豆粕：震荡，规避假期风险 豆一：现货稳定，盘面震荡

豆粕：震荡，规避假期风险 豆一：现货稳定，盘面震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 报告导读： 上周（06.08～06.12），美豆期价偏弱震荡，主要原因：美豆主产区降水偏多、市场交易利空影响，美国和伊朗推进和平谈判、原油价格下跌，6月USDA供需报告未能提供利多因素、美豆出口数据平淡。对于美豆优良率下降、美豆出现大额出口订单等利多因素，美豆市场没有交易。6月8日美豆出现1笔大额出口订单：数量26.4万吨、销往未知目的地，2026/27年交货。从周K线角度，截至6月12日当周，美豆主力11合约周跌幅0.55%，美豆粕主力07合约周跌幅2.46%。 上周（06.08～06.12），国内豆粕期价先跌后涨，豆一期价涨跌互现。豆粕方面，依然受到美豆期价影响、同时略微偏强于美豆：美豆期价偏弱时，豆粕跟随下跌；美豆期价跌幅收窄、下跌动能减弱时，国内豆粕提前反弹。豆一方面，东北产区现货稳定，黑龙江省储抛储成交尚可，盘面交易缺乏直接驱动、以跟随豆粕市场波动为主。从周K线角度，6月12日当周，豆粕m2609合约周涨幅0.79%，豆一主力a2607合约周涨幅0.62%。（上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经） 上周（06.08～06.12），国际大豆市场主要基本面情况：1）美豆净销售周环比下降、处于预估低端，影响略偏空。据USDA出口销售报告，2026年6月4日当周，装船方面，2025/26年美豆出口装船约41万吨，周环比降幅约28%、同比降幅约9%；2025/26年美豆累计出口装船约3600万吨，同比降幅约20%。销售方面，美豆当前年度（2025/26年）周度净销售约21万吨（前一周约28万吨），下一市场年度（2026/27年）周度净销售约14万吨（前一周约24万吨），两者合计约35万吨（前一周约52万吨）。美豆对中国当前作物年度（2025/26年）周度净销售约0.2万吨（前一周约7万吨），累计销售约1196万吨。2）巴西大豆进口成本周环比下降，影响偏空。据钢联数据，截至6月12日当周，2026年8月巴西大豆CNF升贴水均值周环比上升、进口成本均值周环比下降，盘面榨利均值周环比下降。3）美豆优良率低于预期，影响偏多。据USDA作物生长报告，截至6月8日当周，美国大豆种植进度92%，去年同期约90%，五年均值88%。美豆优良率65%、低于市场预期68%，前一周为66%，去年同期68%。美豆优良率连续两周低于预期、且低于去年同期，影响偏多。美豆市场对此没有交易，关注下周优良率数据：如果再低于预期，预计美豆市场有所交易。4）6月USDA供需报告影响不大1。本次报告主要调整旧作阿根廷和美国大豆平衡表：2025/26年阿根廷大豆产量上调，消费同步上调，期末库存略有上调。美国大豆国内压榨 和消费上调、出口下调，期末库存不变。对于新作2026/27年而言，阿根廷因旧作库存上调而影响新作期末库存略微上调，美国、巴西和中国大豆平衡表没有调整，全球大豆平衡表微调，整体影响不大。5）美国大豆主产区天气预报：据6月12日天气预报，未来两周（6月13日～6月26日），美豆主产区降水整体略偏多、但不同主产区有差异：爱荷华州、明尼苏达州和内布拉斯加州降水偏少，伊利诺伊州和印第安纳州降水偏多，美豆主产区气温偏低，美豆市场对此交易利空影响。6）关注市场是否交易中美经贸关系情况。6月13日中国商务部新闻讯，有记者问：美东时间6月8日，美国国防部将多家中国企业列入“中国军事企业清单”，请问商务部对此有何回应？答：我们注意到这一情况。中方对此强烈不满、坚决反对。美方罔顾中美两国元首北京会晤共识，无视中美经贸关系大局，不断泛化国家安全概念，滥用国家力量，对中国企业进行无理打压，美方做法严重破坏国际经贸秩序，严重危害全球产供链稳定，严重损害中国企业正当合法权益。中方敦促美方立即停止错误做法，立即撤销有关措施，回到构建中美建设性战略稳定关系的正确轨道上来，为中国企业提供公平、公正、非歧视待遇。否则，中方必将坚决有力反制，由此产生的后果和责任完全由美方承担。 上周（06.08～06.12），国内豆粕现货价格下降。具体而言：1）成交：豆粕成交量周环比下降。据钢联统计，截至6月12日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约21万吨，前一周日均成交约39万吨。2）提货：豆粕提货量周环比上升。据钢联统计，截至6月12日当周，主要油厂豆粕日均提货量约20.1万吨，前一周日均提货量约19.95万吨。3）基差：豆粕基差周环比微增。据统计，截至6月12日当周，豆粕（张家港）基差周均值约-152元/吨，前一周约-161元/吨，去年同期约-149元/吨。4）库存：豆粕库存周环比上升、同比上升。据钢联统计（111家油厂），截至6月5日当周，我国主流油厂豆粕库存约47万吨，周环比增幅约46%，同比增幅约48%。5）压榨：大豆压榨量周环比微增，下周预计上升。据钢联预估（125家油厂），截至6月12日当周，大豆周度压榨量约239万吨（前一周237万吨，去年同期226万吨），开机率约66%（前一周65%，去年同期63%）。下周（6月13日～6月19日），油厂大豆压榨量预计约257万吨（去年同期238万吨），开机率71%（去年同期67%）。由此，豆粕现货价格虽偏弱、但下跌空间有限，基差微增。豆粕需求较好（提货量较高），豆粕现货偏弱原因依然是季节性的大豆压榨量偏高。 上周（06.08～06.12），国内豆一现货主要情况：1）豆价稳中偏弱。据博朗资讯，①东北部分地区大豆净粮收购价格（过4.5筛净粮主流收购价格）报价区间4500～4600元/吨，持平前周；②关内部分地区大豆净粮收购价格区间5060～5220元/吨，持平前周；③销区东北食用大豆销售价格（中等含包装“塔选”东北豆市场主流零售价）区间4900～5140元/吨，较前周下跌0～20元/吨。2）东北产区农户售粮积极性提高，新豆长势良好。据博朗资讯，持豆农户售粮积极性较高，但多数贸易商因成交缓慢，根据订单择优收购。新季大豆长势良好，虽然积温略低，但气温上升之后，预计作物生长速度较快。3）黑龙江省储大豆拍卖成交尚可。据博朗资讯，6月10日国家粮食交易中心计划拍卖黑龙江产省级储备大豆23475吨（2022年生产），实际成交18975吨，成交率约81%，成交均价4424元/吨，底价4400元/吨，溢价0～80元/吨，实际出库价均值预估为4524元/吨。4）销区需求平淡。据博朗资讯，销区市场多地经销商表示气温升高终端豆制品需求受到抑制。东北大豆成交偏慢，除固定需求外，新增需求少。 下周（06.15～06.18），预计连豆粕和豆一期价震荡，规避端午假期风险。近期美豆市场交易产区天气良好、中美贸易忧虑等偏空因素。此外，随着美国与伊朗和平协议推进、原油价格下跌，对豆类市场带来偏空影响。国内豆粕现货价格虽然偏弱，但进一步下跌空间有限、基差微增。豆粕需求较好（提货量较高），端午节前或有备货需求，豆粕现货偏弱原因依然是季节性的大豆压榨量偏高。东北产区大豆现货稳定，关注黑龙江省储抛储情况。端午假期主要关注：美豆主产区天气、中美经贸关系（中美关税安排进展或中美贸易忧虑）、国际原油价格（美国与伊朗和平协议）等方面，注意规避假期风险。（个人观点，仅供 参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议） （正文） 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，USDA，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，USDA，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Agweather 资料来源：Agweather 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。