炼厂开工受限供给收紧 沥青价差有望持续走强

6月10日，沥青期货主力合约收跌0.92%至4417.0元，资金整体流出5082.32万元。

背景分析
截至6月9日，国内沥青厂库库存为58.4万吨，周度下滑2.2万吨；社会库存为43.4万吨，周度下滑2.2万吨。

核心逻辑

• 供应端：地方炼厂沥青生产利润转为正值（山东综合型独立炼厂利润39.68元/吨，周度增加219.94元/吨），但开工率继续下挫至11.9%（历史最低位），周度下滑1.4个百分点，产量周度减少2.3万吨至20.3万吨。原料问题持续抑制炼厂加工热情，供应仍偏紧。
• 需求端：部分地区持续降雨及高价抑制需求，道路改性沥青企业开工率21%（五年最低位），防水卷材企业开工率33%（五年最低位）。
• 库存端：厂库及社会库存均连续两周下滑，分别减少2.2万吨。
• 成本端：波斯湾航道受限及委油供应转向美国，加剧沥青原料紧张，进一步支撑供应偏紧格局。

后市展望
沥青处于供需双弱格局，原料短缺导致部分小炼厂可能“长期熄火”，供应偏紧延续。南方雨季结束后刚需逐步回归，基本面仍存支撑，沥青裂解价差有望继续走强。