尽管宏观经济发生了更多变化，但借调人员仍持乐观态度

2026年初，二级市场延续了近年来的乐观预期，William Blair内部预计全年交易额可达2500亿美元。尽管年初宏观经济波动带来不确定性，但私人基金中仍有数万亿美元的未实现价值支撑二级市场增长，且AI冲突等短期冲击预计难以持续。

2025年二级市场表现突出，交易活动在特朗普政府关税政策后短暂停滞，随后迅速反弹并创下纪录。当前LP主导的交易中，卖方动力处于中等水平，较去年略有减弱，主要受宏观因素导致的价格走弱影响，但市场对流动性的持续需求仍在支撑。

GP主导交易持续强劲，其中单资产延续基金（SACF）成为关键增长动力。2025年SACF交易额从34亿美元增至60亿美元，占延续基金类别的55%。蓝筹大型私募股权基金正加速为新兴策略融资，延续基金已与并购和IPO并列成为私募股权退出的三大支柱。

二级市场定价趋于正常化，约三分之二投资者预计2026年价格稳定，仅4%预期下降。平台整合趋势加剧，专注特定领域的专业机构涌现，但这也加剧了市场增长压力。预计2026年交易活动将趋于稳定，优质卖家因资金分配放缓而加速入场。

AI风险持续存在，但拥抱AI转型的企业仍将获得市场支持。伊朗冲突对受商品价格影响的企业造成一定冲击，但长期结构性流动性需求仍是市场核心驱动力。优质买方机构对高性价比、甜点期 vintage 的私募股权基金需求旺盛，报价普遍在95%以上。