强芯铸屏，共谋未来

核心观点与关键数据

• 业务结构持续优化：2025年前三季度，电子大宗气体业务收入占比提升至77.1%，其中现场制气占比61.6%，零售气体占比15.5%。公司向高科技、新质生产力产业领域拓展。
• 财务表现：2025年度实现营收24.24亿元（同比增长15.26%），归母净利润2.86亿元（同比增长15.39%），扣非归母净利润2.58亿元（同比增长12.48%）。截至2025年底，总资产89.23亿元（增长12.32%），归母所有者权益59.99亿元（增长3%）。
• 市场地位：国内电子大宗气体市场维持“1+3”竞争格局，公司已中标9座12英寸晶圆厂现场制气项目。2024-2025年行业投资结构变化，头部企业仍扩张，公司凭借优质客户（芯片、显示面板等）持续成长，获得多项新订单并多次复购。
• 产能与技术：新建电子大宗气体项目陆续供气，推动营收及利润增长。公司自主化Super-N 30K、新一代Super-N 50K超高纯制氮装备，并规划70K、100K级别产能，数智化应用领先，技术水平跻身行业前列。

投资建议与风险提示

• 投资建议：预计2025/2026/2027年收入分别为24/29/36亿元，归母净利润2.9/3.9/5.5亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：核心竞争力风险、氦气价格大幅下降风险、产能利用率较低风险、营运资金不足和流动性风险、安全生产风险、财务风险、行业风险、宏观环境风险。

公司简介

• 中邮证券有限责任公司，2002年设立，中国邮政集团有限公司控股，提供证券经纪、投资咨询等业务，全国多地设有分支机构。