安监高压，旺季提前来临，基本面超预期

本报告导读： 煤炭《国泰海通煤炭行业基本面数据库大全20260524》2026.05.24煤炭《安监预期再加强，旺季行情可期》2026.05.24煤炭《安监预期再加强，海内外供给再收缩》2026.05.24煤炭《国泰海通煤炭行业基本面数据库大全20260516》2026.05.17煤炭《能源供应缺口，看好夏季“光”切“电”》2026.05.17 安监高压重现，旺季来临前海内外供给再收缩，再次重申战略看多今夏缺电行情及煤价，我们预计国内夏季高点可能达到甚至突破1000元/吨。 投资要点： 安监高压重现，旺季来临前海内外供给再收缩。受山西煤矿安全事故影响，上周山西大面积的煤矿停产整顿自查，其他省份区域也加强安监力度，预计国内产量短期受影响明显。而印尼出口经营权收归国有企业，进一步加强对于出口控制力度，也在印证自身控出口量的决心。国内外供给均可能失去向上的弹性，与此同时全国大范围的提前入夏，广东提前2个月负荷创历史新高，需求越发可见的具备旺季更旺特征，都将直接带动价格的大幅抬升，我们预计夏季煤价可能达到1000元/吨。此外，《煤矿重大事故隐患判定标准》将于2026年7月1日正式实施，我们认为之前煤矿安监更加依靠“人治”，各地方自由度量监管的松紧，但此次政策全面细化重大隐患列成7个方面、80 +条具体情形，监管的硬性标准将有效限制行业超产行为。 动力煤：煤价上涨，看好旺季向上突破。截至2026年5月29日，北方港市场煤情况：北方黄骅港Q5500平仓价858元/吨，较前一周上涨18元/吨（2.1%）；黄骅港Q5000平仓价772元/吨，较前一周上涨19元/吨（2.5%）。煤价上涨开启，看好旺季向上突破。 焦煤：山西大面积停产自查，短期供给收缩推动下的价格提升预期。截至2026年5月29日，京唐港主焦煤库提价（山西产）1810元/吨，较前一周上涨70元/吨（4.0%）；京唐港主焦煤库提价（河北产）1680元/吨，较前一周上涨50元/吨（3.1%）。焦煤受益山西安监加强，焦煤占比较大，第一周大面积的焦煤矿停产自查整顿，推动现货期货价格走强。 行情回顾：1）上证综指下跌1.08%、煤炭板块上涨6.62%，动力煤、炼焦煤、焦炭上涨6.70%、上涨8.24%、上涨2.32%。2）涨幅前五名：新集能源（18.77%）、昊华能源（17.66%）、淮北矿业（14.79%）、潞安环能（13.31%）、上海能源（11.10%）；跌幅前五名：大有能源（-2.32%）、金能科技（-2.47%）、云维股份（-4.91%）、中国旭阳集团（-5.26%）、宝丰能源（-9.57%） 风险提示：经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期。 目录 1.动力煤数据跟踪：煤价总体上涨，库存增加.........................................3 1.1.市场跟踪：煤价总体上涨................................................................31.1.1.港口市场煤价较前一周上涨......................................................31.1.2.内蒙坑口煤价较上一周上涨......................................................31.1.3.纽卡斯尔煤价较前一周上涨......................................................41.1.4.秦皇岛库存增加，北方港库存增加，南方港库存增加................51.2.年度长协价：2026年5月环比上涨.................................................62.焦煤数据跟踪：国内煤价总体较前一周上涨，海外煤价部分上涨..........72.1.市场煤：国内煤价总体较前一周上涨，海外煤价部分上涨...............72.1.1.港口焦煤价格总体较前一周上涨...............................................72.1.2.产地焦煤价格与前一周部分上涨...............................................82.1.3.澳洲焦煤价格较前一周持平，蒙煤价格上涨..............................92.1.4.港口库存减少，焦化厂库存不变，下游螺纹开工率增加..........102.2.长协价：焦煤长协价与前一周总体持平.........................................113.无烟煤：价格总体持平，下游聚乙烯价格下跌....................................124.上周行情回顾：板块下跌，跑赢大盘..................................................135.附录...................................................................................................145.1.上周重要事件回顾........................................................................145.2.重点公司盈利预测与估值..............................................................166.风险提示............................................................................................16 1.动力煤数据跟踪：煤价总体上涨，库存增加 1.1.市场跟踪：煤价总体上涨 1.1.1.港口市场煤价较前一周上涨 北方港市场煤价格较前一周上涨。截至2026年5月29日，北方港市场煤情况：北方黄骅港Q5500平仓价858元/吨，较前一周上涨18元/吨（2.1%）；黄骅港Q5000平仓价772元/吨，较前一周上涨19元/吨（2.5%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 江内徐州港Q5500船板价较前一周上涨。截至2026年5月29日，江内徐州港Q5500动力煤船板价为925元/吨，较前一周上涨10元/吨（1.1%）；江内徐州港Q5000动力煤船板价为840元/吨，较前一周上涨10元/吨（1.2%）。 南方港口市场煤价较前一周上涨。截至2026年5月29日，南方宁波港Q5500动力煤库提价为809元/吨，较前一周上涨19元/吨（2.4%）；南方宁波港Q5000动力煤库提价为899元/吨，较前一周上涨18元/吨（2.0%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 1.1.2.内蒙坑口煤价较上一周上涨 内蒙坑口煤价较上一周上涨。截至2026年5月29日，山西大同Q5500动力煤坑口价为725元/吨，较前一周上涨0元/吨（0.0%）；内蒙古鄂尔多斯东胜动力煤Q5200坑口价569元/吨，较前一周上涨2元/吨（0.4%）；陕西 黄陵Q5000坑口价为620元/吨，较前一周上涨0元/吨（0.0%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 1.1.3.纽卡斯尔煤价较前一周上涨 截至2026年5月29日，ARA港动力煤94.00美元/吨，理查德RB动力煤82.30美元/吨，纽卡斯尔NEWC动力煤133.00美元/吨，分别较前一周上涨0.00美元/吨（0.00%）、上涨0.00美元/吨（0.00%）、上涨1.20美元/吨（0.91%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 澳洲纽卡斯尔港煤价较上周上涨，国产煤成本低于澳煤。截至2026年5月28日，澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价99美元/吨，较前一周上涨1美元/吨（0.5%）。截至2026年5月29日，北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本低119元/吨，较前一周上涨7元/吨（-5.3%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 印度尼西亚Q4200煤价较前一周上涨、Q3800煤价较前一周上涨。截至2026年5月28日，印度尼西亚卡里曼丹港Q4200离岸价65美元/吨，较前一周上涨0美元/吨（0.0%）；印度尼西亚卡里曼丹港Q3800离岸价53美元/吨，较前一周上涨1美元/吨（2.5%）。 1.1.4.秦皇岛库存增加，北方港库存增加，南方港库存增加 秦皇岛库存增加，北方港库存增加，南方港库存增加。截至2026年5月29日，秦皇岛库存698万吨，较前一周增加58.0万吨（9.1%）。截至2026年5月25日CCTD北方主流港口库存为3924.0万吨，较前一周增加93.3万吨（2.4%）；南方港库存3476.3万吨，较前一周减少27.6万吨（-0.8%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 国内运价回落，国际CDFI上涨。截至2026年5月29日，国内OCFI运价:秦皇岛-广州、秦皇岛-上海分别为68.0元/吨、52.3元/吨，较前一周变化分别为：回落1.4元/吨（-2.0%）、回落2.2元/吨（-4.0%）；截至2026年5月29日，国际CDFI运价：纽卡斯尔-舟山、萨马林达-广州分别为24.26美元/吨、12.05美元/吨，较前一周变化分别为：上涨1.17美元/吨（5.06%）、上涨0.29美元/吨（2.49%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 秦皇岛港铁路调入量减少，港口吞吐量减少，锚地船舶增加。截至2026年5月29日，秦皇岛港铁路调入量60.8万吨，较前一周减少2.9万吨（-4.6%）；港口吞吐量52.8万吨，较前一周减少0.9万吨（-1.7%）；截至2026年5月29日，秦皇岛港锚地船舶数36艘，较前一周增加12艘（50.0%）；预到船舶数6艘，较前一周增加1艘（20.0%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 1.2.年度长协价：2026年5月环比上涨 2026年5月，北方港电煤Q5500年度长协价为689元/吨，较上月上涨4元/吨（0.6%）；截至2026年5月29日，秦皇岛动力煤Q5500综合交易价717元/吨，较前一周上涨2元/吨（0.3%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 年度长协价是国家制定的电煤销售的指导价，其中港口年度长协价的 计算公 式 为 基 准 价+浮 动 价，具 体 为“基 准 价(675)*50% +(CCTD+BSPI+NECI)/3*50%”，其中CCTD为秦皇岛动力煤Q5500综合交易价(即图18)、BSPI为环渤海动力煤(Q5500)综合价格指数(即图19)、NCEI为国煤下水动力煤(Q5500)价格指数(即图20)。 环渤海动力煤价较上期上涨，NCEI指数较上期上涨。2026年5月27日，环渤海动力煤(Q5500K)704元/吨，较上期上涨0元/吨（0.0%）；截至2026年5月29日，NCEI(5500k):综合指数714元/吨，较上期上涨0元/吨。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 2.焦煤数据跟踪：国内煤价总体较前一周上涨，海外煤价部分上涨 2.1.市场煤：国内煤价总体较前一周上涨，海外煤价部分上涨 2.1.1.港口焦煤价格总体较前一周上涨 港口焦煤价格总体较前一周上涨。截至2026年5月29日，京唐港主焦煤库提价（山西产）1810元/吨，较前一周上涨70