新能源及有色金属日报：美联储表态偏鹰派 压制金属价格反弹

市场要闻与重要数据 期货行情： 2026-06-17，沪铜主力合约开于105200元/吨，收于105400元/吨，较前一交易日收盘0.76%，昨日夜盘沪铜主力合约开于105280元/吨，收于105510元/吨，较昨日午后收盘上涨0.10%。 现货情况： 据SMM讯，昨日早盘沪期铜2607合约呈先震荡冲高再小幅回落走势，开盘105200元/吨，下探105040元/吨后区间震荡，最高触及105570元/吨，收于105450元/吨。隔月Contango月差70-110元/吨，当月进口亏损270-320元/吨。上海电解铜产销情绪小幅回暖但整体偏弱，早盘持货商先平水至升水10元报价，后下调至贴水成交，不同品级铜升贴水分化明显，后半段成交冷清。下游高价承接意愿不足，不过月差结构支撑商家挺价。明日行情核心看仓单流出，集中出库会压制升贴水，流出偏少则贴水下行空间有限，需求与仓单博弈下，预计现货报价短期维持现有区间。 重要资讯汇总： 美联储6月FOMC会议维持联邦基金利率在3.50%-3.75%不变，投票结果为12票赞成。声明最大变化是彻底删除前瞻指引及“额外调整”等宽松倾向措辞，篇幅显著缩短，标志政策框架转向完全数据依赖。经济预测显示，2026年GDP增长预期被下调至2.2%，核心PCE通胀上调至约3.3%。点阵图大幅转鹰，2026年底利率中位数升至3.8%，9名官员预期加息，仅1人预期降息。美联储新任主席沃什未提交点阵图。市场解读为宽松周期终结，加息预期显著升温。沃什在首场季度发布会调整美联储沟通框架，弱化点阵图指引权重，提示市场勿过度解读委员利率预测，其本人未提交个人预期。沃什表示，当前高通胀由能源、关税、住房三重因素长期支撑，并非短期一次性扰动，稳定物价是政策首要目标。沃什未锁定固定利率路径，强调历次会议均可双向调整利率，不会单纯为提振经济主动降息。长期看AI提升生产率有望在2027年后缓解通胀压力，成为降息核心前提。整体表态偏鹰。 矿端方面，外电6月16日消息，近日，Lumina Metals首席执行官Jordan Pandoff表示，尽管波兰政府已推出一些税收减免措施，但现有铜税制度仍需进一步改革，以吸引对新一代绿地矿山的投资。他指出，如需开发Nowa Sól铜项目这类新矿，必须确保财政框架具有国际竞争力。项目总计需64亿美元投资，预计运营前十年平均年产39万吨铜当量。Pandoff感谢与政府的建设性对话，但强调需要进一步取得进展。波兰政府正推动创建“铜谷”战略，将铜视为支撑电动汽车、电力基础设施和电子等行业的战略资源，同时减少对未加工金属出口的依赖。此次税收辩论对项目未来进展至关重要，若改革到位，波兰有望扩大铜产量并巩固其作为欧盟最大铜生产商的地位。国内方面，6月17日讯，6月15日，自然资源部召开新一轮找矿突破战略行动“十五五”动员部署会。部党组成员、副部长孙书贤出席会议并讲话，副部长许大纯主持会议，副部长周星解读《矿产资源法实施条例》。会议指出，“十五五”是基本实现社会主义现代化全面发力的关键时期，也是找矿行动承前启后的重要阶段。全面启动“十五五”工作，旨在保障国家能源资源安全，维护产业链供应链稳定，推动实体经济高质量发展。会议强调，要锚定新一轮找矿突破战略行动“十五五”目标，通过基础地质调查、战略性矿产勘查、资源综合利用等举措，促进重要战略性矿产（如铜、稀土等）增储上产，助力矿业领域新质生产力发展。 冶炼及进口方面，随着回收体系的不断完善，近年来国内废有色金属回收量稳步增长，支撑产业快速发展。2025年，废铜、废铝、废铅、废锌的回收量（金属量）稳步增至1672万吨，同比增长6.8%。其中废铜回收量约为285万吨（金属量），同比增长9.6%，占原料总供给量的58.8%；废铝回收量约为975万吨（金属量），同比增长9.6%，占原料总供给量的84.1%；废铅回收量约为292万吨，同比增长0.7%；废锌回收量约为120万吨（金属量），同比下降4.0%。随着《废铜铝加工利用行业规范条件》《新能源汽车废旧动力电池综合利用行业规范条件》等的持续实施，将培育出更多的标杆加工配送企业、回收利用企业，促进规模化、集约化经营，引导产业规范发展。同时，再生 有色金属原料进口模式有望迎来新变化，转换试点范围有望扩大，更多高品质的再生原料合法合规进口，实现供应链多元化。预测2026年我国废有色金属回收量将达1700万吨，再生铜铝原料进口实物量保持在400万吨以上，再生有色金属供应链韧性显著增强。 消费方面，上周，铜价维持窄幅震荡运行，且由于临近月底，下游消费提振空间有限，但由于部分加工企业抢出口动作，市场需求相对较为平稳。但由于周内下游市场整体订单表现平平，因此周内下游企业基本维持逢低刚需采购为主。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化525.00吨万357525吨。SHFE仓单较前一交易日变化-8320吨至88114吨。6月17日国内市场电解铜现货库20.77万吨，较此前一周变化-1.01万吨。 策略 铜：谨慎偏多 宏观层面地缘风险回落与通胀高企形成对冲，美联储政策预期转向带来流动性隐忧。产业链端呈现原料偏紧、现货低库存、需求随价波动的特征，铜精矿加工费持续走弱，废铜市场受价差与政策双重拖累，下游加工环节仅短期受价格回落带动阶段性回暖，整体基本面支撑力度分化。全球库存区域分化明显，国内现货结构偏强，但终端消费缺乏持续性利好，多重因素交织下市场整体情绪偏谨慎。操作上而言，可在102000元/吨至102300元/吨间逢低买入套保，在105500元/吨至106200元/吨间开始进行卖出套保。投机头寸仍建议以轻仓逢低买入为主。套利：暂缓期权：卖出看跌 风险 国内需求下降过快库存大幅累高海外流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的