煤焦周报：焦炭成本传导逻辑更顺畅，多09炼焦利润

期货研究报告 2026年6月14日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：焦炭——震荡偏强焦煤——震荡偏强 焦煤： 期货冲高回落，基差修复至0以上。蒙5#主焦煤报1358元/吨(-24)，蒙煤回落。活跃合约报1370.5元/吨(-88.5)，盘面冲高回落。基差+7.5元/吨(+64.5)，9-1月差-214元/吨（-28.5）。 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com 供给减量放缓，需求小幅回落。523家矿山开工率报69.62%（-1.91），314家洗煤厂产能利用率报34.64%(-1.65)。230家独立焦企生产率报74.39%(-0.48)。上游下游去库，中游累库。523家矿山精煤库存报174.96万吨(-23.17)，洗煤厂精煤库存329.75万吨(-25.01)。247家钢厂库存781.54万吨（-2.69)，230家焦企库存933.43（-54.81)。港口库存291.3万吨(+11.2)。 焦炭： 期现上涨，盘面定价一轮提涨。天津港准一级焦报1770元/吨(+50)，现货第六轮提涨落地。活跃合约报2078元/吨(+36.5)。基差-65元/吨(+17.26)，9-1月差-39.5元/吨(+21.5)。 供需波动较小。230家独立焦企生产率报74.39%(-0.48)。247家钢厂产能利用率报90.29%(+0.05)，铁水日均产量240.86万吨(+0.14)。 上下游累库，中游去库。230家焦企库存54.45万吨（+4.4），247家钢厂库存703.16万吨（+3.6），港口库存214.35万吨（-4.13）。 策略建议： 国际方面，美伊签署和平协议周末再次面临变数，但不改国际油价震荡走弱态势。本周随着美股的修复，流动性风险暂时解除。国内方面，6越PPI、出口数据继续维持向好趋势，但社融数据、PMI、工业增加值均有所走弱。宏观继续维持内需弱外需强的格局。 焦煤方面，矿难之后，矿山产能利用率已经跌至70%以下，本周产能利用率虽有下跌，但跌幅进一步降低，后续有修复空间。从目前下游的焦企和钢厂产能利用率看，尚未引发下游的负反馈。但值得注意的是，钢材未能顺利传导煤焦的成本抬升。一方面是铁矿让利减少了钢厂的压力，另一方面则是钢材需求疲弱，下游接受度不高。焦炭方面，在成本端支撑下，第六轮提涨快速落地，且盘面预期仍有一轮提涨空间。本周大商所下调了焦炭的交易保证金比例，同时放宽其部分合约的交易限额。不同于焦煤的多次放松，焦炭这是21年收紧以来的第一次放松，意义重大。后续焦炭持仓量有望上行，交易趋于活跃。 焦煤供给本周继续下降，但幅度今已收窄，供给冲击最严峻的时刻已经过去，但中长期的供给预估仍将低于往年。随着焦煤本周的回调，目前盘面估值已经趋于合理，基差基本位于平水附近。回调风险释放过后，盘面有望回归基本面逻辑，短期可能在蒙煤和澳煤之间宽幅震荡。焦炭相对而言不受蒙煤交割压制，主焦煤紧缺的传导更为顺畅，加上交易所限制的放松，短期走势强于焦煤。建议JM09、J09焦多单轻仓参与，多09炼焦利润。 风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突烈度超预期（上行风险） 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、焦煤 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格与价差 资料来源：同花顺，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，信达期货研究所 二、焦炭 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】