煤炭行业周报：安监高压，节后煤矿复产或慢于预期

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 周报：安监高压，节后煤矿复产或慢于预期 ■动力煤港口价格本周回落：据Wind数据，截至1月25日秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于585元/吨，周环比下降5元/吨。产地价格呈现涨势，据煤炭资源网，山西长治地区Q5800上涨10元/吨，陕西地区受矿难影响，价格暴涨，榆林地区Q6200价格上涨35元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500上涨21元/吨。 春节将至，日耗下行，电厂库存累积。据Wind数据，截至1月25日当周六大电厂的平均日耗量为68.40万吨，较上周降7.74万吨，较去年同时期低6.05万吨。据Wind数据，1月25日六大电厂库存1469.3万吨，库存可用天数为23.36天，周环比升4.8天。港口方面，据Wind数据，1月25日，秦皇岛港库存为565万吨，周环比降29.5万吨。 年前或呈现供需两弱局面，节后复产或慢于预期。据汾渭能源，陕西榆林地区多数矿仍旧停产中，年前暂无听说有复产安排，鄂尔多斯由于煤管票限制严格，产量也在下降。需求端由于春节临近，电厂日耗下滑，六大电厂日耗重新回到23天以上，采购多以长协煤为主，港口现货市场成交转淡，短期将呈现供需两弱的局面。但是据陕西省人民政府发布《关于立即开展安全大整治工作的通知》，到2019年6月底之前，陕西省均处于安全大整治期间，文件表示要“停产停工一批、淘汰取缔一批”问题煤矿与落后产能，因此预计年后煤矿复产或慢于预期，而需求回升有望对价格形成支撑。 长协价引入CECI指数，动力煤公用事业化凸显，估值有望提升。随着长协量的增加，长协价引入CECI指数后更利于煤价向上，且保持窄幅波动，上市公司业绩与港口煤价的波动关联度也越来越弱，盈利稳健性提高，随着资本开支的减少和现金流的恢复，龙头公司分红比例提高，公用事业属性增强。看好陕西煤业、中国神华等动力煤龙头公司。 ■焦炭价格本周平稳：据Wind数据，本周唐山二级冶金焦价格与临汾二级冶金焦价格分别报收于1850元/吨和1990元/吨，周环比持平。港口方面天津港一级冶金焦价格为2150元/吨，环比持平。产地方面，据煤炭资源网，有部分焦化厂试探提涨50-100元/吨，大部分厂区价格保持稳定。 下游库存持续高位，焦炭供给偏宽松。据煤炭资源网，少数钢厂担心春节临近运力偏紧有补库存现象以外，大部分钢厂库存充足，无补库存需求，预计价格整体以稳为主。 短时期的供需失衡仅为暂时现象，去产能带来的供需格局改善将是未B V XTable_Tit le 2019年01月26日 煤炭 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -5.52 -10.23 3.29 绝对收益 0.56 -9.89 -24.02 周泰 分析师 SAC执业证书编号：S1450517090001 zhoutai@essence.com.cn 相关报告 -35%-29%-23%-17%-11%-5%1%7%201 8-01201 8-05201 8-09煤炭 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 来主导焦炭行业的长期投资逻辑。建议关注：开滦股份、金能科技。 ■港口焦煤价格维持高位：据Wind数据，截至1月25日京唐港主焦煤价格为1860元/吨，周环比持平。截至1月25日澳洲峰景矿硬焦煤价格为200美元/吨，环比上涨4美元/吨。 炼焦煤供给收缩，关注宏观预期改善：据煤炭资源网，2018年炼焦煤产量为108509.4万吨，同比下降1.02%，进口量同比下降6.4%。未来焦煤由于新建产能不足与资源限制，供给预计将持续收缩，而需求端由于钢价中枢下移引发生铁对废钢的替代，需求有望增加，因此预计炼焦煤价格将长期高位稳定。当宏观预期修复，焦煤股预计可迎来投资机会，目前板块估值甚至低于全行业亏损时期，随着悲观预期的修复，板块估值有望合理回升。推荐焦煤行业相关标的：潞安环能、淮北矿业、西山煤电、山西焦化、开滦股份、阳泉煤业、盘江股份、冀中能源、平煤股份等焦煤公司 ■风险提示：宏观经济预期扭转不及预期，库存去化进程慢于预期，煤炭价格大幅下跌。 行业周报/煤炭 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本周观点：安监高压，节后煤矿复产或慢于预期 ................................................................ 5 1.1. 行业动态分析 ............................................................................................................ 5 1.2. 风险提示 ................................................................................................................... 5 2. 本周市场行情回顾.............................................................................................................. 6 2.1. 本周煤炭板块不及大盘 .............................................................................................. 6 2.1.1. 煤炭板块表现不及大盘 ..................................................................................... 6 2.1.2. 各煤炭板块走势 ............................................................................................... 6 2.1.3. 煤炭及子行业走势：煤炭板块中炼焦煤子板块跌幅最大 .................................... 7 2.2. 本周煤炭行业上市公司表现 ....................................................................................... 7 2.2.1. 本周美锦能源涨幅居前 ..................................................................................... 7 2.2.2. 本周云煤能源跌幅最大 ..................................................................................... 8 3. 本周行业动态..................................................................................................................... 9 4. 本周上市公司动态.............................................................................................................11 5. 本周煤炭数据追踪............................................................................................................ 14 5.1. 产地煤炭价格 .......................................................................................................... 14 5.1.1. 山西煤炭价格追踪 .......................................................................................... 14 5.1.2. 陕西煤炭价格追踪 .......................................................................................... 15 5.1.3. 内蒙古煤炭价格追踪 ...................................................................................... 16 5.1.4. 河南煤炭价格追踪 .......................................................................................... 17 5.2. 中转地煤价 ............................................................................................................. 17 5.3. 国际煤价 ................................................................................................................. 18 5.4. 库存监控 ................................................................................................................. 19 5.5. 下游需求追踪 .......................................................................................................... 20 5.5.1. 下游价格跟踪 ................................................................................................. 20 ............................................................................................................................. 21 5.5.2. 下游煤耗监控 ................................................................................................. 22 5.6. 运输行情跟踪 ....................................................................................................