中国高端消费市场自2025年下半年起进入结构性复苏通道，高端商场租户销售额全面加速，奢侈品集团大中华区业绩拐点确认。轻奢鞋服品牌凭借品牌势能上升、全球化扩张和经营杠杆释放，展现出远超行业平均的增长动能。
报告构建了“规模-价格-投入”三维跟踪框架来评估轻奢服饰品牌势能变化。其中，规模指标直接或间接映射着品牌的成长性；价格指标象征着品牌定位与客户心智，是评判增长质量和盈利潜力的重要指标；投入指标是撬动品牌的定价和规模的杠杆。
报告以亚瑟士、Lululemon和拉夫劳伦的复盘案例说明，如果能有效捕捉到品牌“规模-价格-投入”三维跟踪指标的变化，将有机会把握住品牌势能变化引发的大级别的股价拐点。
报告将轻奢服饰品牌分为“野奢”和“静奢”两类进行分析。
“野奢”品牌方面，轻奢户外风靡全球，品牌迎来盈利释放期。亚玛芬品牌矩阵化与全球化突破加速，始祖鸟维持稀缺性营销，萨洛蒙全球搜索指数增速超50%且鞋类规模仅为跑鞋竞品的1/4，威尔胜品牌重塑后谷歌热度已超始祖鸟，三大品牌接力驱动集团2025年收入+27%、经营利润+45%，参考彭博一致预期，2026年净利润预计同比增长70%。安踏体育高端品牌利润占比大幅提升，近两年净利润增量中亚玛芬、迪桑特可隆、FILA分别贡献57%/36%/13%，迪桑特可隆两年利润CAGR达58%，2026年起高端品牌贡献集团净利润将超30%且保持20%-30%复合增长；PUMA并购整合年内有望完成，品牌全球搜索热度已大幅回升，后续扭亏有望接力贡献超额利润。三夫户外品牌化转型跑通，X-BIONIC收入从2022年的1.27亿增长至2025年的3.94亿（三年CAGR约46%），自有品牌占比从8%提升至43%推动毛利率升至59%，25Q4起连续两季单季归母净利润超3000万，盈利拐点确认。
“静奢”品牌方面，产品力推动客群稳老拓新，卓越运营穿越周期。江南布衣以原创设计构建品牌护城河，年消费超5000元的高价值会员逾34万贡献线下六成零售额，主品牌JNBY电商两年复合增速超30%且核心品类均价稳定，成长品牌LESS和新兴品牌onmygame快速增长打开第二增长曲线。比音勒芬经营拐点已至，电商渠道2025年增速达71.5%但收入占比仅10.5%仍有巨大提升空间，2025年直营净开店117家、2026年计划再净开约100家，前期品牌年轻化推广和新品牌培育费用进入收获期，净利率有望从12.8%向历史高位方向修复，利润弹性大。
报告最后推荐了“野奢+静奢”高景气品牌组合：安踏体育、三夫户外、江南布衣和比音勒芬，并提示了宏观经济表现不及预期、门店扩张不及预期、品牌库存恶化、原材料价格大幅波动、国际政治经济风险和系统性风险等风险因素。
