有色金属行业周报：宏观压力仍在，钨或单点突破

研报总结

投资要点

铜

• 关注美国进口抢运带来的表观需求增长。
• LME铜/SHFE铜价格周环比上涨0.9%/0.1%，分别收于13731、105150（美）元/吨。
• 铜矿现货供应紧张，TC价格周环比下降5.5美元/干吨至-114.0美元/干吨。
• 三大交易所总库存周环比下降0.9%，美国对电解铜的进口抢运或在持续。

铝

• 出口托底需求，关注修复可能。
• LME铝/SHFE铝价格周环比下降0.9%/上涨0.1%，分别收于3736、24300（美）元/吨。
• 电解铝开工率维持高位，铝加工企业综合开工率周环比下降0.1pct至64.0%。
• SHFE铝库存周环比上升0.8万吨至52.4万吨。

贵金属

• 金价继续探底，关注企稳机会。
• SHFE黄金/伦敦现货黄金价格周环比下降1.6%/-5.2%，分别收于974.0元/克、4333.7美元/盎司。
• 黄金波动率上行，CFTC黄金期货非商业交易商净多头持仓增加2.18万张至17.60万张。

锂

• 供需两端承压。
• SMM碳酸锂旧样本库存环比下降630吨至98786吨，新样本库存环比下降1240吨至134403吨。
• 广期所碳酸锂仓单达5.6万吨，创历史新高。
• 第41号令收紧储能电站安全合规标准，市场对三季度储能订单下修担忧增加。

小金属

• 钨价筑底反弹，稀土价格短期承压。
• 钨精矿价格周环比上涨15.1%，章源钨业上调6月上半月长单报价。
• 氧化镨钕/氧化镝价格周环比上涨1.3%/8.5%。
• 商务部公布稀土出口管制决定，非管制品出口需求或增长。
• 锑锭价格周环比下降5.8%，商务部规范锑相关物项出口。

钢铁

• 西芒杜放量在即，铁矿成本或温和下移。
• SHFE螺纹钢/SHFE热卷价格周环比上涨0.2%/-1.8%，分别收于3165、3366元/吨。
• 五大钢材品种供应周环比下降11.22万吨，总库存周环比上升3.73万吨至1548.17万吨。
• 西芒杜铁矿石预计2026年发运量有望突破2000万吨，或致矿价温和下移。

配置建议

铜

• 紫金矿业、洛阳钼业、中国黄金国际、金诚信。

铝

• 神火股份、云铝股份、中国铝业、南山铝业。

贵金属

• 中金黄金、紫金黄金国际、山东黄金。

锂

• 赣锋锂业、盛新锂能、中矿资源。

小金属

• 北方稀土、中国稀土、中稀有色、中钨高新、厦门钨业、章源钨业。

钢铁

• 宝钢股份、首钢股份、南钢股份、华菱钢铁。

风险提示

• 美国关税政策超预期、下游需求弱于预期、美联储降息进程不及预期、国内经济复苏不及预期、新能源汽车增速不及预期等。