晨会聚焦

晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2026年06月04日 【财经要闻】 1、太空探索技术公司（SpaceX）首次公开募股目标股价定为每股135美元。SpaceX计划发售5.556亿股股票，募资额最高可达750亿美元。 2、为贯彻落实党中央、国务院决策部署，财政部近期下达2026年育儿补贴补助资金999亿元，较上年增长10.6%，支持各地为符合条件的婴幼儿发放育儿补贴，预计全年各级财政共安排补贴资金约1100亿元。 资料来源：聚源，中原证券研究所 3、欧洲央行周二发布《2026年度欧元国际地位报告》称，黄金持仓占比已经超越美国国债成为全球最大储备资产。 资料来源：财政部、财政部、第一财经、Wind资讯 【宏观策略】 月度策略：月度策略（2026年6月）：极致分化再平衡，逢低布局哑铃组合 市场分析：通信有色行业领涨A股小幅上行市场分析：传媒软件行业领涨A股小幅整理市场分析：电力消费行业领涨A股震荡整理市场分析：通信电子行业领涨A股探底回升 【行业公司】 行业专题研究：权益市场加速回暖，经营业绩创近十年新高行业月报：内需稳步复苏，把握边际改善行业月报：云厂商上调资本开支指引，光芯片持续供不应求行业月报：华为定义芯片发展新路径，供应链短缺因素持续影响算力供给行业月报：Diamond Foundry投建金刚石半导体项目,华为提出半导体 韬定律 行业深度分析：2025年收入利润恢复增长，2026年一季度经营大幅改善行业月报：券商板块2026年4月回顾及5月前瞻 行业月报：推动算电协同一体化发展，国内外需求疲软倒逼落后产能退出行业月报：游戏市场延续良好增长，Token调用量持续提升 行业月报：IPO加速推进，持续聚焦算力基础设施和具身智能产业龙头 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、太空探索技术公司（SpaceX）首次公开募股目标股价定为每股135美元。SpaceX计划发售5.556亿股股票，募资额最高可达750亿美元。 2、为贯彻落实党中央、国务院决策部署，财政部近期下达2026年育儿补贴补助资金999亿元，较上年增长10.6%，支持各地为符合条件的婴幼儿发放育儿补贴，预计全年各级财政共安排补贴资金约1100亿元。 3、欧洲央行周二发布《2026年度欧元国际地位报告》称，黄金持仓占比已经超越美国国债成为全球最大储备资产。 资料来源：财政部、财政部、第一财经、Wind资讯 【宏观策略】 月度策略：月度策略（2026年6月）：极致分化再平衡，逢低布局哑铃组合2026-06-03 （徐至S0730525040001） l股市回顾：5月A股呈现明显分化、成长领涨的结构性行情，主要指数涨跌互现，市场活跃度维持高位，但资金偏好高度集中于高景气赛道。其中科创50大涨11.47%、创业板指涨9.81%，领涨宽基；而上证指数微跌1.06%，北证50回调6.47%，大盘蓝筹整体表现平稳。行业层面，TMT板块成为绝对主线：通信（+20.40%）、电子（+17.88%）领涨两市，机械设备（+4.40%）、建筑材料（+6.18%）等中游制造也有不错表现；而上游资源普遍回调，有色金属（-7.06%）、石油石化（-15.07%）跌幅居前。 l债市回顾：2026年5月债市整体呈现收益率全线下行。各期限国债利率普遍回落，其中短端1年期收益率持稳于1.16%附近，而中长端下行幅度更为显著，10年期与30年期国债收益率分别走低至1.71%和2.21%，超长端在配置盘的驱动下补涨特征明显，期限利差维持在低位震荡。主要驱动因素是央行通过MLF超额续作与逆回购放量，维持了价稳量松的资金环境，叠加基本面数据弱修复，进一步强化了债市的安全边际。与此同时，信贷需求平淡导致的银行冗余流动性充裕，以及理财规模的持续回流，使得机构欠配压力加大，中高等级信用债利差被压缩至低位。 l 5月驱动因素及6月市场展望：5月，在信贷收缩与流动性持续宽松的双重驱动下，市场极致分化行情延续。科技成长与新质生产力继续占优；与之相对，上证指数受传统周期板块表现较弱。值得注意的是，4月新增信贷罕见转负（-100亿元），显示实体经济内生动能仍需巩固，但也强化了市场对后续稳增长政策的期待。展望6月，货币政策虽边际收敛，但当前DR007依旧持续低于政策利率，考虑到6月政府债发行高峰、税期缴款与银行MPA考核的多重约束，资金面或将自发回到“宽松但均衡”的状态，债市将呈现区间震荡。在此背景下，股票市场整体维持中性偏多，但结构分化将进一步加剧：一方面，流动性宽松仍是支撑估值的核心；另一方面，6月初密集发布的5月宏观数据可能成为影响市场方向的新变量。科技成长虽仍为中期主线，但在部分赛道交易拥挤度抬升、估值分化的压力下，市场大概率呈现“高位震荡、结构优化”的特征，资金将从纯粹的情绪驱动向具备业绩确定性的细分领域。 l 6月配置建议：建议采取成长+红利的哑铃型配置策略，在流动性宽松与弱复苏并存的背景下，一方面以科技成长为核心，聚焦电子、计算机、AI产业链上下游设备及新能源（光伏、锂电）等高景气赛道；另一方面，布局化工新材料板块，兼顾半导体与新能源需求外溢，以及设备更新与PPI回升的政策红利；建议在市场震荡中利用回调窗口逢低布局。防守端，以电力、煤炭、公用事业等高股息红利资产为辅，以对冲成长股的高波动风险，同时警惕半年末资金面收紧带来的回调压力。 市场分析：通信有色行业领涨A股小幅上行2026-06-02 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场先抑后扬、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡回落，盘中沪指在4032点附近获得支撑，随后股指企稳回升，盘中通信设备、有色金属、元件以及消费电子等行业表现较好；影视院线、广告营销、传媒以及游戏等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.62倍、50.57倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周二成交金额28132亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。5月制造业PMI为50.0%，较上月回落0.3个百分点，连续第二个月回落且弱于季节性。央行已明确全年将继续实施适度宽松的货币政策，政策重点从"压降融资成本"转向"巩固维持低位运行，预计下半年货币政策不具备转向收紧的条件，但随着经济企稳、人民币汇率保持基本稳定，政策发力时点可能后置。财政政策方面，优化财政支出结构是今年的重要着力点，后续政策重心预计将更加向提振消费、投资于人、保障民生等领域倾斜。伴随油价稳步回落，地缘风险对A股的冲击已明显降温。而美联储政策不确定性若消退，市场焦点将重回国内盈利主线。当前A股已进入盈利驱动上行阶段、中长期向好趋势不变。AI大波段行情结束的线索尚未出现。调整更多是行情内部的阶段性消化，而非趋势性反转。预计上证指数维持震荡整理的可能性较大，密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注通信设备、消费电子、元件以及有色金属等行业的投资机会。 市场分析：传媒软件行业领涨A股小幅整理2026-06-01 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指平开后震荡上行，盘中沪指在4093点附近遭遇阻力，随后股指震荡回落，盘中传媒、软件开发、煤炭以及IT服务等行业表现较好；半导体、元件、通信设备以及玻璃玻纤等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.68倍、51.28倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周一成交金额28970亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。5月制造业PMI为50.0%，较上月回落0.3个百分点，连续第二个月回落且弱于季节性。央行已明确全年将继续实施适度宽松的货币政策，政策重点从"压降融资成本"转向"巩固维持低位运行，预计下半年货币政策不具备转向收紧的条件，但随着经济企稳、人民币汇率保持基本稳定，政策发力时点可能后置。财政政策方面，优化财政支出结构是今年的重要着力点，后续政策重心预计将更加向提振消费、投资于人、保障民生等领域倾斜。伴随油价稳步回落，地缘风险对A股的冲击已明显降温。而美联储政策不确定性若消退，市场焦点将重回国内盈利主线。当前A股已进入盈利驱动上行阶段、中长期向好趋势不变。AI大波段行情结束的线索尚未出现。调整更多是行情内部的阶段性消化，而非趋势性反转。预计上证指数维持震荡整理的可能性较大，密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注软件开发、IT服务、传媒以及煤炭等行业的投资机会。 市场分析：电力消费行业领涨A股震荡整理2026-05-29 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周五A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指高开后震荡整理，盘中沪指在4112点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中医疗美容、白酒、消费以及金融等行业表现较好；半导体、电子化学品、航天装备以及军工电子等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.78倍、52.67倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周五成交金额33413亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。4月份，规模以上工业增加值同比增长4.1%，环比增长0.05%，生产端保持平稳。4月出口同比上升14.10%，其中对美国出口同比上升11.31%，展现较强韧性。5月中旬，中美经贸磋商取得初步成果。这一积极进展有望改善市场对出口链条和制造业的盈利预期，同时也为后续科技产业链的供应链安全增添了正面因素。当前市场的主流资金在科技行业内部快速轮动，而非跨行业外溢至传统板块。主流资金仅在AI科技主线内部做细分切换，核心科技主线地位依然稳固。预计上证指数维持震荡整理的可能性较大，密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注电力、消费、金融以及煤炭等行业的投资机会。 市场分析：通信电子行业领涨A股探底回升2026-05-28 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场探底回升、小幅震荡上行，早盘股指低开后震荡回落，盘中沪指在4055点附近获得支撑，午后股指企稳回升，盘中通信设备、消费电子、稀土以及玻璃玻纤等行业表现较好；贵金属、白酒、证券以及影视院线等行业表现较弱，沪指全天基本呈现先抑后扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.77倍、51.78倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周四成交金额29876亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。4月份，规模以上工业增加值同比增长4.1%，环比增长0.05%，生产端保持平稳。4月出口同比上升14.10%，其中对美国出口同比上升11.31%，展现较强韧性。5月中旬，中美经贸磋商取得初步成果。这一积极进展有望改善市场对出口链条和制造业的盈利预期，同时也为后续科技产业链的供应链安全增添了正面因素。当前市场的主流资金在科技行业内部快速轮动，而非跨行业外溢至传统板块。主流资金仅在AI科技主线内部做细分切换，核心科技主线地位依然稳固。预计上证指数维持震荡整理的可能性较大，密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注通信设备、半导体、消费电子以及玻璃玻纤等行业的投资机会。 【行业公司】 行业专题研究：权益市场加速回暖，经营业绩创近十年新高2026-06-01 l 25年证券行业经营业绩回升至历史次高位，26Q1实现进一步增长。2025年证券行业营收增长19.95%，净利增长31.