ABF膜供给趋紧，国产化替代前景向好

核心观点

ABF载板紧缺主要受制于ABF膜供应，膜材扩产缓慢拉长载板紧缺周期。2026年5月，欣兴电子表示已有客户签署长约合约，采取“保量不保价”模式。据SemiAnalysis，全球90%以上的ABF增层膜供应被日本味之素掌握，产能预定至2027年，价格上涨，交期超过6个月，当前ABF膜已进入缺货阶段。味之素宣布2028年动工、2032年投产的新工厂，2032年前无大规模新产能。

技术壁垒

ABF膜的核心竞争护城河在于专利与工艺。生产工艺包括混合原材料制成清漆、精密涂布在基底支撑膜上并干燥形成薄膜，其中清漆配方与专利是首要竞争壁垒，精密涂布工艺Knowhow同样构成核心护城河。

市场空间与国产替代

全球ABF膜市场规模有望达十亿美元，2025年收入约5.29亿美元，预计2032年达10.85亿美元，AI算力需求将拉动增速。日企味之素占据95%以上市场份额，国产替代市场广阔。

投资建议

建议关注生益科技（高性能覆铜板项目）、莲花控股（切入类ABF膜赛道）、华正新材（CBF积层绝缘膜验证）、激智科技（精密涂布技术）。

风险提示

国产替代进展不及预期、行业竞争加剧、下游需求增长不及预期。