关注厄尔尼诺事件影响，供需博弈猪价震荡

核心观点

• 生猪养殖：猪价下行，供应端出栏小幅收缩，需求偏淡，供需博弈导致猪价偏弱。政策引导和供应压力将加速产能去化，行业有望持续亏损但优质公司盈利能力领先。
• 禽类养殖：海外禽流感频发，祖代鸡引种不确定性利好白羽鸡产业链价格，白羽肉鸡价格平稳。
• 动保：养殖周期下行导致需求端暂承压，但多数公司新品研发积极，有望提升板块关注度。
• 种业：关注厄尔尼诺事件对农产品的影响，生物育种扩面和转基因品种推广将受益。
• 宠物：出口订单扰动逐渐减小，内销市场延续增长趋势，国货品牌高端化和国产化进程加速。
• 风险提示：原材料价格波动风险、动物疾病风险、极端灾害风险。

关键数据

• 生猪养殖：5月能繁母猪存栏量环比下降1.32%，规模场和中小散均下降；商品猪出栏价9.53元/kg，周环比下降0.73%；自繁自养和外购仔猪养殖盈利分别为-349.83元/头和-333.80元/头。
• 禽类养殖：5月祖代更新量6.55万套，环比下降12.08%；白羽肉鸡主产区平均价7.49元/kg，周环比持平。
• 动保：2026年4月圆环疫苗批签发次数同比增加6.6%，伪狂犬疫苗批签发次数同比下降23%。
• 种业：小麦、豆粕、玉米全国均价分别同比下降2.4%、1.8%、0.3%。
• 宠物：2026年1-4月宠物食品出口额34.87亿元，同比增长6.97%。

研究结论

• 生猪养殖行业周期下行，但政策调控和供应压力将加速产能去化，优质公司有望重估价值。
• 禽类养殖中白羽鸡产业链受益于祖代鸡引种不确定性。
• 动保行业需求端暂承压，但产品研发积极，长期发展可期。
• 种业关注厄尔尼诺事件影响，生物育种和转基因品种推广将受益。
• 宠物行业出口订单扰动逐渐减小，内销市场持续增长，国货品牌崛起。