医药行业研究：一级投融资市场持续活跃，带动创新产业链继续向好

投资逻辑 2026年5月，医药行业国内外投融资市场同步走强，行业景气度稳步抬升。当月海外融资总额307亿美元，同比大涨469%。该高增长并非阶段性基数扰动所致，目前海外融资同比增速已连续三个月超400%，彰显海外资本长期看好医药赛道，行业投资热度维持高位。国内市场同样展现出强劲增长活力，5月融资规模达25亿美元，同比增长56%，环比大幅提升92%，边际改善效果突出。整体而言，海内外医药投融资氛围全面回暖，资本入局意愿显著提升，行业发展预期积极向好，充沛的资本活力将持续为医药创新产业链发展注入强劲动力。 药品：罗氏与Nurix达成合作，PROTAC领域的BD交易迎来升温。6月8日，罗氏宣布已与Nurix Therapeutics就口服可透脑BTK降解剂Bexobrutideg（NX-5948）签订独家许可与合作协议，Nurix获得7亿美元的首付款，最终交易总额最高可达23亿美元。Bexobrutideg拟用于治疗复发或难治性B细胞恶性肿瘤，以及潜在的免疫学和神经学疾病。CXO：国内外投融资水平持续高增长。2026年5月海外融资金额307亿美元，同比+469%，持续三个月同比增速超过400%；2026年5月国内融资金额25亿美元，同比+56%，环比+92%。 生物制品：近日道尔生物启动DR10624治疗重度高甘油三酯血症3期临床试验，DR10624是 效三重激动剂，2期临床显示DR10624连续给药12周后快速且持续降低甘油三酯,建议持续关注后续研发进展。 医疗器械：远程手术机器人应用扩大，海外市场商业化有望加速。微创图迈成功实施基于星链的机器人远程手术，无需复杂地面通信基础设施即可提供高速、低时延、高可靠性的通信能力，且可实现全球覆盖，大幅降低远程手术部署门槛与应用成本，海外商业化有望加速。 医疗服务及消费医疗：6月10日，爱尔眼科公告拟通过境外全资子公司AIER Brazil，交易认购金额为5.3亿巴西雷亚尔（约合人民币6.96亿元），对应静态市销率1.04x。爱尔眼科海外并购整合能力已被充分验证。此外公司于2026年5月27日正式向港交所递交H股上市申请，募集资金将重点用于收购海外眼科医疗机构。 中药：后续需进一步关注流感发病率走势，相关公司有望在低基数下迎来业绩修复。 投资建议 CXO行业已完整经历一轮产业周期，当下行业景气度上行信号明确。目前，随着外部压力缓释、全球投融资回暖，国内BD持续升温，行业已进入内外需共振、新分子赛道放量、订单与业绩逐季改善的新一轮复苏上行周期。1）外需：海外投融资回暖，MNC创新热情持续。流动性环境边际宽松之下，生物医药行业投融资回暖预期持续升温，市场风险偏好显著修复。展望2026年，海外头部CXO企业收入指引仍维持稳健小幅增长格局，叠加全球生物医药投融资逐步回暖、创新药研发需求稳步复苏，行业景气度延续上行态势，成长确定性进一步增强。2）内需：国内BD交易火热，带动需求复苏显著。随着全球药企研发意愿明显回暖，创新药研发投入稳步加码，下游需求持续向上传导至国内CRO全产业链。板块相关公司药明康德、药明合联、药明生物、凯莱英、康龙化成、博腾股份、泰格医药、昭衍新药、益诺思、阳光诺和等。 重点标的 恒瑞医药、百济神州、翰森制药、信达生物、康方生物、中国生物制药、石药集团、科伦博泰生物-B、三生制药、映恩生物、康诺亚、甘李药业、华东医药、南微医学、先健科技、鱼跃医疗、时代天使、爱尔眼科、固生堂、益丰药房、大参林、华润三九、羚锐制药、济川药业、东阿阿胶、药明合联等。 风险提示 汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。 内容目录 一级投融资市场持续活跃，带动创新产业链继续向好.................................................3药品板块：PROTAC领域BD交易升温，创新药板块股价反弹...........................................5罗氏与Nurix达成合作，PROTAC领域的BD交易迎来升温.........................................5A/H股创新药标的股价反弹，新药上市及跨国交易数量维持高水平.................................5CXO及制药上游供应链：国内外投融资水平持续高增长...............................................8国内外投融资水平持续高增长.................................................................8生物制品：DR10624 sHTG三期临床启动，关注后续研发进展..........................................9医疗器械：远程手术机器人应用扩大，海外市场商业化有望加速......................................10医疗服务及消费医疗：关注板块底部复苏机会......................................................11中药：关注流感发病率走势......................................................................12投资建议......................................................................................12风险提示......................................................................................12 图表目录 图表1：年初至今各申万一级行业表现（%）.......................................................3图表2：6月8日~6月12日各申万一级行业表现（%）..............................................3图表3：6月8日~6月12日医药生物申万三级细分涨跌幅（%）......................................4图表4：本周医药生物涨跌幅前十................................................................4图表5：本周医药板块景气度....................................................................5图表6：本周A股创新药整体股价走势（2026/06/08-2026/06/12）...................................6图表7：本周A股部分个股股价走势（2026/06/08-2026/06/12）.....................................6图表8：本周H股创新药整体股价走势（2026/06/08-2026/06/12）...................................6图表9：本周H股部分个股股价走势（2026/06/08-2026/06/12）.....................................7图表10：本周美股创新药整体股价走势（2026/06/08-2026/06/12）..................................7图表11：26/05-26/06月国内创新药获批上市情况..................................................7图表12：26/05-26/06月国内创新药申报上市情况..................................................8图表13：26/05-26/06月创新药跨国交易情况......................................................8图表14：海外投融资数据情况...................................................................9图表15：国内投融资数据情况...................................................................9图表16：图迈辅助实施全球首例星链通信远程手术................................................11 一级投融资市场持续活跃，带动创新产业链继续向好 2026年5月，医药行业国内外投融资市场同步走强，行业景气度稳步抬升。当月海外融资总额307亿美元，同比大涨469%。该高增长并非阶段性基数扰动所致，目前海外融资同比增速已连续三个月超400%，彰显海外资本长期看好医药赛道，行业投资热度维持高位。国内市场同样展现出强劲增长活力，5月融资规模达25亿美元，同比增长56%，环比大幅提升92%，边际改善效果突出。整体而言，海内外医药投融资氛围全面回暖，资本入局意愿显著提升，行业发展预期积极向好，充沛的资本活力将持续为医药创新产业链发展注入强劲动力。 来源：i 药品板块：PROTAC领域BD交易升温，创新药板块股价反弹 罗氏与Nurix达成合作，PROTAC领域的BD交易迎来升温 6月8日，罗氏宣布已与Nurix Therapeutics签订独家许可与合作协议，双方将合作开发与商业化Bexobrutideg（NX-5948）。该交易预计将在2026年第三季度完成。 根据协议条款，Nurix获得7亿美元的首付款，最终交易总额最高可达23亿美元。开发费用由Nurix分摊40%，罗氏分摊60%；双方将平摊美国商业化的盈亏。两家公司将在所有适应症范围内共同商业化Bexobrutideg；在美国以外地区，罗氏将负责商业化，Nurix获得销售提成。 Bexobrutideg作为Nurix自主研发的口服可透脑BTK降解剂，拟用于治疗复发或难治性B细胞恶性肿瘤，以及潜在的免疫学和神经学疾病。与阻断BTK激酶活性的传统BTK抑制剂不同的是，Bexobrutideg可以选择性地从细胞中去除BTK蛋白，去除其激酶活性和支架功能，有望克服现有疗法产生的耐药性突变，释放靶向BTK的新治疗潜力。 Bexobrutideg的1a/b期临床试验的更新临床数据于2026 EHA大会发布，1a期剂量递增研究共纳入48例复发/难治性CLL/小淋巴细胞淋巴瘤（SLL）患者，接受每日一次50 mg至600 mg不同剂量的bexobrutideg治疗。患者此前接受过大量治疗，既往治疗线数中位数为4线（范围：2–12线）。中位随访时间为22.4个月；患者的中位无进展生存期（P缓解包括2例完全缓解、1例淋巴结部分缓解和36例部分缓解。在携带BTK抑制剂 耐药突变、具有高危分子特征以及存在中枢神经系统（CNS）受累的患者中均观察到缓解。 其中，针对既往接受过BTK抑制剂治疗但未接受过BCL2抑制剂治疗的患者，可评估患者（n=14）的ORR为92.9%；针对未接受过BTK抑制剂治疗的患者，包括初治患者，可评估患者（n=19）的ORR为84.2%。 A/H股创新药标的股价反弹，新药上市及跨国交易数量维持高水平 本周A股创新药标的股价呈现反弹态势，其中中证创新药产业指数本周+4.0%，而申万医药生物指数本周+2.0%。 来源：i A股创新药板块的52家上市公司，共计21家上涨，30家下跌，平均涨跌幅-0.2%。其中涨跌幅前三分别为荣昌生物（+12.2%）、贝达药业（+10.2