国债期货周度报告：保留做陡持仓，做空下季和当季价差

国债期货 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 保留做陡持仓，做空下季和当季价差 [Table_Rank] 报告日期： 2017年9月18日 [Table_Summary] ★国债市场焦点： 1） 中国8月经济数据不及预期，国内资金面压力不减； 2） 英国央行发表鹰派言论，欧洲央行可能在10月会议宣布进一步退出QE； 3） 市场表现得不太在意美联储加息的动作，美国CPI连续低于预期致使全年CPI可能处于低位，耶伦能否连任存在变数，美联储货币政策也会受到影响。市场对于英国央行、欧央行和美联储的预期可能会主导美元和美债的走势。 策略方面：本周做陡的策略出现了较大的回撤，资金面未改善是影响策略的重要因素，我们认为该策略潜在亏损空间有限，做陡利率曲线的策略继续保留，但触发止损则宜平仓；跨期价差的策略同样受到资金面的影响，不过近期资金面未改善的情况下跨期价差的波动较小，可尝试做空下季和当季价差，关注资金面的动向。 ★国债期货策略跟踪： 久期中性法配臵多TF空T策略。 ★投资建议及策略净值： 做陡利率曲线，做空下季和当季价差。套利组合净值为1.8，5年期国债现货组合和对冲组合净值分别为0.9718和0.9814，10年期国债现货组合和对冲组合净值分别为0.9661和0.9896。 ★风险提示： 如策略未达预期，可根据自身情况进行止损或者止盈操作。 [Table_Analyser] 章顺 高级分析师（金融工程） 从业资格号： F0301166 Tel: 8621-63325888-3902 Email: shun.zhang@orientfutures.com 套利组合净值图： 0.991.041.091.141.191.2417/01/1017/02/2417/03/2217/03/3117/04/1317/04/2417/05/0417/05/1517/05/2417/06/0617/06/1517/06/2617/07/0517/07/1417/07/1917/07/2817/08/0817/08/1717/08/2817/09/0617/09/15套利组合净值 [Table_Report] 相关报告 《东证期货国债期货量化监测系统》 《国债期货动态套期保值和择时对冲的实证》 《国债期货期现量化交易策略的实证》 《国债期货跨期程序化交易策略的实证》 周度报告-国债期货 国债期货-周度报告2017年9月18日 2 期货研究报告 【行业研究】 目录 1、国债周度观点 .............................................................................................................................................................. 4 1.1、市场价格变动 ........................................................................................................................................................... 4 1.2、国债焦点 ................................................................................................................................................................... 4 2、国债期货策略 .............................................................................................................................................................. 5 2.1、国债期货期现套利策略跟踪 .................................................................................................................................... 5 2.2、国债期货跨期套利策略跟踪 .................................................................................................................................... 6 2.3、5年和10年期国债期货套利策略跟踪 .................................................................................................................... 7 2.4、国债择时对冲跟踪 ................................................................................................................................................... 8 3、策略净值跟踪 .............................................................................................................................................................. 8 4、风险提示...................................................................................................................................................................... 9 国债期货-周度报告 2017年9月18日 3 期货研究报告 图表目录 图表1：国债期货周度行情数据 .................................................................................................................................................. 4 图表2：固定利率国债关键期限发行利率（%） .......................................................................................................................... 5 图表3：固定利率国债关键期限到期收益率（%） ...................................................................................................................... 5 图表4：TF1709期现套利监控快照 .............................................................................................................................................. 5 图表5：TF1712期现套利监控快照 .............................................................................................................................................. 6 图表6：TF1803期现套利监控快照 .............................................................................................................................................. 6 图表7：T1709期现套利监控快照 ................................................................................................................................................ 6 图表8：T1712期现套利监控快照 ................................................................................................................................................ 6 图表9：T1803期现套利监控快照 ................................................................................................................................................ 6 图表10：资金面监控（%） ........................................................