工业硅多晶硅周报：工业硅情绪主导矛盾不大；多晶硅政策预期重燃估值修复

01 综述

• 工业硅交易逻辑：

  • 供需：西南缓慢复产带动供应回升，需求弱弹性，近端供需紧平衡；6月头部大厂复产预期或致累库，丰水期西南复产难证伪，上边际承压于近端北方套保和西南复产预期。
  • 估值：目前估值中性，焦煤上涨传导至硅煤报价提涨后暂无新变化。
  • 价格：受6月11日新疆能耗讨论会议情绪叠加多晶硅情绪影响，工业硅延续震荡偏强，能耗会议新增碳排放限额讨论提供中长期政策想象空间，但短期影响有限；情绪性反弹承压于产业套保压力，反弹空间有限。
  • 风险点：煤炭价格、头部大厂复产意愿、供应端政策。

• 多晶硅交易逻辑：

  • 政策：短期阶段性真空期，6月10日市场传闻涉及产能清退和平台公司。
  • 供需：6月头部大厂复产预期强烈，但硅片排产略超预期，近月紧平衡，大厂复产爬坡阶段或跑赢需求，仍有累库预期，弱现实矛盾突出，总量累库压力未解决。
  • 估值：基本面弱现实矛盾未充分定价，盘面价格覆盖现金成本，但产业外资金对政策预期较强，长期磨底预期明显，行业会议或反复博弈政策预期。
  • 传言：基本面弱现实未改，现货难跟盘面预期，磨底行情或仍有反复。
  • 风险点：现货价格波动、反内卷政策、宏观因素。

02 工业硅供应

• 碳质还原剂（硅煤）：数据来源SMM中泰期货整理。
• 主要牌号成本及利润：数据来源中泰期货整理。
• 国内开工及产量：月度真实数据，数据来源铁合金在线中泰期货整理。
• 分地区开工率：月度真实数据，数据来源铁合金在线中泰期货整理。

03 工业硅库存/供需差
（内容未详细展开，但涉及库存及供需平衡分析）

04 工业硅需求-多晶硅

• 需求解析：

  • 价格/价差/成本/利润：数据来源SMM中泰期货整理。
  • 硅片/电池片/组件/装机供需：数据来源钢联资讯中泰期货整理。

• 多晶硅-光伏链条库存解析：

  • 数据来源SMM中泰期货整理。

05 工业硅需求-有机硅

• 价格价差/成本利润：数据来源SMM中泰期货整理。
• 供应/需求/库存：
  • 中间体DMC成本利润：数据来源SMM中泰期货整理。
  • 中间体DMC开工及产量：数据来源SMM中泰期货整理。
  • 库存/供需差：数据来源SMM中泰期货整理。

06 工业硅其他需求

• 铝合金：需求解析内容未详细展开。
• 出口：需求解析内容未详细展开。

07 工业硅总需求

• 周表需/月度真实需求：内容未详细展开。

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