印标落地，尿素震荡走弱

第一章综合分析与交易策略 第二章基本面数据 1、概述 上周观点：出口限价再次调整，尿素冲高回落 本周观点：需求偏弱，尿素延续弱势 周末至今，主流地区出厂价全面下跌，出口限价恢复，市场情绪低迷，成交乏力，尿素企业收单零星。山东地区主流出厂报价领跌，市场情绪表现低迷，工业复合肥开工率下滑，原料库存充裕，成品库存偏高，基层订单稀少，刚需补货为主，农业刚需采购，印标落地，贸易商低价出货，新单成交乏力，省内尿素厂收单一般，待发消耗，预计出厂报价延续跌势为主；河南地区市场情绪低迷，出厂报价跟跌，印标落地，贸易商低价甩货，收单量下滑，待发消耗，预计出厂报价延续跌势为主。交割区周边区域出厂价跟跌，区内市场氛围表现尚一般，东北地区追肥需求平稳，交投情绪尚可，农业观望，期现商和贸易商低价出货，外发订单量下滑，新单成交乏力，待发消耗，预计出厂价下跌为主。 综合来看：当前，政策再次提出出口最低价格不能低于500元/吨，印标落地，本次印标CFR价格较上一期大跌，国内外价差大幅收敛，国内市场情绪再次转弱，整体需求低迷，供应高位，出厂价再次下跌，周末山东河南主流厂家出厂报价跌至1720-1730元/吨之间，一方面，近期部分检修装置回归，日产回升至22万吨附近，供应恢复，高位运行。美伊谈判反复，但中东地区部分装置恢复，国际供应偏紧局面略有缓解，此次印标价格偏低，当前国内外价差快速收敛，国际对国内影响减弱。当前，中原地区及东北地区复合肥开工率跌至低位，原料库存尚可，复合肥厂暂无尿素采购计划。国内供应宽松，但需求疲软，复合肥厂采购基本停滞，尿素企业库存连续累库，2026年6月10日，中国尿素企业总库存量93万吨，尿素企业再次累库，夏季肥基本收尾，再次提出限价后，市场情绪快速降温，复合肥观望，贸易商集体低价出货为主，出口企业暂停采购，主流区域尿素企业收单量大幅下滑，大部分尿素企业收单基本零收单。另一方面，尿素企业库存达到一定安全边际，国内春耕结束，国内政策有较大变动，但出口限价反复，且印标价格偏低，尿素支撑力度大幅减弱。 交易策略：单边，1850布局空单为主；套利，观望；场外，观望 2、核心数据变化 供应-全国：26年第23周(20260604-0610)，中国尿素分原料产能利用率：煤制尿素93.90%，环比跌0.41%；气制尿素75.79%，环比跌0.02%。周期内新增6家企业装置停车，3家停车企业装置恢复生产，通过企业的开停时间计算、同时延续上周期的变化，本周期煤制产能利用率、气制产能利用率均有所下跌。 供应-山东：2026年第23周(20260604-0610)，山东尿素产能利用率88.37%，环比跌6.93%。周期内联盟装置停车检修，鲁南短时恢复后再次停车，其它企业生产基本正常，延续上周期装置变化，产能利用率明显下降。 需求-三聚氰胺：2026年第24周(20260605-0611），中国三聚氰胺产能利用率周均值为57.65%，较上周增加1.7个百分点。 需求-复合肥：(20260605-0611)，复合肥本周期产能利用率在33.21%，较上周期下滑0.42个百分点。 需求-复合肥尿素需求：截至2026年6月12日，山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量1320吨，较上周增加670吨，环比涨176.32%。检修企业恢复，个别厂短时提高用量，原料方面按需采购为主，保持较低的库存水平。 需求-东北到货量：本周(20260605-20260612)，东北尿素到货量：5万吨，较上周减少0.7万吨。下游厂贸多按需跟进为主，市场交投氛围相对谨慎，且新单多零星小单本地采购居多。 需求-预收：截至2026年6月10日，中国尿素企业预收订单天数5.82日，较上周期增加0.06日，环比增幅1.04%。 库存-企业：2026年6月10日，中国尿素企业总库存量95.94万吨，较上周期增加6.8万吨，环比增加7.63%。本周期国内尿素企业呈现累库趋势。 库存-港口：截止2026年6月11日，中国尿素港口样本库存量：14.99万吨，环比增加0.1万吨，跌幅0.67%。 GALAXY FUTURES估值：利润方面，晋城无烟块煤价格上涨，榆林沫煤大涨，尿素现货价格下跌，尿素生产利润收缩，固定床生产亏损48元/吨，水煤浆生产盈利120元/吨，气流床生产利润37元/吨，期货持续回落，基差-60元/吨，91价差4元/吨。 第一章综合分析与交易策略 第二章周度数据追踪 3、主流厂家出厂价 4、基差 5、区域价差 6、仓单与价差 7、尿素与甲醇期货价差 8、原料煤价格 10、尿素/液氨、合成氨价差 11、尿素开工率 12、尿素产量 13、尿素预收 14、尿素库存 15、其余库存供需 16、尿素与其他氮肥比值 19、尿素出口 20、家具 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 张孟超银河期货研究所 从业资格号：F03086954投资咨询从业证书号：Z0017786电话：021-68789000电邮：zhangmengchao_qh@chinastock.com.cn上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn