2023年全球汽车零部件供应商研究报告-困境求变破局谋远

困境求变，破局谋远 执行摘要 目录 在历经连续三年的疫情挑战之后，全球汽车市场的复苏之路进展缓慢且尚不稳定。零部件供应商仍面临诸多挑战：增长乏力、监管加剧、原材料价格和劳动力成本持续上涨、资本收紧与融资成本增加，以及随之而来的利润下滑。尤其对于传统零部件供应商而言，在应对全球颠覆性变革并在势不可挡的技术转型浪潮中找到自身定位变得困难重重。2023年末，罗兰贝格与拉扎德 (Lazard) 合作开展最新研究，深入分析汽车零部件行业的发展现状及其面临的关键挑战。面对严峻的整体市场形势，本研究报告将为零部件供应商指出从容应对并成功驾驭挑战的机遇与策略。 现状审视 销量放缓已成常态 新冠疫情中断了汽车行业连续十年的增长势头，而挑战还不止如此。全球汽车供应链变局早在俄乌冲突前就已现端倪，地缘冲突则进一步加剧了大宗商品价格的飙升和全球通货膨胀压力；叠加劳动力短缺、大规模通胀、利率上升以及民族主义抬头带来的贸易威胁，诸多不利因素恰恰发生在全球汽车产业向着电动化和数字化持续演进的根本性变革之际。因此，在中东爆发新一轮地缘政治冲突之前，整个行业就已陷入困境。由此可见，持续的危机俨然已成为新常态。A A预计中国和南亚市场将成为全球汽车产量的主要增长动力，而欧洲和北美地区在2030年前将难以重返产量巅峰 经营挑战 尽管全球汽车行业的产量增长已从疫情初期的低谷逐渐复苏，但该增长普遍来自中国、印度和东南亚市场，且主要由新兴零部件供应商生产的服务于电动车的新型零部件所驱动，这其中一部分需求也来自新兴主机厂玩家。相比之下，日本和韩国市场的发展几乎停滞不前。更令人担忧的是，欧洲和北美市场的汽车产量或至2030年方能恢复2017/2018年的巅峰水平。这对传统的欧洲零部件供应商来说是一个严峻的挑战，由于其已饱受财务压力的困扰，在目睹新兴玩家在其他市场享受增长红利的同时却又对现状束手无策。 利润下滑加剧困局 上文提及的诸多痛点均对零部件供应商的盈利能力产生实实在在的影响。例如，产量走低削弱了企业通过规模效应提高效率的能力。市场需求因供应链中断或主机厂计划变动而持续显著波动，使得所有市场参与者难以制定切实可靠的计划。另一方面，数字化和电动化转型提出了新的技能需求，这进一步加剧了熟练工人的长期短缺。而这一事实反过来又与欧洲工资大幅上涨以及来自工会的压力等其他通胀因素共同导致劳动力成本急剧上升，且能源和原材料价格也在上涨。与此同时，主机厂正在逐步减少其对零部件供应商就此类影响的补偿。所有这些形势变化又伴随着更高的利率环境及资本市场对该行业日益悲观的认知，致使融资成本相应增加。B,C,D 在未来经济前景不确定性增加、地缘政治局势尚不明朗的背景下，印度则在全球汽车舞台上展露头角。印度市场在疫情之后迅速反弹，预计到2030年将实现强劲增长。东南亚市场也似乎遵循着与之相似的增长轨迹。然而，欧美传统零部件供应商却很难复制过往在中国市场上的成功，其在新兴市场扮演重要角色的潜力似乎有限。此外，就整体产量而言，中国市场仍然领先。 总结来说，全球汽车产量的增长最早要到2028年才能超过疫情前的水平。此外，即便有所增长，也将主要由围绕燃油动力向电池动力转型的新兴技术驱动。随着这一增长动能转向亚洲，欧洲和北美零部件供应商将因逐渐失去市场影响力而面临真正的危机。尤其是对于至今仍将主要业务聚焦于本土市场的欧洲零部件供应商而言，需要意识到其可能永远无法恢复到以往的规模水平。 在诸多因素影响下，零部件供应商的息税前利润率结构性地下滑了近3个百分点，从大约7.5%下降至不到5%。深入探究利润缩水的原因，我们还发现了一些有趣的细节： 首先，在经历多年的高额回报之后，中国市场的利润水平似乎正在“回归正常”，达到更接近西方市场的水平。这始于2021/2022年的疫情封控，但随着中国汽车行业日益与西方标准接轨，这一趋势仍将持续。因此，较之以往，中国市场的息税前利润率似乎正稳定在一个更为合理的水平（目前约为5.4%）。而这一水平仍然优于韩国和日本市场的回报率，且远高于欧洲市场的利润水平，后者因俄乌冲突加剧原材料短缺和价格上涨而受到严重冲击。 显然，如今的市场现状为那些想要在迅速变化的环境中保持成功的汽车零部件供应商提出诸多严峻的战略问题。 零部件供应商需要制定明确的运营提效和绩效改善计划以稳定利润率，并确保公司在未来不确定环境中保持增长。所有业务关键活动都需要重新审视评估，尤其是产品组合和供应链策略。" 郑赟罗兰贝格全球高级合伙人 D相较疫情前水平，汽车零部件行业的息税前利润率已结构性下降3% 零部件供应商关键业绩指标, 2015-2023e (n=~600) 许多电动车相关产品需要通过激烈的竞争来赢得市场份额，无论是由于价格原因，还是因为电动车销量尚未达到足够的规模，这些产品都远未达到盈利水平。" 根据近年来观察到的趋势，另一个关键因素在于大型零部件供应商显然更有能力抵御危机的影响并保持稳健运营。小型零部件供应商则通常高度依赖特定的产品或细分市场，因而当市场波动及/或财务挑战出现时，其遭受的损失往往最为严重。此外，在过去十年中，亚洲工艺专精型零部件供应商的业绩表现（某些情况下利润率高达10%）异常强劲，过往从中受益的中型零部件供应商如今也面临着利润下滑的挑战。相比之下，大型零部件供应商则具备一定与主机厂价格谈判和成本共担的能力。E 车出口国。整体汽车产销的恢复为零部件市场带来了增长动力。 然而，尽管销量有所回升，整个行业仍面临“增收不增利”的盈利困境。激烈的市场竞争和频繁的价格战使主机厂面临巨大的利润压力。这种压力也不可避免地传导到了上游的零部件供应商身上，他们在争取市场复苏带来的机遇的同时，也面临着利润率下滑的挑战。 导致利润率结构性下滑的第三个重要因素则是由于更高的利润如今来自不同于以往的新兴领域。各类零部件的利润率均出现显著下滑，而轮胎或是唯一回报率保持稳定的传统汽车零部件领域。即便如此，这也主要归功于其在后市场业务中占有较大份额。 同时，中国汽车市场在激烈的竞争中也走在了全球智能化和电动化的前沿，智能电动软硬件在整车BOM的价值显著提升，这也带动了增量部件的新增定点和量产机会。但不可否认的是，如何在长期增量零部件和新增车企项目机会的资源投入，与短期的盈利下滑和现金流承压做到适度平衡，这对于中国零部件企业而言是一个不小的现实挑战。 Christian Kames博士拉扎德金融咨询公司DACH地区联席主管 中国市场观察：中国汽车零部件市场的整体发展动态如何？ 2023年，中国汽车市场展现出复苏的势头，乘用车销量突破2,600万台。除了中国汽车产业的加速发展之外，这得益于政府在包括稳定汽车行业发展和促进汽车消费等方面的政策支持。此外，另一个重要因素则是中国汽车出口的快速增长。2023年，中国汽车出口量超过500万台，超越日本成为全球最大的汽 E传统零部件供应商受到冲击，而许多科技公司则受当前短期形势和挑战的影响较小 对未来几年的影响： G不同于传统部件供应商，新兴部件供应商可以实现远高于市场平均的利润率水平 传统部件供应商与新兴部件供应商息税前利润率对比 [%] 资料来源：企业信息；罗兰贝格/拉扎德 一方面，数字化趋势及智能网联、自动驾驶等新兴功能使得汽车电子和信息娱乐系统的供应商能够维持较好的盈利水平。尽管如此，电动化转型为几乎所有的动力系统供应商带来了显著的利润挑战：对于仅专注于传统燃油动力的供应商而言，随着当前产品最后一代的即将问世，其规模压力正逐步显现。而对于积极向电池动力系统转型的传统供应商而言，电动技术的研发支出则将持续削弱其盈利能力。此外，电动车往往需要经过激烈的竞争赢得市场份额，而无论是出于价格原因抑或是电动车销量尚未达到足够规模，其仍远未达到盈利水平。F 对于传统零部件供应商而言，最为关键的或许是在从燃油车向电动车转型过程中，实力强劲且盈利能力更强的新兴玩家正积极涌入汽车行业，尤其是在高利润的业务领域。上图印证了这一观点：电池供应商的平均利润率是传统零部件供应商的两倍，而来自汽车领域外的半导体和软件供应商的利润率则是传统零部件供应商的四倍多（亦显著高于主机厂的利润率）。G 雄厚的资金实力是从汽车行业的增量环节中获取丰厚回报的关键，这一点至关重要。新进入市场的科技公司、表现强劲的亚洲零部件供应商和部分在供应生态中发挥重要作用的大型传统零部件供应商拥有这些资源，因而能够更好地支持研发，以便在未来市场中抢占有利的地位。 机会展望 同样重要的是，中国本土主机厂正大幅扩大其在国内市场的份额。2023年，中国本土主机厂占据了中国汽车产量50%以上的份额。即使在历来颇具吸引力且由欧洲主机厂主导的高端市场，2022年最畅销的五款车型中已有两款来自中国本土主机厂比亚迪。 新兴机会引领发展 尽管速度有所放缓，但我们可以看到汽车零部件行业扩张仍在继续。从2022年到2030年，预计平均年增长率约为4%。有增长必有机遇。现有零部件供应商面临的主要挑战可以在下图中得到适当总结：H 中国市场观察：中国汽车零部件市场的机会如何？ 简而言之，从现在到2030年，汽车零部件行业的增长将主要来自不同于以往的新兴领域。较之以往，该增长将来自不同的客户需求。种种迹象表明，这也将由不同于以往的行业新竞争者实现。随着传统燃油动力技术的持续衰退及机械部件的进一步通用化，软件、电子和电池技术将成为主要的增长动力。来自亚洲的新兴电动车主机厂将是需求的主要来源。除增长速度超乎想象的特斯拉之外，比亚迪等中国本土主机厂是目前唯一不断推动持续增长的企业。至关重要的是，如果北美和欧洲的传统动力系统供应商维持现有的产品组合，则几乎没有机会深度参与这一增长过程。I 中国本土主机厂正大幅扩大其在本土国内市场的份额。在25万元以上的中高端市场，本土新势力和自主品牌以智能电动为差异化卖点，逐步提升市场渗透。而在更为平价的大众市场，自主品牌则凭借着更高的性价比和更强的产品力，不断侵蚀合资品牌的市场份额。本土品牌市场份额的持续增长，为那些能够与快速成长的新兴品牌建立稳定合作关系的零部件供应商带来了新的增长机遇。 H汽车零部件行业仍具备可观的增长机遇，但主要集中于全新的零部件、客户和供应商类型 1)假设原材料价格不变2)包括电芯3)包括自动驾驶4)包括电子电气架构 全球汽车零部件供应市场发展趋势2022-2030e1)[十亿，欧元] J中国零部件玩家的专业能力不断提升，且在细分市场表现活跃，其在全球零部件百强的排名跃升也印证了这一点 I中国主机厂不断扩大本土市场份额，并在电动车制造领域占据领先地位中国本土主机厂的角色演变 软件定义汽车和智能化竞争加速的趋势下，中国主机厂采购范式的变化和对软件自主研发设计能力的不同要求，催生了如Tier 0.5、Tier 1.5等新的本地供应链角色。随着主机厂 对 软 件 进 一 步 标 准 化 和 抽 象 化 的 需 求 ，如 S a a P(Software as a Product)、软件定制集成服务等多元灵活的新兴商业模式也将为零部件供应商带来新的发展空间。 中国零部件供应商的角色演变 由于中国政府持续激励本土企业，同时中国消费者对自主品牌的忠诚度日益增加，这一趋势必将持续：国内前十大纯电动车制造商中有九家来自本土品牌，这绝非偶然。这一趋势带来的必然结果是，在即将为中国市场生产的约3,000万台车中，理论上或仅有不到1,500万台可供欧美主机厂生产。而在这一绝对规模快速增长的市场中，看似不应该却真实发生的情况是，欧美玩家的业务规模却将面临停滞甚至萎缩。 对于传统零部件供应商而言，形势颇为严峻。其迫切需要重视中国本土主机厂客户，并将中国零部件供应商视为强有力的竞争对手。这也不仅仅适用于中国市场：作为电动车相关先进技术的引领者，中国本土主机厂和零部件供应商也希望扩大其他区域市场的份额。此外，其深谙如何利用规模效应以帮助其在面临与欧美玩家相同的成本困境时仍能保持较低的整体成本。中国零部件供应商在全球排名中的上