市场概述
本周现货运费维持强劲增势，期价在升水格局下高位震荡为主，等待7月运费落地指引。
供应
- 6月周均运力33.77万T，空班7艘；7月周均运力34.64万T，空班2艘。
- WK20-22延续高装载率，与爆舱涨价相符。
- 全球航线进入旺季，欧地线scfi持续上行，整体供应充足，欧线运力部署同比+10.9%至56.8万T/日。
- 6月底船司安排小型加班船，需观察对7月涨幅的抑制效果。
需求
- 5月Sentix投资者信心指数-16.4，高于预期，显示欧元区投资者情绪小幅回暖。
- 5月epmi出口订货环比下行6.7个点，但仍高于五年同期，夏季出口旺季货量值得期待。
- 旺季前置及货量充沛主要由汽车及机械设备出口增长带动，需观察后续持续性及欧盟对中发动贸易战的可能性。
基差和月差
- 基差：Scfi欧线3064点（+459），scfis欧线2500.89（+462.8）。
- 月差：6-7月铆钉交割价，7-8月差定价7月下旬运费见顶回落，9月及以后合约受地缘缓和及贸易战潜在利空影响，能见度低，无明确趋势。
策略
- 近月运费仍具上行动能，关注船司7月提涨落地情况。
- 07合约跟随实际运价波动；08合约博弈旺季拐点及下行斜率，或成为下一个主力合约，8月运费能见度低，不形成明确趋势。
- 若运费7月暂未见顶，08合约有较强补涨动能；若欧线运费松动转弱，08合约或快速补跌。
- 远月09-12合约面临地缘冲突缓和、燃油附加费调整、潜在贸易战利空，整体估值较低，利空兑现或仍有一定下行空间，但需注意远月合约期价整体贴水较大，其中10合约贴水主力合约近60%，若地缘冲突再起或运费持续强势，远月合约面临大幅补涨可能。
- 前期07合约多单可分批止盈，当前月差结构较大，运费拐点尚不清晰，远月合约深贴水下暂不建议左侧空配，或可等待运费拐点信号出现再做考虑。
走势回顾与价格
- 船司发布7月涨价函，欧线大柜宣涨至6000-7500美金不等，关注后续落地情况。
- 6月货量良好，各航线满载，整体运费持续大幅走强。
供应
- 船期及装载率：6月周均运力33.77万T，空班7艘；7月周均运力34.64万T，空班2艘。
- 通航前景能见度低：霍尔木兹海峡封锁，燃油价格大幅上行，船司对欧线加收200-400美金燃油附加费，中长期对运价形成支撑。
- 集装箱船运力、订单及交付：全球总运力3424万T，同比增加5.4%；1季度新增运力24.65万T，新船交付速度下滑。
- 运力部署：跨大西洋运力部署同比+1.15%至16.5万T/日，跨太平洋运力部署同比+6.55%至56.7万T/日，欧洲运力部署同比+10.9%至56.8万T/日。
- 分船司运力：MSC与达飞持续扩张运力，欧线其余主要船司总运力保持相对稳定。
需求
- 5月出口持续走强：以美元计价，出口金额同比19.4%，进口同比27.4%，贸易差额1054.3亿美元。
- 5月中国对发达经济体与新兴经济体出口、进口同比有所回升。
- 5月EMPI出口订货环比大幅回落，同比仍强：出口订单指数50.3，高于50荣枯线，表明外需仍具韧性。
- 欧元区经济复苏进程大幅放缓：5月综合PMI下降至47.5，创下31个月最低水平，服务业PMI创63个月新低，制造业PMI回落至51.4。
- 欧洲能源价格上涨，居民生活成本增加，需求明显降温，企业反映订单减少、招聘放缓与利润承压。
数据来源
Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心。
