家电行业研究：5月家电出口量同比+8.8%，环比4月增长提速

核心观点

5月家电出口量同比+8.8%，环比4月提速，主要得益于低基数效应和贸易冲突阶段性缓和带来的海外渠道补库需求。展望后续，下半年低基数效应仍将延续，出口增速大概率维持偏强表现。

关键数据

• 出口数据：2026年1-5月，家电出口量同比增长4.1%，金额同比增长1.0%；5月出口量同比增长8.8%，金额同比增长9.4%。
• 市场表现：本周申万家电指数-0.64%，个股涨跌幅前三名分别为火星人（+33.67%）、得邦照明（+19.13%）、海信视像（+8.96%）；跌幅前三名分别为高斯贝尔（-19.54%）、三星新材（-17.21%）、华翔股份（-13.46%）。
• 原材料价格：本周铜、铝、冷轧板卷、塑料价格指数均有所下降，但本月及年初至今均呈上涨趋势。
• 汇率及海运：美元兑人民币汇率年初至今-3.02%，近期出口集装箱运价综合指数环比+4.85%。
• 房地产数据：2026年4月，住宅新开工、施工、竣工、销售面积同比分别下降23.6%、12.5%、25.8%、12.5%。

行业景气指标

• 白色家电：持续承压
• 黑色家电：持续承压
• 厨卫电器：底部企稳
• 扫地机：持续承压

投资建议

内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、定价权和蓄水池效应有望实现稳健增长。外销方面，美国降息周期、欧洲消费缓慢修复、新兴市场需求延续以及企业本土化建设完善，为OBM出海提供广阔空间。推荐TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家。

风险提示

• 原材料及成本波动风险
• 需求修复不及预期风险
• 出口及外部环境不确定性风险
• 行业竞争与技术迭代风险