携手Show Peak，再筑高端壁垒

事件简评

比音勒芬集团于2026年6月12日与Snow Peak,Inc.及GAMSUNG签署战略合作协议，成为Snow Peak在中国的核心战略合作伙伴。比音勒芬将主导Snow Peak品牌在中国市场的经营，涵盖营销、销售及分销全品类产品，包括日本线服饰、露营装备、咖啡产品和韩国线服饰等。此次合作标志着比音勒芬正式切入高端户外生活方式赛道，巩固主品牌高端壁垒，并借助Snow Peak的全球品牌影响力与自身本土运营能力，在中国高端户外市场形成差异化竞争优势。

近年来，比音勒芬主品牌逐步巩固高端定位，品牌矩阵覆盖高尔夫、户外等细分赛道。直营门店扩张稳步推进，线上收入同比大幅增长，2025年线上营收同比+71.5%，线上渠道毛利率同比提升1.92pct至76.55%。Snow Peak作为全球知名的高端户外生活品牌，在新中产和优质城市客群中具备较高认知度。此次合作有望通过渠道共享、会员联动、品类协同等方式，进一步巩固主品牌高端壁垒，带来新的业绩增长点。

高管增持与业绩修复信心

公司前后两任总经理先后发布并实施大额增持。总经理谢邕于2月27日公告拟在6个月内增持1–2亿元、不超过总股本2%，截至6月2日已累计增持约657.98万股，合计金额约1.1亿元；董事申金冬于3月24日公告拟在6个月内增持5000万元–1亿元，截至6月5日已累计增持约139万股，合计金额约2480万元。高管增持稳步推进，叠加2026年Q1营收与净利双位数增长、分红率显著提升，有望强化市场对业绩修复与估值回归的预期。

盈利预测、估值与评级

公司主品牌比音勒芬地位稳固，新收购的KENT＆CURWEN、CERRUTI1881等品牌处于投入期，线上渠道进入快速发展阶段，有望持续受益于高端消费和户外经济红利。预计2026-2028年公司归母净利润分别为7.20/9.07/10.84亿元，同比+30.69%/+25.97%/+19.62%，对应PE为14/11/9倍，维持“买入”评级。

风险提示

行业竞争加剧风险；新品推广不及预期风险；存货积压风险。