汽车主业全球开花，人形机器人轻量化破局

汽车主业全球开花，人形机器人轻量化破局 深耕内饰多年，海内外协同发展。公司成立于2006年，深耕汽车内饰领域多年，产品矩阵涵盖功能件、装饰件及新能源三电嵌件，已成为比亚迪、长城、理想等主机厂核心供应商。公司积极构建“全球化生产+本地化服务”网络，已建立六大国内生产基地，墨西哥工厂产能持续爬坡并迈向第三工厂投产，泰国基地建设稳步推进。公司前瞻布局机器人赛道，拟参与设立人形机器人投资基金，积极开展机器人零部件的研发、试制与送样，打造未来成长新动力。为支撑战略扩张，公司通过定增募集资金强化产能与数字化迭代，并实施员工持股计划，构建了核心团队长效激励机制，实际控制人控股稳固，管理架构成熟。 买入（首次） 汽车内饰行业持续扩容，全球化布局驱动成长。2025年，公司营收达17.3亿元，归母净利润1.3亿元，同比增长36%，随着海外高毛利业务放量与规模效应显现，盈利能力显著修复。未来主业增长主要源于两大核心驱动：1）内饰行业发展与产品升级：新能源汽车销量持续攀升，驱动公司配套需求增长；同时，汽车内饰件正加速向智能化、个性化、轻量化三大方向演进，公司通过升级智能升降杯托、主动式进气格栅等高附加值产品，带动单车配套价值量持续提升。2）全球化布局提效：公司已在国内构建芜湖、大连、重庆、天津、武汉、佛山六大生产基地，并积极拓展海外版图。墨西哥生产基地作为海外核心，第一、二工厂产能利用率已达90%，墨西哥第三工厂2025年进入试投产，不仅增强了海外订单交付能力，更通过本地化配套进一步巩固了与国际主机厂的合作关系。 作者 前瞻卡位机器人产业，轻量化布局构筑竞争优势。人形机器人进入高速成长期，轻量化是产业核心趋势，PEEK等轻量化材料在机器人关节及骨架中应用潜力巨大。公司前瞻布局机器人赛道，通过参股产业基金切入人形机器人研发，利用其在精密注塑、模具开发及轻量化复合材料领域的技术积淀，积极攻关机器人零部件。公司核心竞争优势在于：自主掌握精密模具开发能力，有效优化产品设计与成本控制；依托海外基地实现本地化配套，为后续向机器人精密结构件拓展奠定坚实基础。 分析师丁逸朦执业证书编号：S0680521120002邮箱：dingyimeng@gszq.com 分析师江莹执业证书编号：S0680524040005邮箱：jiangying1@gszq.com 相关研究 投资建议：作为内饰龙头企业，公司受益于内饰行业发展与产品升级，全球化布局扩大客户覆盖面，同时布人形机器人领域，助力业务未来增长。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.8/2.3/2.9亿元，同增37%/28%/23%，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动及政策风险；原材料价格风险；汽车零部件产品价格风险；市场竞争加剧风险；海外市场风险；机器人业务拓展不及预期。 财务报表和主要财务比率 内容目录 一、聚焦汽车内饰领域，海内外协同发展..........................................................................................................4二、收入规模持续扩张，盈利能力逐步修复.......................................................................................................8三、汽车内饰行业持续扩容，全球化布局驱动成长..........................................................................................113.1行业情况：全球市场持续复苏，内饰市场空间广阔............................................................................113.2增长驱动：国内产品升级与海外布局拓展，共筑增长引擎.................................................................12四、机器人产业加速发展，公司轻量化布局稳步推进.......................................................................................144.1人形机器人产业迎高速增长，轻量化驱动PEEK需求爆发..................................................................144.2机器人轻量化布局稳步推进，模具自制与海外产能构筑双重优势.......................................................18盈利预测与估值...............................................................................................................................................19风险提示.........................................................................................................................................................20 图表目录 图表1：公司发展历程.....................................................................................................................................4图表2：公司主要产品类别..............................................................................................................................5图表3：2021-2025年公司前五大客户营收占比...............................................................................................6图表4：2024-2025年公司产销情况（万件）..................................................................................................6图表5：公司前十大股东持股比例....................................................................................................................6图表6：公司股权激励计划目标.......................................................................................................................7图表7：定增募投项目及资金分配....................................................................................................................7图表8：公司2020-2026Q1期间营业总收入及同比增速...................................................................................8图表9：2020-2025期间公司分业务板块收入及同比增速.................................................................................8图表10：2020-2025期间公司分业务板块收入占比..........................................................................................8图表11：2020-2026Q1公司归母净利润..........................................................................................................9图表12：2020-2026Q1公司综合毛利率情况...................................................................................................9图表13：2020-2025公司分业务毛利率情况....................................................................................................9图表14：2020-2026Q1公司销售/管理/研发/财务费用率...............................................................................10图表15：2008-2025年中国、美国、欧洲新能源汽车销量（万辆）...............................................................11图表16：乘用车配套内饰件市场规模预测（亿元）.......................................................................................11图表17：汽车内饰行业竞争格局...................................................................................................................12图表18：公司产品产能发展示意图................................................................................................................12图表19：公司海外产能、销售、客户布局情况..............................................................................................13图表20：全球人形机器人产业规模，2024-2029E..........................................................................................14图表21：中国人形机器人产业规模，2024-2029E..........................................................................................14图表22：中国人形机器人领域融资金额及yoy，2015-2