政策驱动中长期行业增长，公司阳台储能优势明显、户储渠道有突破
安克创新（300866.SZ） 2026年06月14日 ——公司深度报告 投资评级：买入（维持） 吕明（分析师）lvming@kysec.cn证书编号：S0790520030002 林文隆（分析师）linwenlong@kysec.cn证书编号：S0790524070004 阳台储能/户储受益政策高景气，公司产品渠道有优势，维持“买入”评级在政策等因素驱动下年初以来德国/荷兰/比利时等国阳台储能以及澳大利亚户储 市场持续放量，伴随后续英国/瑞士等放开阳台储能政策，我们看好阳台储能欧洲市场增长，同时看好核心地区有光无储家庭配储率提升带动住宅侧储能增长。公司阳台储能产品和渠道优势明显，户用储能渠道在澳洲地区已有所突破，同时针对有光无储家庭推出AC储能，有望带动储能业务整体增长。我们维持盈利预测 ，预 计2026-2028年 归 母 净 利 润30.48/38.25/46.05亿 元， 对 应EPS为5.69/7.13/8.59元，当前股价对应PE为19.7/15.7/13.0倍，维持“买入”评级。 年初以来德国/荷兰/比利时阳台储能放量，英国/荷兰/澳大利亚等户储高增长（1）德国：阳台储能维持高增。2025/2026Q1/2026M4/2026M5 0~1kw储能系统注册量同比分别+173%/+47%/+83%/+78%。（2）英国：在“温暖家园计划”刺激下 安 装 量 保 持 高 增 长 。2025/2026Q1/2026M4户 用 储 能 安 装 量 同 比 分 别+97%/+71%/+95%。此外，英国政府3月8日发布新闻稿称正制定安全标准，预计阳台光储产品会在数月内上架销售。（3）荷兰：在“净计量政策”取消预期下储能安装量保持高增长。高户光渗透率以及低配储率情况下未来有光无储市场 空 间 大 。2025/2026Q1/2026M4 0~15kw储 能 系 统 安 装 量 同 比 分 别+296%/+209%/+648%。阳台储能政策明确以来持续放量，截至2026年3月累计销售量4.2万台。（4）比利时：2025年4月放开阳台储能市场，截至2026年4月累计注册量超8000台，实际安装量或更多。（5）瑞士：2026年5月明确阳台光储市场改革方向。（6）澳大利亚：在“更便宜家用电池计划”刺激下户储安装量持续高增。2026M1-M4累计户储安装量达14万台（2025年全年22万台）。 数据来源：聚源 公司阳台储能产品渠道优势明显，户储渠道有所突破，潜在复合增速或超30%测算公司2026-2030年储能业务潜在收入77/115/154/171/180亿元，五年复合增速或 超30%， 其 中阳 台储 能考 虑 现 有 核 心 欧 洲 市 场情 况 下 潜 在 营 收45/72/91/82/80亿元；AC储能核心地区为德国/荷兰，测算潜在营收1/4/15/30/33亿元；户储核心地区为澳洲，测算潜在营收8/14/23/30/35亿元。保持高增长的背后支撑：（1）阳台储能参数性能和智能化领先同行一代：公司已迭代至第四代产品，产品较同行更成熟可靠；第四代产品在并网输出功率和输入功率等核心参数领先同行；最早引入智能化，第四代产品在度电成本较高情况下实现更低回本周期。（2）阳台储能线下渠道能力优于同行，不完全统计公司德国线下渠道商数量近70家。（3）户用储能产品具备价格竞争力，在澳洲渠道逐步突破。例如2025年与澳洲最大户储分销商OSW达成战略合作，同时安装商数量增加至72家。 相关研究报告 《2026Q1营收增速环比提升，全年看好充电储能业务增速提升+UV打印机放 量 机 会—公 司 信 息 更 新 报 告 》-2026.4.30 《2025Q4毛利率超预期提升，关注后续充电储能业务增速提升+UV打印机放 量 机 会—公 司 信 息 更 新 报 告 》-2026.4.12 风险提示：贸易政策风险、行业竞争加剧、渠道拓展不及预期等。 《UV打印机行业初探：全彩打印优势带来想象空间，公司量产进度相对领先—公司深度报告》-2026.3.18 目录 1、核心观点....................................................................................................................................................................................52、全球住宅侧储能概览................................................................................................................................................................62.1、阳台储能（DIY储能）/AC储能/传统户用储能/移动储能：并网功率和安装成本不同，适用不同场景及不同用电需求家庭................................................................................................................................................................................72.1.1、日用电量10kWh家庭：测算公司第三代阳台储能E2700 Pro即可实现全额省电......................................92.1.2、日用电量27kWh家庭：测算公司第四代阳台储能E5000 Pro春季收益较E2700 Pro高20%+.................92.1.3、日用电量27kWh家庭：测算公司第四代阳台储能E5000 Pro春季收益与Tesla Powerwall3相当..........102.2、高频景气度跟踪：年初以来德国/比利时/荷兰市场阳台储能持续放量，英国/荷兰/澳大利亚/瑞士受益政策等储能安装/注册量实现高增长.....................................................................................................................................................113、各国住宅侧储能复盘及展望..................................................................................................................................................113.1、德国：高户光渗透率高配储率，阳台储能政策清晰且享受零增值税，阳台储能空间大....................................123.1.1、截至2026年4月有光无储家庭数量263万（含阳台光伏市场），户用光伏/阳台光伏累计渗透率29%/5%..........................................................................................................................................................................................123.1.2、户用光伏储能复盘和展望：2025年户用光伏/户用储能注册量同比分别-30%/-22%，长期看政策以及电价变动下配储率提升..........................................................................................................................................................133.1.3、阳台光伏储能复盘和展望：2025年阳台光伏/储能注册量同比分别+0%/+173%，储能呈高增长态势...143.1.4、德国住宅侧储能市场空间测算：2026-2030年存量有光无储家庭潜在增量69万套，阳台光伏储能市场潜在规模26/38/44/41/39亿欧元（2025-2030年复合增速21%）..................................................................................153.2、意大利：高户光渗透率高配储率，政策刺激力度较弱，住宅侧储能整体或呈下滑趋势....................................153.2.1、户用光伏储能复盘和展望：补贴退坡使得2024年以来安装量呈下滑态势...............................................163.2.2、意大利住宅侧储能市场空间测算：2026-2030年存量有光无储家庭潜在增量11万套，阳台光伏储能市场潜在规模0.4/1.1/2.2/3.1/4.0亿欧元...............................................................................................................................173.3、英国：低户光渗透率低配储率，政策驱动下户用光储和阳台光储市场空间均较大............................................173.3.1、截至2026年4月有光无储家庭数量152万，户用光伏渗透率不足10%...................................................173.3.2、住宅侧光伏储能复盘和展望：户用光伏保持增长趋势，2024年以来配储率显著提升；阳台储能政策年内有望放开......................................................................................................................................................................183.3.3、英国住宅侧储能市场空间测算：2026-2030年存量有光无储家庭潜在增量19万套，阳台光伏储能市场潜在规模0.6/3.6/6.9/9.7/11.4亿欧元.................................................................................................................................193.4、荷兰：极高户光渗透率低配储率，政策驱动下有光无储和阳台光储市场空间大................................................193.4.1、截至2026年4月有光无储家庭数量318万，户用光伏渗透率或已接近70%...........................................203.4.2、户用光伏储能复盘和展望：长期实行净计量政策使得光伏高渗透率，净计量政策取消有望带动配储率提升.....................................................................