/43.99倍，给予“买入”评级。
风险提示：订单落地节奏不及预期、光模块物料紧缺、行业竞争加剧。
