基本面影响因素概览
- 美豆：震荡回落，受中东局势缓和、技术性整理、中美贸易协议执行后续及南美大豆收割和出口指引影响，短期回归震荡。
- 国内豆粕：受美豆走势带动和技术性震荡整理，逐渐进入供需两旺格局，短期维持区间震荡。
豆粕观点和策略
- 基本面：美豆短期回归震荡，国内豆粕受美豆带动进入区间震荡格局。
- 基差：现货2800（华东），基差-184，贴水期货，偏空。
- 库存：油厂豆粕库存31.18万吨，环比增加7.04%，同比增加39.07%，偏空。
- 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
- 主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多。
- 预期：中国持续采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购数量和南美大豆产区天气压制美豆高度，国内采购新季巴西大豆增多和进口大豆到港进入旺季，豆粕短期维持区间震荡。
- 交易策略：
- 期货：美豆短期1200关口附近震荡，豆粕短期维持区间震荡。
- 单边：M2609短期2900至3100区间震荡，短线区间交易为主。
- 期权策略：卖出9月浅虚值看跌期权。
大豆观点和策略
- 基本面：美豆短期受中国采购和中东局势影响偏强震荡，但南美大豆丰产预期压制盘面高度，国内大豆震荡回落，现货偏强和需求短期良好支撑盘面。
- 基差：现货4700，基差-21，贴水期货，中性。
- 库存：油厂大豆库存630.89万吨，环比增加2.48%，同比增加12.53%，偏空。
- 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
- 主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多。
- 预期：中国持续采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购数量和南美大豆产区天气压制美豆高度，国产大豆收储和对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，进口大豆到港受中东冲突影响，但国产新季大豆增产预期和现货价格压制盘面高度。
- 交易策略：
- 期货：豆一2607合约4600至4800区间震荡，单边：A2607短线区间交易。
- 期权策略：卖出9月浅虚值看跌期权。
近期要闻
- 中美领导人会晤后中国并未增加采购美国大豆，中美贸易谈判继续进行，美盘短期维持震荡。
- 国内进口大豆到港量二季度低位回升，油厂大豆库存5月维持偏高位，美豆维持震荡带动下豆粕短期维持低位区间震荡。
- 国内生猪养殖利润维持亏损导致生猪补栏预期不高，豆粕需求五一假期后维持良好预期支撑豆粕价格。
- 国内油厂豆粕库存回归中位附近，但巴西进口大豆受中东地缘冲突影响到港高峰有所推迟，豆粕短期回归震荡，等待中东局势进一步明朗和南美大豆产量明确以及中美贸易谈判后续进一步指引。
豆粕利多与利空
- 利多：中美贸易谈判达成初步协议、国内油厂豆粕库存尚无压力、美国大豆种植和生长天气仍有变数。
- 利空：国内进口大豆到港总量二季度低位回升、巴西大豆丰产落地。
豆粕当前主要逻辑与风险点
- 主要逻辑：市场聚焦美国大豆种植天气影响以及中美贸易初步协议后续谈判。
- 风险点：
- 美国大豆产区天气整体良好，美豆价格短期承压。
- 中东局势是扩大还是降温以及中美贸易谈判带来不确定性。
大豆利多与利空
- 利多：进口大豆到港受中东局势影响、国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期。
- 利空：中美贸易谈判达成初步协议，中国增加美国大豆采购、新季国产大豆增产压制豆类价格预期。
大豆当前主要逻辑与风险点
- 主要逻辑：市场聚焦美国大豆产区天气影响以及中美贸易谈判后续。
- 风险点：
- 国内大豆与进口大豆比价偏高。
- 进口大豆到港增多和国产大豆增产。
大豆&豆粕基本面（供需库存结构）
- 美豆市场情况：美豆周度出口检验环比回升，同比回升，短期受中国采购和阿根廷独立汽车工人罢工影响偏强震荡，但南美大豆收割天气良好丰产预期维持压制盘面高度，整体上短期南美大豆产区天气变数以及中美贸易协议执行后续进展左右盘面。
- 国内豆粕产业链：
- 进口大豆到港量进入旺季，同比回升。
- 油厂大豆库存继续回升，豆粕库存维持低位。
- 油厂大豆入榨量维持高位，4月豆粕产量同比保持增长。
- 油厂未执行合同高位回落，短期备货需求偏淡。
- 巴西豆进口成本跟随美豆震荡，盘面利润小幅波动。
- 国内中下游采购回落至低位，提货量维持偏高位。
- 生猪养殖：
- 生猪存栏同比微增，母猪存栏同比减少，环比小幅回落。
- 生猪价格近期低位震荡，出栏均重小幅回升。
- 国内大猪比例回落，生猪二次育肥成本小幅波动。
- 国内生猪养殖利润维持亏损，猪粮比和料肉比回落至低位。
粕类市场结构
- 豆菜粕基差分析：豆粕期货主力回归震荡，现货相对稳定，现货贴水维持偏高位。
- 豆菜粕价差：豆菜粕现货价差小幅波动，2609合约豆菜粕价差维持震荡。
技术面分析
- 大豆：
- 期货震荡回落，受美豆走势和国产大豆现货相对强势交互影响。
- KDJ指标高位交叉回落，短期进入技术性调整阶段，指标处于中低位限制进一步回落空间。
- MACD震荡回落，短期进入技术性震荡整理阶段，红色能量翻绿，能否继续回落尚待观察。
- 国产大豆短期进入高位区间震荡格局，后续等待市场进一步指引。
- 豆粕：
- 期货冲高回落，受美豆走势带动和国内需求短期改善影响。
- KDJ指标低位震荡，短期进入技术性震荡整理阶段，指标处于中低位限制进一步回落空间。
- MACD低位震荡整理，短期进入阶段性震荡整理阶段，但绿色能量收窄，能否继续回落尚待观察。
- 短期低位震荡，受美豆走势带动和中东局势缓和影响，加上进口巴西大豆到港5月继续增多压制价格预期。
下周关注点
- 最重要：美国大豆产区种植天气和生长情况、中美贸易协议执行后续、中国进口大豆到港及开机情况。
- 次重要：国内豆粕需求情况、国内油厂库存和下游采购情况。
- 再次重要：宏观和美伊、俄乌冲突等。
