证券行业：从高波动到稳增长，变革推动行业高质量发展

资料来源：Wind 分析师：和子渊（分析师）联系方式：0871-63577941邮箱地址：hezy@hongtastock.com资格证书：S1200525110001 细分业务方面，经纪业务受益于市场交投活跃和财富管理转型，营收大幅提升，其中代销金融产品收入同比增长44.78%；投行业务股权融资规模显著回升，再融资同比增长超3倍，但头部集中度加剧；2025年资管业务规模首破10万亿元，主动管理转型取得实质进展；信用业务在两融扩张和股票质押持续压降中实现结构优化；投资业务中OCI权益类资产四年同比增长超9倍，成为平滑波动的关键工具。 展望未来，证券行业正加速迈向“一流大投行+中小差异化”格局，国际化与科技赋能成为重要方向。在业绩持续修复、估值处于历史低位的背景下，龙头券商与拥有特色业务优势的券商具备结构性机会。 风险提示 相关研究 市场交投热度回落，轻资本业务收入承压。自营受市场调整冲击，业绩波动。头部集中加剧，中小券商盈利空间收窄。本报告中的观点、结论仅供投资者参考，不构成投资建议，投资者自行承担投资风险。 作者保证报告所采用的数据均来自正规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 正文目录 1.证券行业与其他行业对比.................................................................................................................................42.证券行业现状...................................................................................................................................................72.1.行业业绩变化.........................................................................................................................................72.2.各项业务发展现状...............................................................................................................................112.2.1.经纪业务....................................................................................................................................112.2.2.投行业务....................................................................................................................................122.2.3.资管业务....................................................................................................................................132.2.4.信用业务....................................................................................................................................142.2.5.自营业务....................................................................................................................................153.行业展望........................................................................................................................................................164.风险提示........................................................................................................................................................17 图目录 图1. 2001至今申万一级行业年化波动率............................................................................................................4图2. 2001至今申万一级行业年化收益率............................................................................................................5图3. 2025年申万一级行业盈利水平（ROE）....................................................................................................5图4. 2001至今证券Ⅱ（申万）盈利水平（ROE）............................................................................................6图5. 2001至今申万各行业历史PE分位............................................................................................................6图6. 2001至今证券Ⅱ（申万）PE走势.............................................................................................................7图7.近年证券Ⅱ（申万行业）营收及归母净利增速..........................................................................................7图8.近年证券行业ROE变动............................................................................................................................7图9. 2025年证券行业业务收入结构.................................................................................................................10图10. 2024年证券行业业务收入结构...............................................................................................................10图11. 2025年证券行业各项业务净收入增速....................................................................................................11图12.近年投资者开户变动情况（万户）........................................................................................................11图13.近年沪深两市日均股票成交金额（亿元）.............................................................................................11图14.近年市场股权融资规模统计...................................................................................................................12图15.近年申万证券Ⅱ资管业务手续费净收入（亿元）..................................................................................14图16. 2010年至今两融余额统计（亿元）........................................................................................................14图17. 2018年至今股票质押规模统计...............................................................................................................15图18. 2025年证券业金融资产分析（亿元）....................................................................................................16图19. 2021年至今证券业其他权益工具投资规模统计（亿元）.......................................................................16 表目录 表1. 2025年证券行业上市公司财务数据（亿元）.............................................................................................8表2. 2024与2025股权承销情况......................................................................................................................13表3. 2024与2025债券承销情况......................................................................................................................132026-06-12 1.证券行业与其他行业对比