密集扩产，加速第二曲线与主业形成协同效应

2026年06月12日深科技(000021.SZ) 密集扩产，加速第二曲线与主业形成协同效应 事件： 5月26日，深科技发布公告披露，公司全资子公司深圳沛顿及控股子公司合肥沛顿存储拟共同实施高端存储芯片封测产能扩充项目，总投资额达14.70亿元。项目资金通过自有及银行贷款筹集，主要用于购置高端芯片测试机、高精度晶圆研磨一体机等行业领先的先进制程封测设备。其中，深圳沛顿投资6.40亿元，计划2027年6月投产，达产后预计每月新增封装产能500万颗晶粒、测试产能800万颗芯片；合肥沛顿存储投资8.30亿元，计划2027年12月投产，达产后预计每月新增封装产能2,880万颗晶粒。 高端封测需求旺盛，先进制程封测设备投入有利于提升竞争力： 公司在不足半年内连续启动两期大额扩产，核心驱动力在于积极响应客户的增量封装测试业务需求，提升客户黏性。本次扩产通过购置高精度研磨及高端测试设备，技术路线布局DDR5、LPDDR5及先进堆叠NANDFlash等下一代主流存储介质。随着产线设备精度的提升，公司多芯片堆叠、微间距倒装等先进封装能力将得到加强，有助于提高客单价，进一步推动毛利率中枢上行。 双基地合理分工，最大化释放规模效应： 当前公司业务已呈现“EMS稳盘、封测发力”的清晰格局，本次扩产有望进一步强化两主业间的协同效应。深圳基地聚焦“封测一体化”以提升高端测试周转率，合肥基地则凭借大基金二期的生态纽带贴身服务华东半导体产业集群。双基地明确的分工与协同，不仅能最大化释放规模效应，也将进一步强化公司与核心战略客户的供应链粘性。 马良分析师SAC执业证书编号：S1450518060001maliang2@sdicsc.com.cn 董雯丹分析师SAC执业证书编号：S1450525120002dongwd@sdicsc.com.cn 投资建议： 相关报告 我们预计公司2026-2028年收入分别为204.30亿元、250.37亿元、284.28亿元，归母净利润分别为16.64亿元、24.24亿元、30.31亿元。采PE估值法，考虑到半导体行业回暖，公司转型存储封测带来的成长性，给予公司2027年30倍PE，对应目标价格46.2元/股，维持“买入-A”投资评级。 三大业务齐发力，盈利能力持续改善2025-04-25 毛利率同比明显提高，公司有望持续受益存储复苏以及国产替代2024-05-09 风险提示：新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，行业与市场波动风险，产品生产成本上升风险。 公司评级体系 收益评级： 买入——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上；增持——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%；中性——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；减持——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）；卖出——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证 券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券证券研究所深 圳市地址 ：深 圳市福田区福华一路119号安信金融大厦33层邮编 ：5 1 8046上 海市地址 ：上 海市虹口区杨树浦路168号国投大厦28层邮编 ：2 0 0082北 京市地址 ：北 京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编 ：1 0 0034