政策驱动中长期行业增长，公司阳台储能优势明显、户储渠道有突破

核心观点

安克创新聚焦中大充储能业务，涵盖阳台储能（DIY储能）、AC储能、户用储能、移动储能和便携储能等细分领域，针对不同使用场景和家庭需求提供差异化产品。

• 阳台储能（DIY储能）： 主要面向日用电量20度电以内的家庭，公司产品在参数性能和智能化方面领先同行一代，线下渠道能力也优于竞争对手，预计2026-2030年零售市场规模将达71亿欧元。
• AC储能： 主要面向有光无储家庭，公司产品沿用阳台光储“即插即用”技术，预计2026-2030年潜在新增装机量空间282万台，主要地区为荷兰和德国。
• 传统户用储能： 主要面向日用电量超30度电的独立住宅或经常停电家庭，公司产品更具性价比，在澳洲等地区渠道拓展已有突破，预计2026-2030年澳洲市场新增装机量空间221万台。
• 移动储能和便携储能： 分别适用于日用电需求30度电以内的家庭或对全屋备电需求不高的家庭，以及更适用于经常停电地区。

高频景气度跟踪

• 德国： 户光渗透率高、配储率高，阳台储能维持高增长，2025年0~1kw储能系统注册量同比增长173%。
• 英国： 户光渗透率低、配储率低，在“温暖家园计划”刺激下，2025年户用光伏安装量同比增长20%，户用储能安装量同比增长97%。
• 荷兰： 户光渗透率高、配储率低，在“净计量政策”取消预期下，2025年0~15kw储能系统安装量同比增长648%。
• 比利时： 2025年放开阳台储能市场，截至2026年4月累计注册量超6000台。
• 瑞士： 2026年5月明确阳台光储市场改革方向。
• 澳大利亚： 户光渗透率高、配储率低，在“更便宜家用电池计划”刺激下，2026年1-4月累计户储安装量达14万台。

公司优势

• 阳台光储产品和渠道优势明显： 产品智能化以及参数性能领先同行一代，线下渠道开拓能力优于同行，全球份额已稳定第一。
• 户用储能澳洲市场渠道已有所突破： 产品更具性价比，与澳洲最大户储分销商OSW达成战略合作，安装商数量逐步增加至72家。

研究结论

公司储能业务未来增长空间广阔，预计2025-2030年储能业务收入潜在复合增速或超30%。公司阳台光储产品和渠道优势明显，户用储能澳洲市场渠道逐步突破，有望带动储能业务整体增长。维持盈利预测，预计2026-2028年归母净利润30.48/38.25/46.05亿元，对应EPS为5.69/7.13/8.59元，维持“买入”评级。