光造万物，智造未来

核心观点

帝尔激光主营业务收入保持稳定，聚焦光伏电池及组件全流程加工需求，覆盖 BC、TOPCon、HJT、钙钛矿、PERC 等全系技术路线，是光伏龙头企业的核心设备供应商。公司技术优势明显，背接触电池（BC）激光微刻蚀系列设备采用自研光学匀化技术和超精细图形控制技术，大幅简化工艺流程、降低成本；TOPCon 激光设备核心产品包括 TCP、LIF 等设备，有效提升电池转换效率与组件功率；HJT 激光设备核心产品包括激光转印、LIA 激光修复等设备；钙钛矿激光加工设备采用自研多分束光学设计系统，提升大尺寸钙钛矿电池的转换效率；PERC 及基础光伏激光设备核心产品包括 PERC 激光消融、SE 激光掺杂等设备。组件端系统加工设备包括组件焊接设备/整线，采用激光焊接技术提升焊接质量和稳定性，支持不同主栅设计和多种规格电池片的快速切换。

关键数据

• 最新收盘价：157.16 元
• 总股本/流通股本：2.85 亿股 / 1.79 亿股
• 总市值/流通市值：448 亿元 / 282 亿元
• 52 周内最高/最低价：171.00 元 / 49.94 元
• 资产负债率：41.1%
• 市盈率：82.28
• 第一大股东：李志刚

研究结论

公司积极向半导体、新型显示等领域开拓，TGV 激光微孔设备已实现晶圆级和板级玻璃基板通孔设备的出货；拟发行港股拓宽融资渠道，以深入推进国际化战略布局。预计公司 2026/2027/2028 年分别实现收入 25 亿元/31 亿元/38 亿元，归母净利润 6.9 亿元/8.8 亿元/11.0 亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 需求不及预期风险
• 市场竞争加剧风险
• 新产品推出不及预期风险