中国大宗商品周度跟踪（2025年5月25日至31日）

铜

• 伦敦金属交易所（LME）铜现金价格本周基本持平，美联储利率政策预期仍是关键影响因素。
• 中国5月PMI为50.0，环比下降0.3个百分点，大型企业PMI上升至51.1，扩张区间；中小企业PMI降至49以下。
• 中国社会库存去库暂停，精炼铜杆利用率近期维持在5年低位的60%以上，相对较高的铜价影响了新订单动力。

铝

• 中国铝现货价格本周下跌0.4%，LME现金价格上涨1.3%，导致LME溢价扩大。
• 根据SMM，力拓/南32本周三报价3季度26日铝价溢价为460-480美元/吨，环比上涨110-130美元/吨，显示中国以外市场紧张。
• 中国铝锭+铝棒社会库存本周环比下降1.2%，预计去库趋势将在短期内持续，因LME溢价持续扩大。

锂

• 中国碳酸锂现货价格本周下跌5000元/吨或2.8%，市场情绪偏软。
• 本周锂产量环比下降1.3%，库存环比下降1.2%。
• 津巴布韦将包括锂在内的14种矿产列为关键矿产，禁止原矿/未加工形式出口，并通过特殊目的公司（SPV）强制要求国家控股，具体比例另行规定。
• 刚果（金）上周也将锂列为关键矿产，导致 royalties 提高至10%（普通非铁金属为3.5%），显示成本上升。

热煤

• QHD5500本周上涨190元/吨或2.3%。
• 根据Sxcoal，上周沿海电厂日耗达到811万吨，创近年来新高，因天气炎热；库存同比仍较低。
• 6月1日MySteel调查显示，山西约38%的煤炭产能从临时停产中恢复，但日均产量平均比停产前低20%以上；事故发生地沁源县关闭的矿井中，超过一半仍关闭。
• 沁源县以外的事故矿井暂停预计为临时性，但重启可能推迟至6月初，而非之前讨论的不到一周。

钢

• 钢价下跌和焦炭成本上涨共同挤压钢价，铁水产量韧性对比需求环比放缓，可能继续压制利润空间。

水泥

• 全国平均水泥价格本周小幅上涨100元/吨或0.2%，主要受成本推动（如煤炭），价差持平。
• 本周水泥库存占产量的比例环比上升4个百分点，但仍处于多年低位的43%。
• 预计6月需求将保持疲软，因雨季和高考影响项目施工。