AI铸芯，量子护航

国芯科技是一家专注于AI芯片和量子安全技术的公司，核心业务包括GPNPU AI加速SoC芯片和抗量子密码产品。公司联合龙擎空天开发的GPNPU AI加速SoC芯片已进入流片验证阶段，单核算力达8 TOPS，可扩展至32 TOPS，支持多种AI应用和大语言模型。在量子安全领域，公司已实现抗量子密码产品的批量出货，广泛应用于电力、通信等行业，并参与国家级重点研发项目。

核心观点：

• GPNPU AI加速SoC芯片已完成设计，进入流片验证阶段，具有高性能和灵活性。
• 抗量子密码产品已实现产业化，多款芯片完成测试并量产，应用于金融、国家重点需求等领域。
• 公司在AI和量子安全领域布局完整，产业链条完善，产业化成果丰富。

关键数据：

• 预计公司2026/2027/2028年营收分别为7.7/11.3/16.9亿元，归母净利润分别为0.02/0.5/1.3亿元。
• 2025年营业收入5.32亿元，净利润-2.54亿元；预计2028年营业收入16.87亿元，净利润1.28亿元。

研究结论：

• 维持“买入”评级，预计公司未来三年业绩将快速增长。
• 风险提示包括技术迭代和研发投入不及预期、市场竞争加剧、客户导入不及预期等。

财务指标：

• 2025年EBITDA为-2.12亿元，预计2028年EBITDA为2.92亿元。
• 2025年净利率为-47.8%，预计2028年净利率为7.6%。
• 2025年ROE为-13.0%，预计2028年ROE为6.1%。