有色金属行业周报：关注铜金融属性修复带来的配置机会

研报总结

投资要点

• 铜：关注金融属性修复带来的配置机会。LME铜/SHFE铜价格周环比微降，进口铜精矿TC价格下降，显示铜矿供应紧张。三大交易所总库存微增，LME库存下降，SHFE库存上升，COMEX库存微升。
• 贵金属：金价继续探底，关注企稳机会。SHFE黄金/伦敦现货黄金价格周环比下降，黄金波动率下行，CFTC黄金期货非商业交易商净多头持仓减少，显示整体风偏略有下行。
• 铝：淡季需求承压，出口需求或支撑高铝价。LME铝/SHFE铝价格周环比微降，电解铝开工率维持高位，铝加工企业开工率下降，SHFE铝库存微增，需求淡季特征显现，出口订单或支撑国内铝价。
• 锂：供给增量预期下修，短期锂价支撑增强。SMM碳酸锂大样本库存环比下降，江西省自然资源厅公告注销枧下窝矿，澳洲格林布什CGP3产线发生火情，短期锂价支撑增强，中长期向上弹性较大。
• 小金属：钨价维持涨势，MLCC或催化氧化镝需求。钨精矿价格周环比上涨，章源钨业上调6月上半月长单报价，氧化镝可应用于MLCC陶瓷粉体中增强性能。锑锭价格周环比下降，商务部公布锑相关物项出口规范，4月中国出口氧化锑环比增加。
• 钢铁：推广产能减量置换，关注长期供给收紧。SHFE螺纹钢/SHFE热卷价格周环比微涨/微降，五大钢材品种供应增加，总库存增加，周消费量下降，DCE铁矿石/DCE焦炭价格微降/微升，中钢协表示将进一步深化供给侧结构性改革，产能治理或优化长期供给格局。

配置建议

• 铜：关注金融属性修复带来的配置机会。建议关注紫金矿业、洛阳钼业、中国黄金国际、金诚信。
• 贵金属：金价继续探底，关注企稳机会。建议关注中金黄金、紫金黄金国际、山东黄金。
• 铝：淡季需求承压，出口需求或支撑高铝价。建议关注神火股份、云铝股份、中国铝业、南山铝业。
• 锂：供给增量预期下修，短期锂价支撑增强。建议关注盛新锂能、赣锋锂业、中矿资源。
• 钢铁：推广产能减量置换，关注长期供给收紧。建议关注盈利能力较强的钢铁企业宝钢股份、首钢股份、南钢股份、华菱钢铁。

风险提示

美国关税政策超预期、下游需求弱于预期、美联储降息进程不及预期、国内经济复苏不及预期、新能源汽车增速不及预期等。