新冠疫情危机成为机遇之窗?2021年2月全球汽车零部件供应商研究2020 2未来举措零部件供应商有机会制定正确的战略并确保未来商业模式的可持续性D优胜者框架2008/2009年的经济危机表明，危机可能成为为未来业务增长和盈利奠定基础的战略机遇B罗兰贝格与拉扎德汽车团队联系方式联系我们E下一个经济周期汽车销量的下降伴随着颠覆性技术的发展将成为未来几年零部件供应商面临的核心挑战C新冠疫情的影响新冠疫情在经济低迷时期冲击市场，使零部件供应商承受巨大压力A@graphics: Idea for more automotive related picture?目录 3执行摘要>受新冠疫情影响，2020 年上半年汽车产量急剧下滑，导致全球零部件供应商上半年收入同比下降，幅度高达至少25%。中国市场虽在疫情冲击中恢复相对较快，但无法弥补全球产量下滑>尽管收入下降导致整个行业的息税前利润大幅降低，但供应商在2020 年上半年的平均息税前利润率仍实现近2%的增长。债务杠杆水平升至新高，使得获取债权和股权融资更加困难，尤其是对于规模较小的供应商而言>汽车行业向移动出行新生态的长期趋势日益明确，同时政府也加速推进了汽车产业的电气化和智能化转型进程。新冠疫情为供应商提供了重新定位以摆脱危机成为行业赢家的机会之窗>通过分析2008/2009年经济危机后零部件供应商的发展情况，罗兰贝格“优胜者框架”表明，成功并非主要取决于产品领域或所在地区，涵盖市场领导力、财务稳健性和落地执行力的整体战略方案是成功的首要因素>为了成为未来的市场赢家、塑造成功的商业模式并保障未来十年的财务灵活性，零部件供应商务必重新思考和调整，并或需创新商业模式–针对传统/下滑业务，零部件供应商必须严格部署逐步收割和收缩战略，包括按需比之前更多地考虑执行减产、退出等战略举措–针对未来增长领域，零部件供应商必须寻求方法持续支撑投资需求。在日渐紧缩的股权和债权资本环境下，需重视多样化的融资方式，如通过共研投入合作、剥离融资或上市/特殊目的实体(SPAC)等形式–传统的欧洲供应商需要在新技术上缩小与北美和中国企业的差距；同时，也要同步开展传统业务的必要重组，员工的核心技术能力转型是关键抓手–日本供应商必须跳出舒适区，革新过去的企业联盟(Keiretsu)体系，并以更开放的姿态拓展国际整车企业客户–专注于技术的北美供应商必须在新技术和数字化业务模式上利用先发优势，而中国供应商则应强化其在电动化和出行领域上的有利地位，并在其他技术领域缩小差距资料来源：罗兰贝格/拉扎德 4未来举措零部件供应商有机会制定正确的战略并确保未来商业模式的可持续性D优胜者框架2008/2009年的经济危机表明，危机可能成为为未来业务增长和盈利奠定基础的战略机遇B罗兰贝格与拉扎德汽车团队联系方式联系我们E下一个经济周期汽车销量的下降伴随着颠覆性技术的发展将成为未来几年零部件供应商面临的核心挑战C新冠疫情的影响新冠疫情在经济低迷时期冲击市场，使零部件供应商承受巨大压力A@graphics: Idea for more automotive related picture?目录 5新冠疫情的影响——关键要点2020年上半年，全球汽车零部件供应商经历了收入的大幅下降，幅度高达至少25%。欧洲市场受到的打击最大，中国市场恢复速度惊人尽管收入下降导致整个行业的息税前利润大幅降低，但在政府的即时紧急支持计划帮助下，行业在上半年实现虽微薄但仍有近2%的息税前利润率关注工艺流程的供应商比关注产品创新的供应商受到的影响更大，规模效应驱动的商业模式对市场大幅下跌带来的影响几乎没有任何缓冲的余地除了行业转型的融资需求外，供应商还面临着新冠疫情带来的债务水平大幅上升。从股权和债务方面获得未来融资将变得更具挑战性，尤其是对于中小型和实力较弱的供应商而言资料来源：罗兰贝格/拉扎德 6尽管近期出现复苏迹象，众多零部件供应商仍宣布了重大重组计划，以适应较低的市场需求2020年下半年汽车产业最新进展资料来源：新闻稿，罗兰贝格/拉扎德汽车头条新闻“经历了新冠疫情封锁期间的下滑后，英国新车销量有所回升”卫报–2020.08“随着丰田汽车销量下降有所减缓，后疫情时代的美国汽车销量正在恢复”路透社–2020.08“供应商称，危机最严峻的时刻已经过去，但未来前景尚不明确”道琼斯通讯–2020.11“随着疫情有所缓解，中国汽车销售势头强劲”汽车金融新闻–2020.11"零部件供应商的情况比预期得更好，这是汽车产业复苏的重要信号"道琼斯通讯社–2020.08“未来，新能源车企在行业中将拥有更大话语权”中国日报–2020.10“德国汽车产业初显复苏迹象”路透社–2020.08“法国汽车销量在8月继续反弹”路透社–2020.08“中国汽车销量在疫情恢复中继续走高”华尔街日报–2020.11“在强劲的SUV需求下，汽车销量在7月恢复增长”道琼斯通讯社–2020.08“德国的汽车产业在新冠疫情危机中奋力转型”德国之声–2020.09“经历了15个月的产能下降后，汽车生产重振旗鼓”财经新闻–2020.11“东盟地区的汽车售量在第二季度暴跌66%”–2020.08“随着新冠疫情在欧洲有所缓解，西班牙的汽车工厂又恢复了忙碌”沃德汽车–2020.09“德国卡车制造商将削减9,500个岗位以实现盈利”路透社–2020.09“整车厂与零部件供应商在危机中加深合作”Plastic News –2020.09“受疫情反弹影响，英国8月汽车销量下降6%”欧洲汽车新闻–2020.08“巴西的汽车产量7月环比增加73%”路透社–2020.08"大型供应商继续削减30,000个处于风险的岗位"欧洲汽车新闻–2020.09“随着疫情有所减缓，中国市场汽车销量加速反弹”彭博社–2020.09“全球主机厂纷纷寄希望于中国电动汽车市场反弹”金融时报–2020.09 7全球汽车行业的年销量在2017/2018 年达到顶峰，预计2026 年之前较难超过这一水平全球北美欧洲2)中国日本/韩国20.72026e201520.3201420.820162019201720182020e19.521.120.716.019.8+2.2%-0.6%2016201920172014201520182020e2026e13.814.716.117.817.217.918.116.8+6.6%-0.6%23.620142015201620172026e201820192020e24.928.028.425.327.522.329.4+6.4%+0.4%南美2015201720142016201820192020e3.92026e3.15.44.44.44.74.55.3-6.6%+2.1%2020e201920185.920142015201620172026e7.16.76.66.96.96.86.2-1.0%-1.1%2026e201695.5201420172020e201593.794.32018201986.588.392.289.771.92.9%0.1%全球各地区轻型车销量1) [2014-2020E，2026E，百万辆] 资料来源：2020年9月IHS轻型车销量报告，罗兰贝格/拉扎德1) 包括轻型商用车；2) 不包括独联体国家与土耳其= 复合年增长率xx% 8新冠疫情在2020年冲击全球汽车市场，销量大幅下滑；与2019年第二季度相比，中国市场恢复速度惊人全球各地区轻型车销量1) [2019-2020，百万辆] 资料来源：2020年9月IHS轻型车销量报告，罗兰贝格/拉扎德1) 包括轻型商用车；2) 不包括独联体国家与土耳其1.02.03.04.05.06.07.0Q1/19Q2/19Q1/20Q3/19Q4/19Q2/20Q3/20欧洲2)南美中国日本/韩国北美>尽管从2019 年第四季度至2020 年第一季度汽车销量急剧下降，但中国从新冠疫情冲击中快速恢复，第二、第三季度销量恢复至2019年同期水平>北美汽车销量在2020年上半年持续下滑，同年第三季度首次回升>欧洲2)销量下降与北美相当，出现（缓慢）复苏迹象>日本和南美受新冠疫情冲击影响较弱，但仍需应对持续的经济低迷>新冠疫情潜在的进一步反复/封锁决定着未来市场复苏情况 9资料来源：公司信息，罗兰贝格/拉扎德，罗兰贝格/拉扎德零部件供应商数据库全球范围内，预计零部件供应商在2020年将面临-15%至-20%的销售收入下滑，新冠疫情对不同地区的影响有着显著差异全球收入增长汽车零部件供应商关键绩效指标[2014-2020E] （n=~600供应商）指数[2018=100]年度增长率[%]各地区收入增长[2018/H1–2020/H1]指数[2018上半年=100]105950908085100110H1/18H1/19H2/18H2/1991847674H1/208187909610098748488384-2-152014201720152016201820192020e-20中国得益于需求强劲的本土市场和有效的疫情封锁处理欧洲和北美对出口和全球供应链的更高依赖性使得这些地区更容易受到新冠疫情的影响 10资料来源：公司信息，罗兰贝格/拉扎德，罗兰贝格/拉扎德零部件供应商数据库新冠疫情使得零部件供应商的平均利润率表现降至新低新冠疫情息税前利润率EBIT[%]新冠疫情息税折旧摊销前利润率EBITDA [%]汽车零部件供应商关键绩效指标[2014-2020E] （n=~600供应商）注：2020e数据基于全年收入下降-15%至-20%的假设1) 针对未公布中期业绩的公司，对其部分手动调整和推断了2020年上半年的息税前利润7.57.75.12.87.07.47.05.12.32014H1/2020201720162015201820191.71)2020e9.311.311.612.011.911.310.68.08.720172014201520162018H1/202020192020e 11汽车零部件供应商的财务绩效一定程度上因地区、企业规模、产品重点和商业模式而有所不同资料来源：公司信息，罗兰贝格/拉扎德，罗兰贝格/拉扎德零部件供应商数据库>2019年，在主要区域市场中，中国市场盈利水平最高，其次是北美>2020年上半年，在有效的疫情封锁处理与强劲的本土市场复苏的支持下，中国仍保持最高盈利水平地区企业规模产品重点商业模式12342019年与2020年上半年全球汽车零部件供应商行业利润率趋势对比>2019年，欧洲和韩国市场盈利水平最低>2020年上半年，尽管中国有着较好表现，但所有地区都受到了新冠疫情的严重影响，欧洲的利润率几乎为零>2019年，收入在5亿至10亿欧元之间的企业盈利水平最佳，息税前利润率为5.9%>2020年上半年，收入在10亿至25亿欧元之间、规模稍大的企业在危机中盈利水平略有好转>2019 年，收入低于5 亿欧元的企业盈利水平最低，息税前利润率为3.7%>2020 年上半年，收入超过100 亿欧元的大型企业盈利水平最低，息税前利润率仅为1.2%，归因于较高的重组成本和减值准备>2019年，轮胎供应商是迄今为止盈利水平最高的，息税前利润率为8.8%，其次是电子/信息娱乐、底盘和外饰>2020 年上半年，电子和信息娱乐公司对新冠疫情冲击的抵御能力最强，息税前利润率为3.9%>2019年，内饰供应商的盈利水平最低，表明疫情进一步加速了该细分市场的结构性问题>2020 年上半年，内饰供应商的盈利水平最低；尽管如此，所有领域都受到了重创>2019 年，专注产品创新的供应商的盈利水平在市场放缓期间因研发费用增加而受到影响>2020上半年，专注工艺流程的供应商的业绩下降，息税前利润率仅为1.2% >2019 年，专注工艺流程的供应商的息税前利润率首次高于专注产品创新的供应商>2020年上半年，相较专注工艺流程的供应商，专注产品创新的供应商表现出更强的抵御风险能力和更高的边际稳定性 126.96.64.45.04.34.52.2-0.21.