食品饮料行业跟踪报告：茅台深化市场化改革，供需适配支撑价盘稳定

核心观点与关键数据

• 行业表现：本周食品饮料行业表现优于上证指数，排名申万31个子行业中第6位。子板块中，调味发酵品、预加工食品、其他酒类等涨幅居前，而乳品、软饮料、烘焙食品、零食等跌幅较大。个股方面，莲花控股、金字火腿等涨幅领先，西部牧业、酒鬼酒等跌幅居前。
• 贵州茅台：公司召开年度股东大会，强调深化市场化改革，经营重心转向供需适配与价盘稳定。具体措施包括：
  • 产品与渠道：产品端继续以飞天为塔基，精品、生肖、陈年等产品承担不同场景定位，系列酒承接次高端和大众价位。渠道端由传统批发、线下零售、线上零售、餐饮和私域构成，以更细致地识别需求、调节投放和维护价格秩序。
  • 价格机制：价格管理坚持供需适配和量价平衡，4-5月淡季飞天批价维持在1600元附近。下半年若供需压力缓和，核心单品价格修复空间或继续打开。
  • i茅台：截至5月31日，新增注册用户约1667万人，累计注册用户约9615万人，平台活跃度和成交规模持续提升。i茅台成为茅台直面C端、稳定价格与调节投放的重要抓手。
• CPI数据：5月CPI同比上涨1.2%，环比转负，主要受能源价格回落和食品价格季节性走弱影响。食品价格同比下降1.7%，其中蛋类价格环比上涨5.0%，猪肉价格同比降幅扩大至-16.1%。猪肉及部分农产品价格处于低位，对肉制品、餐饮供应链等企业或构成成本利好。
• 投资建议：
  • 白酒：政策压力消退，需求有望恢复，行业控量稳价推动批价回升。行业估值处于低位，建议关注贵州茅台等头部酒企。
  • 大众品：建议关注东鹏饮料等高景气成长主线，部分赛道仍有新品和新渠道催化。
• 风险提示：酒企市场化改革推进及落地效果不及预期；白酒旺季消费需求恢复偏弱致批价修复乏力；消费复苏不及预期。