今年赚钱的主观基金经理，都做对了什么？

排排网财富产品研究中心 2026年6月2日 如果只看市场讨论，今年似乎是一个赚钱效应不均的年份。一方面，AI、算力等科技板块持续上涨，不少热门个股不断刷新历史新高；另一方面，市场风格轮动加快，板块分化显著，很多投资者都有一种指数涨了，但自己没赚到钱的感受。 事实上，从私募整体表现来看，今年主观多头策略的赚钱效应并不差。数据显示，截至5月底，排排网主观多头策略指数年内收益达到9.11%，对应年化收益25.14%，夏普比率1.49，表现明显好于过去三年平均水平。从历史数据来看，今年也已经成为近几年主观多头策略表现较好的年份之一。 但与此同时，管理人之间的业绩差异却在明显扩大。同样是主观多头策略，有的产品年内收益亮眼，甚至不断刷新净值新高；而有的产品则表现欠佳，甚至跑输市场。为什么会出现如此明显的分化？那些今年赚钱的主观基金经理，到底做对了什么？ 数据来源：私募排排网；截止日期：2026年5月22日。统计范围仅限于私募排排网代销产品，相关表现仅供参考。 一、押中了AI，但不是所有科技 回顾今年以来的市场，最大的主线无疑是AI。但如果进一步拆解会发现，真正创造超额收益的并不是所有科技板块，而是AI产业链中的少数核心环节。 从市场公开调研资料来看，多家知名主观权益私募的观点较为一致，以光通信、光模块、海外存储为代表的海外AI算力链，几乎成为行业共识较高的方向。背后的逻辑并不复杂。 随着海外大模型商业模式逐步跑通，北美科技巨头持续加大资本开支，AI基础设施建设仍处于高景气阶段。与此同时，光模块、光通信等环节业绩兑现速度快、盈利确定性较强，成为资金持续聚集的核心方向。 相比之下，AI应用、大模型软件等方向虽然想象空间巨大，但由于业绩兑现节奏较慢，实际表现明显弱于市场预期。这也解释了为什么同样看好AI，不同基金经理之间的收益差异会如此明显。 真正赚钱的基金经理，并不是简单买入科技板块，而是在AI产业链内部完成了更精准的选择。从结果来看，今年的收益差异，很大程度上来源于AI的内部分化结构。 二、部分基金经理开始从右侧走向左侧 如果说AI是今年最大的共识，那么另一个值得关注的变化是：越来越多优秀的主观基金经理已经开始提前布局下一阶段的机会。 从上市公司一季报披露的机构持仓来看，一个有趣的现象正在出现。不少知名私募开始减持部分前期涨幅较大的科技股，而新开仓方向则逐渐转向低估值、低拥挤度领域。 这种操作背后反映的其实是同一种思路。当市场一致看好某个方向时，相关资产的预期往往已经被充分定价；而真正具备长期超额收益空间的机会，往往来自市场关注度较低、预期尚未充分反映的领域。 从当前来看，部分主观管理人仍然会重点关注：汽车出海产业链；工程机械海外扩张；快递行业盈利改善；汽车零部件景气回升；部分传统消费龙头估值修复机会。 这些方向虽然热度远不及AI，但从估值、拥挤度以及未来盈利改善空间来看，或已经开始具备较高的性价比。 某种程度上说，今年赚钱的基金经理，并不是在市场最热的时候追逐热点，而是在热点形成之后，开始思考下一阶段资金会流向哪里。 三、聚焦核心资产，也在寻找下一阶段的预期差 过去几年，市场经常出现赛道式行情。新能源上涨的时候，几乎整个产业链一起上涨；半导体行情启动的时候，大量相关个股都曾获得不错收益。 但今年市场最大的特点是：结构性行情愈发明显。即便在同一个行业内部，个股表现差异也可能非常大。以科技板块为例，部分算力龙头不断刷新历史新高，而不少跟风上涨的二三线公司则表现平平。这种背景下，过去依赖行业贝塔获取收益的方式开始失效，选股能力的重要性明显提升。 与此同时，仓位管理的重要性也在提高。今年以来，一些管理人在市场调整阶段过度谨慎，错过了科技成长板块的主升浪；而另一些管理人则能够在景气度提升过程中持续提高仓位，最终获得更高收益。因此，今年主观多头策略收益差异拉大的根本原因，并不在于大家对于市场方向的判断出现巨大偏差，而在于谁能够更加 聚焦真正具备产业趋势和业绩支撑的核心资产。 而从当前私募调研情况来看，优秀管理人不仅在聚焦核心资产，也已经开始为下一阶段布局。 首先，AI算力链仍然是行业共识较高的主线。光通信、海外存储以及部分国产算力方向，依然被多数管理人看好。其次，部分景气度改善但尚未形成一致预期的行业开始受到关注，例如：快递行业单票利润回升；工程机械海外市场份额提升；汽车零部件盈利触底改善；汽车出海持续扩张；部分消费龙头估值修复。 此外，地产和养殖仍然是当前市场分歧较大的领域。虽然估值已经处于历史较低水平，但由于缺乏明确的基本面反转信号，多数管理人仍保持谨慎态度。 从资金流向角度看，未来市场可能不会简单重复过去几年单一赛道全面上涨的行情，而更可能呈现“高景气主线+低估值修复”的双主线格局。 某种意义上，今年赚钱的基金经理之所以能够脱颖而出，不仅因为他们抓住了当下强劲的产业趋势，更因为他们在市场共识不断强化的时候，已经开始寻找下一阶段可能出现预期差的机会。 四、结语 回顾今年以来的主观多头表现，真正赚钱的基金经理其实并没有做特别复杂的事情。他们更早看到了AI产业链的景气度变化，更坚定地持有具备业绩支撑的核心资产；与此同时，在市场共识不断强化的时候，他们也开始提前寻找下一阶段可能出现预期差的方向。 从这个角度来看，今年最大的变化或许并不是主观投资失效，而是市场正在重新回归Alpha时代。过去依靠赛道贝塔普遍上涨获取收益的环境正在发生变化，未来决定收益差异的，越来越是研究深度、产业认知以及选股能力。对于投资者而言，真正值得关注的问题也许不再是市场会不会上涨，而是谁能够持续发现市场尚未充分定价的机会。而这，恰恰也是优秀主观基金经理最核心的价值所在。 风险提示：本文信息来源于公开资料，其中公募数据来源于恒生聚源数据，经托管复核；私募数据（如有）来源于基金管理人、基金托管人或外部数据库，相关数据仅为深圳市排排网基金销售有限责任公司（“我司”）研究之用，不代表对数据来源真实性、准确性、完整性的实质性判断和保证，不构成任何宣传推介及投资建议，请投资者谨慎参考。 本文所涉观点，仅代表基金经理(若有)或笔者等个人观点，不代表本平台的任何立场，数据及信息存在一定滞后性，所反映的内容将根据市场情况动态变化，不构成任何股票推荐及投资建议。 投资有风险，本文涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，我司未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况作出投资决策，对投资决策自负盈亏。 版权声明：未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得我司许可并注明作品来源，同时载明内容域名出处。