全球科技巨头AI资本开支加速，2026年迈入近万亿美金投资新纪元
核心观点：全球科技巨头AI资本开支激增，2025年六大公司合计超3500亿美元，2026年预期突破8000亿美元，未来将持续提升。AI需求强劲，推理需求爆发成为新一轮投资核心驱动力，但算力产能瓶颈制约云业务收入增长。
关键数据：
- 2025年六大公司AI资本开支超3500亿美元，2026年预期突破8000亿美元。
- 微软AI业务年化收入运行率2026年预计超过370亿美元，RPO达6270亿美元。
- 亚马逊AWS最新年收入运行率$150B，长期RPO达$364B。
- 谷歌资本开支2025年$91.45B，2026年指引$180-190B。
- Meta资本开支2025年$70-72B，2026年指引$125-145B。
- 甲骨文云基础设施投资$50B，OCI Gen2成AI工作负载新选择。
- 特斯拉AI资本开支2025年$8.53B，2026年指引超过$25B。
投资建议：持续关注AI算力产业投资机会，尤其围绕紧缺方向，AIPCB、光、存储等领域进行布局。建议关注沪电股份、生益科技、源杰科技、长光华芯、兆易创新等标的投资机会。
AI算力市场呈“一超多强”格局，竞争策略各取所长
行业资本开支高增：数据中心CAPEX2025年约3500亿美元，预计2028年达1万亿美元（CAGR 51%）；全球AI芯片市场2025年约850亿美元，预计2029年达3116亿美元（CAGR 20.4%），定制芯片成为除NVIDIA外最大增长极。
竞争格局：
- NVIDIA：主导训练市场并向推理及端侧持续布局，数据中心收入突破千亿美元。
- AMD：Instinct系列快速追赶，为历史最快增长产品线，开放ROCm生态追赶CUDA。
- Intel：放弃独立加速卡路线，全面融AI进CPU与代工生态，聚焦机架级方案。
- Qualcomm：终端侧AI为核心战略，专注端云协同与AI网络。
- ARM：Neoverse生态扩张，数据中心Arm架构渗透率快速提升。
- Marvell：定制AI芯片核心供应商，聚焦超大规模数据中心。
- Broadcom：AI网络芯片优质企业，光互连平台型玩家。
AI算力驱动光芯片进入高速增长期，三大巨头差异化竞争
市场增长：2025年全球光模块市场预计达230亿美元（+50% YoY），AI贡献60%以上增量。
竞争格局：
- Lumentum：高端激光器龙头，AI光互连核心供应商，OCS成为最大预期差。
- Coherent：全栈光模块龙头，AI收入同比增长61%，垂直整合优势凸显。
- Broadcom：AI网络芯片优质企业，光互连平台型玩家，CPO布局领先。
HBM爆发式增长，存储价格区间预计持续向上
市场行情：
- DRAM/NAND价格暴涨：2026年DRAM价格上涨125%，NAND价格上涨234%。
- 竞争格局分化：SK海力士HBM份额~60%领先，存储从周期商品变为战略资源，AI半导体占总收入30%。
核心厂商：
- Micron：HBM系列产品持续迭代推进，2026年HBM产能全部售罄。
- Samsung：AI存储产品HBM4于2026年2月率先量产，带宽达3,300GB/s。
- SK海力士：HBM优质企业，地位稳固，利润率创纪录，获NVIDIA 70%订单。
风险提示：AI产业推进不及预期；产能布局推进不及预期；宏观经济出现重大波动。
