资金利率上升推动期债回调-国债期货周报

更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 研究员：刘洋联系方式：liuyang18036@greendh.com期货从业资格证号：F3063825期货交易咨询号：Z0016580 国债期货活跃合约走势 本周国债期货主力合约前四个交易日连续回调，周五止跌企稳。全周30年期国债期货主力合约TL2609下跌0.63%，10年期T2609下跌0.37%，5年期TF2609下跌0.30%，2年期TS2609下跌0.09%。 数据来源：wind，格林大华 国债现券到期收益率曲线变动 6月13日收盘国债现券到期收益率曲线与6月5日相比熊平，中短端上行幅度更大。2年期国债到期收益率从6月5日的1.24%上行5个BP至6月13日的1.29%；5年期国债到期收益率从6月5日的1.42%上行6个BP至6月13日的1.48%；10年期国债到期收益率从6月5日的1.72%上行2个BP至6月13日的1.74%；30年期国债到期收益率从6月5日的2.21%上行1个BP至6月13日的2.22%。 以美元计价，5月份我国出口同比增长19.4%，4月份增长14.1% 以美元计价，5月份我国出口同比增长19.4%，预估为增长12.4%，4月份增长14.1%，一季度增长14.7%；5月份中国进口同比增长27.4%，预估为增长20.2%，4月份增长25.3%，一季度中国进口增长22.7%。5月实现贸易顺差1054.3亿美元，4月实现贸易顺差848.2亿美元。中国2025年全年出口金额同比增长5.5%，进口金额同比持平。 5月份中国出口机电产品同比增长27.4%，出口高新技术产品同比增长50.9% 5月份中国出口机电产品同比增长27.4%，4月增长20.4%，一季度增长21.4%，2025年同比增长8.4%。5月份出口高新技术产品同比增长50.9%，4月份增长39.3%，一季度增长28.6%，2025年同比增长7.5%。5月份集成电路出口金额同比增长110.9%，4月份增长99.6%，一季度增长77.5%，2025年同比增长26.8%。5月份汽车（包括底盘）出口金额同比增长39.3%，4月份增长44.2%，一季度增长58.5%，2025年增长21.4%。5月份出口自动数据处理设备及其零部件同比增长66.1%，4月份增长47.3%，一季度增长26.7%，2025年增长21.4%。 5月份中国出口东盟增长24.3%，出口欧盟增长7.6%，出口美国增长35.4% 5月份中国出口东盟增长24.3%，4月份增长15.2%，一季度增长20.5%，2025年增长13.4%。5月份中国出口欧盟增长7.6%，4月份增长13.4%，一季度增长21.1%，2025年增长8.4%。5月份中国出口美国同比增长35.4%，4月份增长11.3%，一季度中国出口美国下降16.3%，2025年下降20.0%。1-5月中国对共建一带一路国家出口金额同比增长15.8%，1-4月16.0%，一季度增长18.0%，2025年增长10.6%。1-5月出口非洲同比增长25.8%，1-4月增长28.0%，一季度增长32.1%，2025年增长25.8%。1-5月出口拉美同比增长9.5%，1-4月增长10.5%，一季度增长9.3%，2025年增长7.4%。5月出口美国的增速提高和出口欧盟的增速同比滑落，与去年同期基数的变化有关。 5月份CPI同比上涨1.2% 5月CPI同比上涨1.2%，市场预期涨1.4%，前值涨1.2%。5月份食品价格同比下降1.7%，前值下降1.6%；其中猪肉价格同比下降16.1%，降幅比上月扩大0.9个百分点，影响CPI同比下降约0.31个百分点。5月非食品价格同比上涨1.9%，前值上涨1.8%。5月消费品价格同比上涨1.6%，前值上涨1.4%；工业消费品价格同比上涨3.9%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，影响CPI同比上涨约1.18个百分点；其中5月汽油价格同比涨幅扩大至23.5%，影响CPI同比上涨约0.66个百分点；黄金饰品价格同比上涨39.0%，影响CPI同比上涨约0.17个百分点。5月服务价格同比上涨0.8%，前值上涨0.9%。5月核心CPI同比上涨1.1%，前值上涨1.2%。 5月CPI环比下跌0.1%，5月能源和服务价格均环比下降0.1% 5月CPI环比下跌0.1%，4月环比上涨0.3%。5月CPI环比下降主要受能源和服务价格环比回落影响，5月能源和服务价格均环比下降0.1%。5月消费品价格环比下降0.2%，前值环比上涨0.1%。5月食品价格环比下降0.4%，前值环比下降1.6%。5月非食品价格环比下降0.1%，前值环比上涨0.7%。5月不包括食品和能源的核心CPI环比下降0.1%，前值环比上涨0.2%。 数据来源：wind，格林大华 5月PPI同比上涨3.9% 5月PPI同比上涨3.9%，超过市场预期的上涨3.5%，前值上涨2.8%。5月生产资料价格同比上涨5.2%，前值同比上涨3.8%。5月采掘工业价格同比上涨15.8%（4月上涨10.6%）；原材料工业价格同比上涨9.2%（4月上涨7.1%）；加工工业价格同比上涨2.3%（4月上涨1.5%），处于上游的采掘工业和原材料价格同比涨幅较大。5月生活资料价格同比下降0.8%，前值同比下降1.0%。 数据来源：wind，格林大华 5月PPI环比上涨0.5%，前值上涨1.7% 5月PPI环比上涨0.5%，前值上涨1.7%。5月生产资料价格环比上涨0.7%，前值上涨2.1%。4月价格环比涨幅较大的与石油价格相关的行业，5月环比涨幅明显回落。国际原油价格的上涨显示出脉动冲击。未来油价如何变化，取决于美伊局势和霍尔木兹海峡的通航情况，油价短期或难以较大幅度回落。5月生活资料价格环比持平，前值环比下降0.1%。 数据来源：wind，格林大华 5月社融规模增加2.03万亿元，市场预期增1.76万亿元，同比少增2607亿元 5月份社融规模增加20293亿元，市场预期增加1.76万亿元，比上年同期少增2607亿元，5月对实体经济发放的人民币贷款增加5010亿元，同比少增913亿元；5月政府债券净融资新增12223亿元，同比少增2362亿元；5月企业债券净融资增加1715亿元，同比多增219亿元；5月境内股票融资新增297亿元，同比多增145亿元；5月未贴现的银行承兑汇票减少684亿元，同比少减480亿元；5月信托贷款增加53亿元，同比少增120亿元，5月委托贷款减少91亿元，同比少减75亿元。 数据来源：wind，格林大华 5月人民币贷款增加5200亿元，市场预期增加4227亿元，同比少1000亿元 5月信贷口径人民币贷款增加5200亿元，市场预期增加4227亿元，同比少1000亿元。其中企业中长期贷款减少200亿元，比上年同期少3500亿元；企业短期贷款增加1000亿元，与上年同期少增100亿元；企业票据融资增加5570亿元，比上年同期多增4824亿元。5月份居民短期贷款减少840亿元，比上年同期多减632亿元；居民中长期贷款减少571亿元，比上年同期多减1317亿元。 数据来源：wind，格林大华 5月末，M2余额同比增长8.6%，M1同比增长5.5% 5月末，广义货币(M2)余额353.67万亿元,同比增长8.6%，市场预期8.6%，4月同比增长8.6%。5月狭义货币（M1）余额114.89万亿元,同比增长5.5%，市场预期4.8%，3月同比增长5.0%。M2-M1剪刀差有所缩减。 本周资金利率上行 本周资金利率上行。本周全周DR001日加权平均1.396%，上周1.325%；DR007日加权平均1.426%，上周1.356%。本周AAA1年期同业存单到期收益率平均1.472%，上周1.437%。 数据来源：wind，格林大华 策略建议： 5月PPI同比上涨3.9%，超过市场预期的上涨3.5%，前值上涨2.8%。5月CPI同比上涨1.2%，低于市场预期的涨1.4%，前值涨1.2%。5月CPI环比下降0.1%，核心CPI环比下降0.1%，5月消费品价格环比下降0.2%，5月居民消费价格未体现上游工业品价格上涨的明显传导，5月居民消费价格保持平稳。以美元计价，5月份我国出口同比增长19.4%，好于预期的12.4%，4月份增长14.1%，一季度增长14.7%。5月社融规模增加2.03万亿元，好于市场预期的增1.76万亿元。5月信贷口径人民币贷款增加5200亿元，好于市场预期，但其中5月企业票据融资增加5570亿元，比上年同期多增4824亿元，企业票据融资大幅增加冲量，新增贷款结构欠佳，5月企业中长期贷款新增为-200亿元。本周DR007加权平均回到1.40%之上，资金利率上行推动本周国债期货主力合约前四个交易日连续回调，周五美伊谈判再现显曙光，令通胀预期有所回落，周五国债期货止跌企稳。国债期货短线或震荡。 数据来源：wind，格林大华