南华期货白糖产业周报：宽幅震荡，中枢变化不大20260614

2026-06-14 南华期货郭小欧

核心矛盾：本周内外盘白糖均震荡，周度变动幅度不大，但周内震荡幅度较大。国际市场方面，美伊达成临时和平协议消息发酵，ICE原糖主力合约回落；国内市场方面，云南产量超预期，增产导致价格走弱，主产区收榨后供给充裕，终端消费旺季启动缓慢。
短期展望：白糖继续面临多空博弈，国内库存去化缓慢，三季度前期现货端难有强力支撑，但下方存在支撑因素：印度季风降雨偏低、厄尔尼诺现象可能带来的天气溢价、26/27榨季减产预期。市场仍将维持区间震荡格局，趋势性行情需等待供需预期实质性转变。
交易逻辑：
- 近端09合约：交易国际“弱现实”与持仓成本，受25/26榨季增产和需求旺季未至压制，但广西现货价形成成本支撑。关注消费旺季去库情况，技术面关注5500压力位和5300支撑位，把握区间博弈机会。
- 远端1月及以后合约：交易弱现实同时，对强预期和不确定性定价更多。受全球供应偏紧预期和厄尔尼诺天气担忧，郑糖呈现远强近弱结构。关注印度、巴西产区天气、进口政策及新榨季产量预期，若厄尔尼诺带来实质性干旱，远月或有相对近月更优的做多机会。

本周重要信息：
- 利空信息：
  - 巴西6月第一周出口糖和糖蜜65.47万吨，日均出口量减少3%。
  - 巴西港口待装运食糖船只数量和数量均减少。
  - USDA最新月度报告预计2026/27榨季全球食糖产量下降120万吨至1.849亿吨，巴西、欧盟、美国和泰国的减产将超过印度的增产。
  - 2025/26榨季云南产糖量同比增幅21.07%，累计产糖292.84万吨。
下周重要事件关注：
- 巴西港口周度待运食糖数量及船只数。
- 巴西周度糖出口数据。

内盘：
- 单边走势：主力SR2609合约周跌0.38%，收盘5321元/吨，增仓76329手。白糖最大得利席位净空头小幅增持，外资席位净空头小幅减仓。技术面维持震荡调整，5500附近存在压力，5300附近存在支撑。
- 基差月差结构：
  - 基差：最便宜可交割品贴水盘面316元/吨，较上周回升。
  - 月差：09-01价差震荡回落，近月2609合约受国内高产和高位工业库存压制，价格承压；远月2701合约因新榨季供应短缺溢价，走势强于近端。
外盘：
- 单边走势：原糖价格上周上涨0.85%，收盘14.24美分/磅。CFTC非商业持仓维持空头头寸。
- 月差结构：原糖期货结构维持近弱远强的Contango结构。近月合约偏弱主要由于全球供应充裕和地缘政治扰动；远月受全球供给短缺预期支撑，远月升水对糖厂套保有利。
内外价差跟踪：国内糖价相对国际糖价坚挺，进口糖利润尚可。国内现货市场需求一般，但5300附近存在支撑；国际白糖表现偏弱，受地缘政治和巴西糖出口竞争力增强影响。