白糖周评：节前观望，关注国储

合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 白糖周评 2017/09/24 节前观望，关注国储 白糖研究员：陈乔 职业证号：F0310227 联系电话：0531-81678956 电子邮箱：290702949@qq.com 公司地址：济南市市中区经七路86号 证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 摘要 本周国际原糖表现震荡偏弱，上行遇阻回落，周五10月合约报收13.99美分/磅，主力转入03月合约，报收14.65美分。基本面看，巴西糖醇生产比例看，转向甘蔗乙醇生产比例上升，巴西食糖产量或下调修正有利于糖价的反弹，但是雷亚尔汇率贬值不利于糖价反弹。从技术上考虑，国际原糖处于底部徘徊阶段，继续务实底部的过程，若有效跌破14.5，短期面向下，关注13.7美分支撑。若支撑有效，则上方压力15.88美分。新的一周关注10月合约交割情况。 国内糖市本周继续下行，周中远期探出新低。从基本面看，国储糖周一流拍给市场带来较大d利空影响。进口数据同比下降，环比上升，短期市场总供应偏宽松，另外，传闻广西流拍的地方储备糖仍继续投放或降价或扩大竞拍主体，国庆前夕仍将继续投放第二批17万吨储备糖，储备糖的投放仍继续牵引市场神经。另外由于国庆前夕保证金上调的影响，资金博弈异常激烈，价格波动或加大。技术上糖价日线面临反弹，周线仍存在压力，或继续小区间运行。801合约运行区间6085-6260. 2 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 一、一周食糖期现货货市场综述 9月18日-9月22日当周原糖震荡收跌，截止9月22日收盘10合约报收13.99美分，周跌0.5美分，跌幅3.45%，新主力03合约收14.65美分，跌3.17%。国内郑糖震荡偏弱运行，周中远月下破新低后反弹，截至9月22日收盘，郑糖主力1801合约报收6155元/吨，周跌22点，持仓减持0.1万手持仓至67.5万手，周五夜盘郑糖1801合约横盘震荡报涨6181点，涨31点。 现货方面，整周价格上表现震荡，分地区来看，广西糖6500-6590元，跌20元/吨，云南昆明报价6310-6320元/吨，跌30元/吨。加工糖日照一级白砂糖报6530元/吨，跌120元，营口北方加工糖6700元/吨，跌50。 图1：国内白糖现货价格走势图 数据来源：广西糖网，鲁证期货研究所 柳盘合同价和郑糖主力合比，期现基差略有收敛，2017年9月22日期现价差-400点较上周跌11点。期货贴水现货400元，较之前贴水幅度有所减少，说明市场超跌之后期货反弹减少贴水幅度，目前现货抗跌运行。由于期货和现货处于不同榨的60006500700075002017-2-32017-3-32017-4-32017-5-32017-6-32017-7-32017-8-32017-9-3现货价格走势图广西（南宁）云南昆明日照营口 3 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 糖价，新旧糖定价不同。价差间结构或不可比拟。若考虑新糖当前801合约反应的糖价来看，远低于旧榨季糖价，说明对新榨季糖价表现看跌。 图2：国内期现价差 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 二、基本面消息 (一) 国际糖市 1、主要货币汇率对糖市影响 上周美元指数低位运行，并且周内继续走低的态势下，9月22日周五收盘68.28，周跌0.42%。美元兑雷亚尔汇率为3.1299，较前一周贬值0.1%。印度货币汇率美元兑卢比64.9596，贬值1.38%。 (500)(400)(300)(200)(100)01002004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,500国内白糖期现价格及价差走势图现货合同价:柳糖期货收盘价(活跃合约):白砂糖元/吨元/吨 4 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 图3：美元指数 图4：巴西雷亚尔汇率与印度卢比走势 数据来源：文华财经，鲁证期货研究所 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 2、国际糖市机构观点情况 机构 预估 荷兰合作银行（Rabobank） 荷兰合作银行(Rabobank)下调2016/17年度全球糖产量缺口预估下调至550万吨(原糖值)，并预计明年产量可能过剩。 荷兰合作银行（Rabobank）将今年4季度纽约原糖均价预估下调高达3美分，至13.9美分/磅，因预计巴西丰产以及全球供需将回归过剩局面。 USDA USDA报告显示，预计全球2017/18年度糖产量为1.8亿吨，全球糖库存预计连续第三年下降，至3,800万吨，较前一年度减少2%。预计全球糖需求量将为1.716亿吨，较2016/17年度下降30.8万吨。 Green Pool Green Pool预计2017/18年度全球糖市供应过剩量上调至714万吨，前一次预估为过剩555万吨。 ISO ISO上调2017/18年度（10/9月）全球糖市过剩量至460万吨，上一年度短缺390万吨。预计2017/2018年度全球产量至1.793万吨。 Sucden 苏克顿金融（Sucden)上调2017/18年度全球糖供需过剩预估值至350万吨，上月预估值为300万吨，之前预估过剩量为100万吨，2015/16年度和2016/17年度分别为短缺500万吨。 Global Platts Global Platts将2017/18年度全球糖市供应过剩预估上调至270万吨，此前预估为120万吨。 F.O.Licht F.O.Licht预估，2017/18年度全球糖产量将达到创纪录的1.93亿吨，同比大增1470万吨 法兴银行 全球2017/18年度糖供应过剩量预计为530万吨，高于稍早预估的450万吨. TRS Tropical Research Services (TRS)3月30日称，TRS预估当前2016/17年度全球糖市供应短缺795万吨，但预期下一年度产量将增至1.874亿吨，较2016/17年度增加1,300万吨，2017/18年度全球糖市料供应过剩285万吨 2.70002.80002.90003.00003.10003.20003.30003.40003.50003.60003.700061.000062.000063.000064.000065.000066.000067.000068.000069.000070.0000印度:美元兑卢比巴西:美元兑雷亚尔:买入价 5 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 Datagro Datagro：下调全球2017/18年度糖过剩预估至59万吨，此前预估为64万吨，下调主要来自对印度和欧盟产量的修正。Datagro将2016/17年度全球糖供应短缺预估下调至517万吨，此前预计为678万吨。 Kingsman Kingsman称，17/18年度全球糖供应过剩量预估为313.8万吨，高于此前预估的308万吨。 Abares Abares预估2017-18年度全球糖供应过剩量将达到580万吨，上调280万吨. 3、主产国情况 巴西：unica双周报：巴西中南部8月下半月糖产量253万吨，期间的甘蔗制糖比达到46.9%，之前的4个双周的平均制糖比达到50.32%。。8月上半月巴西中南部地区乙醇产量为17.7亿公升，环比减少1.7亿公升。 图5：巴西中南部地区甘蔗压榨量 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 巴西贸易： 巴西贸易部数据显示，17年8月巴西共计出口糖276.46万吨，同比减少6.8%。巴西17/18榨季（4月-3月）4-8月累计出口糖1257.65万吨，同比16/17榨季增加约4%。 0.0020,000,000.0040,000,000.0060,000,000.000404050506060707080809091010101111121201010202030303巴西中南部地区甘蔗压榨量（双周）2017/20182011/20122012/20132013/20142014/20152015/20162016/2017吨 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 咨询机构Canaplan主管Luiz Carlos Correa Carvalho称，因乙醇利润增加，部分地区甚至高于糖，因此本榨季巴西中南部料将削减糖产量50-100万吨，预计巴西中南部糖产量为3,400万吨，低于行业机构Unica预估的3, 520万吨。 燃料乙醇： 巴西国家石油公司（Petrobras）宣布，9月1日巴西全国炼厂汽油价格上调4.2%，这是自该国实施新的定价政策两个月以来最大幅度上调。 泰国：美国农业部USDA预计泰国2017/18年度糖产量为1,120万吨，较2016/17年度的1,000万吨增加12%。2016/17年度和2017/18年度糖出口量将增至800-900万吨。 泰国贸易：泰国贸易数据显示，7月份泰国共计出口糖约66.5万吨，同比大增43%。其中出口原糖约32万吨，同比大增近78%，白糖与精制糖出口量约为34.5万吨，同比增加23%。2017年1-7月泰国已累计出口糖约435万吨，同比减少2%。 泰国政策：泰国商务部常务秘书Wiboonlasana Ruamraksa称,在12月1日该国政府放开食糖贸易制度之后，商务部仍将继续管控食糖零售价格，不能超过23.5泰铢（0.7美元）/千克。 泰国贸易：8月份泰国共计出口糖约68.8万吨，同比增长约42%，亦高于7月的66.4万吨。 8月泰国出口原糖约31.2万吨，同比增加24.3%，其中近七成为印尼采购。其中，8月泰国出口白糖3.9万吨；精制糖出口33.7万吨，同比增加68.5%，向柬埔寨（6.3万吨）、中国大陆（3.7万吨）、缅甸（3.9万吨）及台湾（9.6万吨）四地出口的精制糖占总量的近70%。2017年1-8月泰国累计出口糖约504万吨，同比增加2.2%。 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 印度： ISMA（印度糖厂协会）公布对2017/18榨季的首份初步预估显示，该国下榨季糖产量或同比提高逾25%，至2510万吨。预计印度最大产糖邦北方邦的产量将为995万吨，占全国总产量的40%；马邦下榨季预计产量将大幅增加75%，至740万吨。此外，预计16/17榨季印度的结转库存量将降至约350-400万吨。 印度政府允许以25%的优惠关税进口30万吨原糖，以增加节日期间的食糖供应。 欧盟： 欧盟委员会预计2017/18年度欧盟白糖产量将达到2010万吨，同比201