核心观点及策略
- 铜价反弹主因：美国5月CPI和PPI大幅反弹导致加息预期升温，同时美伊双方宣布终止敌对行动改善市场风险偏好。
- 基本面分析：
- 供应端：海外中断矿山复产缓慢，智利和刚果湿法铜远期减产预期，232调查前美铜溢价导致海外库存结构性错配。
- 需求端：传统行业消费低迷，新基建（AI数据中心、PCB等）需求强劲，国内社会库存低位反弹，内盘近月转向B结构。
- 库存情况：截至6月12日，全球库存小幅增加至125.3万吨，LME库存下降1.5万吨，上期所库存增加1.8万吨，上海保税区库存增加0.75吨，沪伦比值降至7.63。
- 宏观环境：美国通胀持续高企（CPI同比+4.2%，核心CPI同比+2.9%；PPI同比+6.5%，核心PPI同比+4.9%），能源价格上涨推动企业成本转嫁，市场加息预期走高。
- 中东局势：美伊可能签署电子协议，但霍尔木兹海峡全面开放时间未定。
- 投资建议：预计铜价短期维持高位震荡，关注中东局势演变。
市场分析及展望
- 库存分析：全球库存小幅增加，美铜库存高位上行，国内库存低位反弹，沪伦比值下降主因人民币升值。
- 宏观分析：美国通胀数据强劲，加息预期升温，能源和运输成本上涨传导至消费品。
- 供需分析：印尼Grasberg铜矿缓慢复产，刚果和智利湿法铜减产预期，232调查前美铜溢价导致海外货源流向北美，全球紧平衡格局延续。
- 需求分析：电网投资有序推进，电缆线订单充沛，新能源汽车产销转正，AI数据中心建设加速，新基建提供强劲消费增量，但房地产和白电消费疲软。
- 研究结论：全球紧平衡格局延续，预计铜价短期高位震荡，关注中东局势。
行业要闻
- 安托法加斯塔铜矿：投资9亿美元延长萨尔迪瓦尔铜矿至2051年，新增25年生产周期，计划用废水替代淡水。
- 智利铜矿合作：塞拉戈达铜矿与必和必拓斯宾塞铜矿签署谅解备忘录，探索合作降低成本、提升效率。
- 加拿大矿业进展：埃尔多拉多黄金公司麦基尔文纳湾地下矿山产出首批铜精矿，项目进入产能爬坡阶段，预计2026年第三季度商业化生产。
相关图表
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- 本报告仅向特定客户传送，不构成个人投资建议，投资责任自负。
