市场分析
期现货方面：昨日EG主力合约收盘价4228元/吨，跌103元/吨至4228元/吨，跌幅2.38%；华东现货价4362元/吨，跌106元/吨至4362元/吨，跌幅2.37%；华东现货基差138元/吨，环比+6元/吨。6月17日，MEG主力合约下跌3.18%，主要受美伊达成协议及霍尔木兹海峡重新开放预期影响，原油下跌和供应回归预期带动乙二醇下跌。
生产利润方面：乙烯制EG生产毛利为-51美元/吨，环比+1美元/吨；煤基合成气制EG生产毛利为-572元/吨，环比-94元/吨。
库存方面：MEG华东主港库存63.7万吨，环比-3.5万吨，主港到港量少，延续去库；本周主港计划到港量1.1万吨，副港0.7万吨，低位维持，预计延续去库。
供需逻辑：国内供应端，非煤负荷低位运行，煤制负荷偏高，整体中性；进出口方面，5月底以来少量装置重启，但海外装置负荷仍处于低位，6月进口量预计维持低位，若海峡逐步恢复通行，中东装置有望重启，7月后进口将逐步增加，但霍尔木兹海峡完全恢复正常通航仍需时间验证；需求端，当前处于季节性淡季，聚酯下降至低位，织机/加弹负荷回升，6月份下游订单开始改善，关注后续织造开工反弹持续性和备货积极性，若长丝库存压力下降，聚酯负荷有望见底回升。6~7月EG去库预期不变，货源仍预期趋紧，华东部分主港地区MEG港口库存已降至中性水平，预计7月社会库存将降至低位。
策略：单边谨慎逢高做空套保。在美伊谈判取得进展和霍尔木兹海峡可能逐步恢复通行的背景下，成本端价格承压，化工品供应预计也将逐步低位修复，下游处于淡季，需求拖累仍存，短期聚酯产业链将跟随原油偏弱运行。但当前油价已较大程度定价了地缘缓和预期，关注协议的正式签署情况，后续也将继续交易海峡开放以及供应恢复进度，另外关注价格下跌后需求端补库情况。
风险：原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，EG装置变动超预期。
图表
- 图1：乙二醇华东现货价格
- 图2：乙二醇华东现货基差
- 图3：乙二醇乙烯制毛利润
- 图4：乙二醇煤基合成气制毛利润
- 图5：乙二醇石脑油一体化制毛利润
- 图6：乙二醇甲醇制毛利润
- 图7：乙二醇总负荷
- 图8：乙二醇合成气制负荷
- 图9：乙二醇国际价差：美国FOB-中国CFR
- 图10：长丝产销
- 图11：短纤产销
- 图12：聚酯负荷
- 图13：直纺长丝负荷
- 图14：涤纶短纤负荷
- 图15：聚酯瓶片负荷
- 图16：乙二醇华东港口库存
- 图17：乙二醇华东港口库存
- 图18：乙二醇张家港库存
- 图19：乙二醇宁波港库存
- 图20：乙二醇江阴+常州港库存
- 图21：乙二醇上海+常熟港库存
- 图22：中国聚酯工厂MEG原料库存天数
- 图23：乙二醇华东港口日出库量
研究结论
- 短期EG市场预计跟随原油偏弱运行，但关注地缘政治进展和需求端反弹情况。
- 6~7月EG去库预期不变，货源仍预期趋紧，7月社会库存将降至低位。
- 下游聚酯负荷有望见底回升，关注织造开工反弹持续性和备货积极性。
- 风险因素包括原油价格波动、煤价大幅波动、宏观政策超预期和EG装置变动超预期。
