归母净利同比增+8.3%，稳健增长

■事件 城发环境公司披露2025年业绩，报告期内营收65.63亿（同比-0.72%），归母净利润12.36亿（同比+8.29%），经营活动现金流20.82亿，加权ROE 13.76%，基本EPS 1.9252。公司2025年度分红2.48亿（占净利润20%），每股派息0.3860元（税前），股息率2.94%。2026年Q1扣非归母净利润2.96亿（同比+10.23%）。

■公司概况 城发环境为河南投资集团控股的环保上市公司（股票代码000885），业务涵盖低值废弃物处置利用、城镇供水/污水/清洁供暖投资运营、高速公路投资运营及工程设计咨询。2025年收入结构：环保行业52.15亿（占比79.5%，毛利18.15亿），高速公路13.5亿（占比20.54%，毛利7.79亿）。截至2025年末，总资产325.65亿（同比+6.05%），净资产94.87亿（同比+11.92%）。

■投资评级 看好公司六大战略：“现金流、优势并购、大固废协同、CMS精益管理、数智科技、国际化”，业绩平稳，净利润连续增长。外延与内生协同发力，维持“增持”评级。

■风险提示 贸易货量波动、腹地经济波动、安全生产、重资产投资回收期长。

■投资评级说明 行业评级：看好（回报高于沪深300指数5%以上）、中性（回报介于-5%至5%）、看淡（回报低于沪深300指数5%以下）。公司评级：买入（相对沪深300涨幅15%以上）、增持（5%-15%）、持有（-5%-5%）、减持（-5%-15%）、卖出（低于-15%以下）。