基金配置周报：Anthropic遭出口管制，AI大模型自主化进程或加快

◼市场回顾：上周权益市场主要指数多数收跌，北证50跌幅最大，下跌4.35%；申万一级行业跌多涨少，多数行业指数未能跑赢万得全A指数；债券市场长短端利率多数上行，其中十年期国债上行2.20BP至1.743%，10Y-1Y期限利差小幅走阔,长短端信用利差均大幅走阔；基金市场中偏股基金指数和二级债基均周度收跌，中长期纯债基金指数和短期纯债基金指数均周度收跌。 大同证券研究中心 分析师：杨素婷执业证书编号：S0770524020002邮箱：yangst@dtsbc.com.cn ◼权益类产品配置策略： 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址：http://www.dtsbc.com.cn ➢事件驱动策略：（1）美国政府向Anthropic发出出口管制指令， 可 关 注：嘉 实 前 沿 创 新(009993)、博 时 半 导 体 主 题A(012650)和工银战略新兴产业A（006615）；（2）11部门联合印发《推动新能源重卡规模化应用实施方案》，可关注：工银新材料新能源行业(001158)、嘉实智能汽车(002168)和华夏新能源车龙头A(013395)；（3）2026陆家嘴论坛将于6月17日至18日召开，可关注：工银新趋势A(001716)、易方达金融行业A（008283）和南方金融主题A(004702)。 ➢资产配置策略：权益端采取均衡底仓+杠铃策略，杠铃两端为红利和科技+高端制造；可关注：红利价值风格的安信红利精选(018381)、均衡风格的华夏智胜先锋(501219)、科技成长风格的嘉实前沿创新（009993）、创新药风格的嘉实互融精选A（006603）和高端制造风格的华夏军工安全A(002251)。固收端建议关注中短债基金及固收+基金，商品端建议关注黄金类指数基金。 ◼稳健类产品配置策略： ➢市场分析：（1）央行公开市场操作净投放；（2）5月物价数据公布；（3）央行发布5月金融数据。 ➢重点关注产品：核心策略可关注诺德短债A（005350）和国泰利安中短债A（016947）；卫星策略可关注固收+基金，如受益于可转债机会且采用杠铃策略的安信新价值A(003026)和受益于权益市场机会的南方荣光A(002015)。 风险提示：本文数据来源于公开数据，如果市场环境发生变化或产品数据发生更新则模型可能失效；本文仅用于基金研究使用，不作为宣传材料；产品过往业绩不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议；政策效果不及预期；事件存在超预期演进的风险；政策超预期演变；地缘政治风险加剧。 一、市场回顾 1、权益市场 上周权益市场主要指数多数收跌。其中北证50跌幅最大，下跌4.35%，万得微盘股指数（-3.35%）、创业板指（-3.22%）、沪深300（-0.82%）、恒生指数（-0.98%）和科创50（-0.31%）均有不同程度的下跌，仅上证指数周度上涨0.09%。近1月、近3月和今年以来，位于榜首的指数分别是创业板指、科创50和科创50。 申万一级行业跌多涨少，多数行业跑输万得全A指数。其中银行（3.46%）、非银金融（2.30%）、有色金属（1.61%）、基础化工（1.51%）和建筑材料（0.81%）排名相对靠前，而传媒(-5.12%)、计算机(-4.88%)、煤炭（-4.83%）、汽车（-4.62%）和通信（-4.25%)等排名相对靠后。 数据来源：Wind，大同证券 截止日期：2026.06.12 2、债券市场 上周长短端利率均有所上行，10年期国债上行2.20BP至1.743%，1年期由1.178%上行至1.197%，期限利差(10Y-1Y)小幅走阔。上周长短端期限品种的信用利差均大幅走阔。 上周美国十年期国债收益率下行7BP，期限利差有所收窄。 3、商品市场 上周商品市场主要指数均周度收跌。其中南华商品指数下跌2.63%，COMEX黄金下跌2.87%。 4、基金市场 受上周权益市场的影响，偏股基金指数下跌0.77%，二级债基指数下跌0.23%；债券型基金方面，中长债基金指数下跌0.13%，短债基金指数下跌0.06%。 二、权益类产品配置策略 1、事件驱动策略 （1）美国政府向Anthropic发出出口管制指令。根据腾讯科技6月13日发布的消息，美国政府以国家安全为由，向Anthropic发出出口管制指令，要求立即暂停所有外国主体对Fable 5和Mythos 5两款AI模型的访问权限。该指令覆盖范围极广，不仅适用于美国境外的外国用户，也适用于身处美国境内的外国公民，甚至包括Anthropic公司内部的外籍员工。Anthropic是一家美国人工智能安全与研究公司，Fable 5和Mythos 5都属于其推出的AI大模型，这一出口管制措施或将加速AI产业“国产替代”与“自主可控”进程，可关注AI芯片、算力等行业，相关基金可参考表9： （2）11部门联合印发《推动新能源重卡规模化应用实施方案》。 根据交通运输部6月12日官网发布的信息，交通运输部、国家发展改革委、工业和信息化部、公安部、自然资源部和生态环境部等11部门联合印发了《推动新能源重卡规模化应用实施方案》。方案包括“一个总体要求+五大方面+二十一项具体措施”，从加快新能源重卡补能设施建设、加大新能源重卡全场景应用支持力度、完善新能源重卡运营服务和监管体系、强化科技创新和标准体系建设和加强实施保障等方面，提出了具体部署。新能源重卡的规模化应用，将从需求拉动等方面为新能源电池等关键领域提供系统性支撑，助力我国新能源产业链迈向高质量发展，相关基金如图表10所示： （3）2026陆家嘴论坛将于6月17日至18日召开。根据国际金融报6月12日发布的消息，2026陆家嘴论坛将于2026年6月17日至18日召开，主题为“全球治理倡议下的金融发展与合作：新愿景、新挑战和新机遇”。上海市委金融办常务副主任周小全表示，今年陆家嘴论坛有三个特点：嘉宾云集、议题丰富、活动密集。作为具有重要影响力的金融峰会，陆家嘴论坛对国内资本市场改革、金融强国建设、金融科技等领域具有显著指引作用，其释放的政策信号与改革方向，有望为金融行业的长期健康发展提供方向性引导，相关基金如图表11所示： 2、资产配置策略 整体配置思路：权益方面，构建“均衡底仓”，并采用“杠铃策略”双向捕捉红利类股息收益与高成长机遇：一端聚焦高股息红利资产，作为压舱石；另一端增配科技创新领域，以搏取产业升级红利。债券方面，以中短债基金为核心，减少久期对收益的影响；同时配置部分“固收+”基金，在控制波动的前提下增强收益弹性。商品方面，战略性重视黄金的配置价值，可作为配置中对冲宏观波动与货币风险的有效工具。 （1）为实现“十五五”良好开局，2026年宏观政策有望延续积极取向。在今年的政府工作报告中，首先，以区间形式制定目标“今年发展主要预期目标是：经济增长4.5%-5%”；其次，关于经济发展政策取向方面，“我们将坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能”，并且明确提出“继续实施更加积极的财政政策”、“继续实施适度宽松的货币政策”，定调积极的政策取向。 （2）权益市场有望延续“慢牛行情”，建议“均衡+红利”为底仓，并可关注科技、军工、创新药、有色金属等行业的配置机会。从高股息策略自身吸引力和国家政策支持两方面看，红利资产均具有配置价值。科技成长方向是新质生产力和科技创新是国家政策重点支持方向；并且全球人工智能发展的大趋势下，行业景气度较高，中央经济工作会议也提出要“深化拓展‘人工智能+’，完善人工智能治理”；同时，海外对技术出口的限制，进一步提高了国产替代和自主可控的紧迫性，倒逼国内科技企业提高自身的竞争力。持续的地缘冲突彰显了国防实力的重要性，我国在多项核心技术方面的自主化程度越来越高。创新药板块当 前具备政策支持、良好基本面、行业趋势与估值吸引力等多重逻辑，一方面，产业被定位为国家战略性新兴产业；另一方面，海内外企业在ADC、双抗、细胞治疗等前沿领域接连取得技术突破。从近期公布的年报及季报来看，部分创新药企业基本面保持稳定，整体呈现向好态势。从估值层面看，板块经历深度调整后，尽管去年有所反弹，但当前估值仍处于相对合理位置，为布局下一轮产业景气周期提供了较好的安全边际。 （3）虽然当前宏观经济与货币政策环境对债市未构成显著利空，但在“股债跷跷板”效应显现、纯债资产票息收益吸引力边际下降的背景下，传统利率债与信用债的配置性价比已不如前期突出。建议调整固收部分持仓结构：以短债基金作为流动性管理工具，降低久期风险；同时，可适度增配“固收+”基金，通过其灵活的股债配置能力，在控制波动的前提下增强收益弹性。 （4）在全球地缘政治格局紧张、央行持续购金及美元信用受质疑等宏观叙事下，黄金依然具有战略配置价值。其作为非主权信用资产的避险属性与货币属性有望持续获得支撑。操作上，建议采取“定投或逢低布局”的策略，以平滑成本；同时要注意的是，在缺乏突发风险事件催化的情况下，金价短期上行空间可能受限，投资者应将其定位为“稳定器”而非“发动机”，适当降低短期收益预期。 综上所述，可关注如下基金： 三、稳健类产品配置策略 1、市场分析 （1）央行公开市场操作净投放。上周央行公开市场操作净投放，共计8558亿元（考虑降准置换回笼，含国库现金），资金面偏紧。 （2）5月物价数据公布。根据国家统计局6月10日官网发布的公告，2026年5月份，全国居民消费价格同比上涨1.2%（前值1.2%）、环比下跌0.1%（前值0.3%）；全国工业生产者出厂价格同比上涨3.9%（前值2.8%），环比上涨0.5%（前值1.7%）。 （3）央行发布5月金融数据。根据中国人民银行6月12日官网发布的消息，初步统计，2026年5月末社会融资规模存量为458.81万亿元，同比增长7.7%；从结构看，5月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的60.5%，同比低1.2个百分点；2026年前五个月社会融资规模增量累计为17.48万亿元，比上年同期少1.16万亿元。 2、重点关注产品 整体配置思路：可继续持有短债基金，但要降低短债基金的收益预期。上周资金面超预期收紧，10年期国债到期收益率由1.721%上行至1.743%，债市大幅回调。对于希望提高整体收益的投资者，可考虑适当配置固收+基金，但需注意相关产品的风险特征与自身的风险承受能力相匹配。 四、风险提示 本文数据来源于公开数据，如果市场环境发生变化或产品数据发生更新则模型可能失效；本文仅用于基金研究使用，不作为宣传材料；产品过往业绩不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议；政策效果不及预期；事件超预期演进；政策超预期演变；地缘政治风险加剧。 分析师声明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为注册分析师，保证报告所采用的相关资料及数据均为公开信息。 本报告准确客观反映了作者本人的研究观点，结论不受第三方授意或影响。在研究人员所知情的范围内本公司、作者以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 免责声明： 本报告由大同证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所载资料的来源及观点皆为公开信息，但大同证券不能保证其准确性和完整性，因此大同证券不对因使用此报告的所载资料而引致的损失负任何责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。此报告仅作参考，并不能依靠此报告以取代独立判断。本报告仅反映研究员的不同设想，见解及分析方法，并不代表大同证券有限责任公司。 本报告研究分析及结论完全基于公开数据进行测算和分析，不涉及对未来走势的预测，不构成投资建议。相关模型构建与测算均基于大同证券的客观研究，可能存在模