Livis Day推进软件与具身智能，坚定拥抱AI

Livis Day推进软件与具身智能，坚定拥抱AI 2026年06月17日 买入（维持） 证券分析师黄细里执业证书：S0600520010001021-60199793huangxl@dwzq.com.cn研究助理童明祺 执业证书：S0600125080005tongmq@dwzq.com.cn ◼理想汽车举办LivisDay软件与具身智能发布会，重新定义"具身智能汽车"。公司举办LivisDay软件与具身智能发布会，系统披露其软件、基座模型与自研芯片进展。我们认为本次发布会的核心看点在于产品范式的重构：公司指出行业现有的机器人、AI、智驾及车机升级为"能力"而非"产品"，并将具身智能汽车定义为四重属性合一的单一产品——一是服务真实场景、可参与用户生活的电动车；二是能可靠完成出行及生活任务、理解道路/风险/交规的职业司机；三是为大模型设计、算力与内存显存一体化领先旗舰手机及电脑的专用AI计算机；四是了解用户习惯、以"下达需求"替代"功能操作"的可信生活助手。 市场数据 收盘价(港元)56.00一年最低/最高价52.25/128.10市净率(倍)1.50港股流通市值(百万港元)88,035.51 ◼规划与前瞻：2026H2三节点OTA，年底对齐FSDV14。公司规划2026Q3向Orin、Thor平台老车主推送马赫VLA裁剪版模型，2026Q4实现理想智驾模型对齐特斯拉FSDV14。公司明确2026下半年OTA以7月、9月、12月三个节点为主线：7月规划智驾效率整体提升约30%，9月聚焦像人一样操作，12月目标为安全与效率超越人类。 基础数据 ◼智能座舱：车机硬件再上新台阶。全球首发高通骁龙8797（8797Elite）平台，具备约550KCPU任务处理能力、8.1TGPU渲染与320TOPSNPU；行业首个全景屏90Hz高刷与180Hz触控采样，前排显示带宽23.5G。音响升级至9.3.6方案、峰值5440W，并配LivisPods头枕音响，生态上兼容CarPlay与AppleMusic。 每股净资产(元)32.39资产负债率(%)51.16总股本(百万股)2,163.52流通股本(百万股)1,808.42 ◼基座模型：语言智能+机器智能双轮。语言侧推出原生Agent模型马赫Mind-Pro，车端补充Mind-Edge。在IFEval、BFCL-v4等基准位居第一梯队，借Token压缩与混合RL训练，任务完成率零衰减下Token消耗降38%，工具调用冗余降47%，TPS峰值208token/s。机器智能侧自2026年5月起进入马赫VLA时代，算力数据模型三变量ScalingLaw涌现。 相关研究 《理想汽车-W(02015.HK)：2026年一季报点评：业绩短期承压，智能化全球化有望共振》2026-05-31 ◼自研芯片：马赫M100量产，论文入选ISCA2026。M100为全球首款数据流架构端侧车载AI芯片，采用5nm车规工艺、单芯1280TOPS，放弃冯·诺依曼中央指令调度，转向"数据即计算"的编排式数据流。性能上，同功耗、相近面积下UniAD帧率约为Thor-U的3.8倍。理想已实现芯片、编译器、操作系统、AI算法与域控制器全栈自研。 《理想汽车-W(02015.HK)：2025年四季报点评：业绩符合预期，构建具身智能完整AI系统》2026-03-17 ◼盈利预测与投资评级：理想汽车正坚定走向全面拥抱AI道路。我们维持公司2026/2027/2028年营业收入预期分别为1144/1737/1840亿元，同比分别+2%/+52%/+6%。维持公司2026/2027/2028年归母净利润为-22/28/53亿 元。2026/2027/2028年EPS分 别 为-1.04/1.31/2.43元 ，2027/2028年对应PE分别为37/20倍。我们认为：公司推进软件与具身智能，拥抱AI落地可期，维持“买入”评级。 ◼风险提示：乘用车价格战超预期；终端需求恢复低于预期；L3级别智能驾驶政策推出节奏不及预期。 内容目录 1.1.战略判断：从“智能”到“具身智能”.........................................................................................31.2.智能座舱：全景空间交互.........................................................................................................31.3.具身智能“大脑”：马赫Mind基座模型..................................................................................31.3.1.语言智能：马赫Mind-Pro与马赫Mind-Edge..............................................................41.3.2.机器智能：迈入马赫VLA时代....................................................................................41.4.自研芯片与安全底座：马赫M100与星环OS.......................................................................51.5.产品定义与OTA规划...............................................................................................................6 2.1.第一阶段（2021）：高精地图约束下的模块化NOA.............................................................72.2.第二阶段（2022）：高阶多传感器融合感知平台...................................................................82.3.第三阶段（2023）：BEV/OCC感知大模型............................................................................82.4.第四阶段（2024）：E2E+VLM双系统量产落地...................................................................82.5.第五阶段（2025）：VLA司机大模型（MindVLA）............................................................82.6.相关学术研究.............................................................................................................................9 3.软硬件最新进展：MindVLA-o1与马赫M100...............................................................................9 3.1. MindVLA-o1：统一范式VLA与物理世界AI框架...............................................................93.2.马赫M100：编排式数据流架构............................................................................................113.3.软硬一体与外延.......................................................................................................................12 4.股权激励绑定市值与核心管理层利益............................................................................................13 图表目录 图1：双马赫M100支撑下马赫VLA能力提升.................................................................................5图2：马赫M100SoC高层架构示意....................................................................................................6图3：理想智能驾驶技术演进的五个阶段（2021—2025）...............................................................7图4：MindVLA-o1面向物理世界智能的基础模型全景.................................................................10图5：UniAD基准下马赫M100与Thor-U性能对比（同功耗）..................................................12 表1：理想Livis Day下半年OTA规划...............................................................................................7表2：理想智能驾驶五阶段技术对比...................................................................................................9表3：理想参与的代表性智能驾驶/具身智能论文.............................................................................9表4：马赫M100与NVIDIA Thor-U硬件配置对比........................................................................12表5：LLaMA2-7B与MindVLA（LLM部分）推理性能对比.......................................................12 1.LivisDay发布会：软件与具身智能的体系化升级 2026年6月15日，理想汽车举办首场“Livis Day理想汽车软件与具身智能发布会”，由创始人兼CEO李想领衔发布。发布会围绕两个核心议题展开：具身智能到底是什么，以及理想在软件和人工智能领域将驶向哪里。 1.1.战略判断：从“智能”到“具身智能” 理想认为，今天的智能手机与智能汽车本质上仍是功能驱动的产品，而非真正的智能体。过去十余年行业对“智能”的定义主要有三条——软件定义硬件、必须联网且实时在线、系统可持续升级。满足这三条只能算“功能”，离“具身智能”仍有距离。 理想从安全、能力、效率三个维度说明当前智能驾驶的不足。安全方面，传统智能汽车遇