国债期货周度报告：继续做空下季和当季价差，推荐做陡策略

国债期货 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 继续做空下季和当季价差，推荐做陡策略 [Table_Rank] 报告日期： 2017年9月25日 [Table_Summary] ★国债市场焦点： 1） 国内资金面压力仍未明显缓解，但预计节后最后一周资金利率将下滑； 2） 美联议息会议宣布10月缩表后，市场低估了缩表的影响，更加关注12月加息的概率。目前市场预期美国3季度GDP有压力，美联储的动作仍具不确定性，我们认为在明年3月之前，市场更加看重加息的影响，而缩表在初期的影响有限； 3） 关注德国选举和新西兰大选等政治事件，注意欧美主要国家的PMI和CPI数据，等待美国宣布税改版本，跟踪朝美局势进展。 策略方面：继续推荐做陡利率曲线以及做空下季和当季价差，我们预计节前一周资金利率将下滑。 ★国债期货策略跟踪： 久期中性法配臵多TF空T策略，做空下季和当季价差。 ★投资建议及策略净值： 做陡利率曲线，做空下季和当季价差。套利组合净值为1.19，5年期国债现货组合和对冲组合净值分别为0.9708和0.9803，10年期国债现货组合和对冲组合净值分别为0.9647和0.9882。 ★风险提示： 如策略未达预期，可根据自身情况进行止损或者止盈操作。 [Table_Analyser] 章顺 高级分析师（金融工程） 从业资格号： F0301166 Tel: 8621-63325888-3902 Email: shun.zhang@orientfutures.com 套利组合净值图： 0.991.041.091.141.191.2417/01/1017/02/2417/03/2217/03/3117/04/1317/04/2417/05/0417/05/1517/05/2417/06/0617/06/1517/06/2617/07/0517/07/1417/07/1917/07/2817/08/0817/08/1717/08/2817/09/0617/09/15套利组合净值 [Table_Report] 相关报告 《东证期货国债期货量化监测系统》 《国债期货动态套期保值和择时对冲的实证》 《国债期货期现量化交易策略的实证》 《国债期货跨期程序化交易策略的实证》 周度报告-国债期货 国债期货-周度报告2017年9月25日 2 期货研究报告 【行业研究】 目录 1、国债周度观点 .............................................................................................................................................................. 4 1.1、市场价格变动 ........................................................................................................................................................... 4 1.2、国债焦点 ................................................................................................................................................................... 4 2、国债期货策略 .............................................................................................................................................................. 5 2.1、国债期货期现套利策略跟踪 .................................................................................................................................... 5 2.2、国债期货跨期套利策略跟踪 .................................................................................................................................... 6 2.3、5年和10年期国债期货套利策略跟踪 .................................................................................................................... 7 2.4、国债择时对冲跟踪 ................................................................................................................................................... 8 3、策略净值跟踪 .............................................................................................................................................................. 8 4、风险提示...................................................................................................................................................................... 9 国债期货-周度报告 2017年9月25日 3 期货研究报告 图表目录 图表1：国债期货周度行情数据 .................................................................................................................................................. 4 图表2：固定利率国债关键期限发行利率（%） .......................................................................................................................... 5 图表3：固定利率国债关键期限到期收益率（%） ...................................................................................................................... 5 图表4：TF1709期现套利监控快照 .............................................................................................................................................. 5 图表5：TF1712期现套利监控快照 .............................................................................................................................................. 6 图表6：TF1803期现套利监控快照 .............................................................................................................................................. 6 图表7：T1709期现套利监控快照 ................................................................................................................................................ 6 图表8：T1712期现套利监控快照 ................................................................................................................................................ 6 图表9：T1803期现套利监控快照 ................................................................................................................................................ 6 图表10：资金面监控（%） .......................................................................................................