医药周报20260607：眼科口服VEGF受关注，海西新药HXP056具备差异化价值

眼科口服VEGF受关注，海西新药HXP056具备差异化价值 glmszqdatemark2026年06月07日 推荐 维持评级 医药行情回顾&分析&近期判断 1）行情回顾：当周（06.01-06.05）医药生物指数环比-4.57%，跑输创业板指数和沪深300指数。在所有行业中，当周（06.01-06.05）医药涨跌幅排在第24位。2026年初至今，医药涨跌幅排在第20位。医药指数本周持续向下调整，创新药调整，跨界科技公司表现较好，其他都是少量个股逻辑。 医药成交总额4211.05亿元，沪深总成交额为146276.19亿元，医药成交额占沪深总成交额比例为2.88%（2013年以来成交额占比均值为7.03%）。 2）原因分析：本周医药持续向下调整，我们认为与医药公司ASCO数据读出后兑现，并且资金继续流向科技板块有关系，整体交易因素占据了大部分，产业逻辑依旧景气向上，中长期无须过度担心。现在市场是科技的结构性行情，科技逻辑外溢带来跨界转型科技公司的上涨。其他医药还是在无贝塔状态下的个股行情。 分析师张金洋执业证书：S0590525120012邮箱：zhangjinyang@glms.com.cn 3）近期观点：中短期来看，在近期极致交易的状态下，医药存在反弹可能。近期三条思路：布局中报业绩行情，着重关注供应链；聚焦跨界科技公司，着重关注业务延展兑现度高、管理层及业务背景关联度高的公司，做组合参与；有新叙事的创新药公司。具体：第一，创新供应链方面，（1）【上游】外需高景气拉动+国内工业意愿改善+特定下游需求拉动（复杂分子产业升级、重磅产品商业化放量），建议关注模式动物如药康、百奥赛图。以及其他标的奥普迈、昊帆；（2）【CDMO】景气赛道和大药爆品拉动，如减肥口服小分子、口服多肽、注射多肽、ADC等，建议关注药明康德、药明合联、药明生物、凯莱英、翰宇等。以及其他标的海特、睿智、康龙、维亚、博腾。（3）【CRO】逐级传导，订单迹象愈发明显，建议关注：益诺思、昭衍、普蕊斯、泰格等；第二，跨界科技及其他：（1）跨界科技，建议关注：三力、森松、药包、华康、九安、海泰、奕瑞、华兰、昌红、泰坦、阿拉丁、康惠、昂立康。（2）涨价，建议关注：奥美、英科等；（3）个股关注：迈得。第三，创新药方面，进阶中寻找阿尔法：（1）【变化中的大药科技革命】建议关注：众生（MASH）、海西新药（眼科）、广生堂（乙肝）、热景（小核酸&心梗）、华纳药厂（抑郁）、信立泰（心衰）、苑东生物（分子胶）、加科思&劲方医药（RAS）、前沿生物（小核酸）等。以及其他标的科济、北海、思路迪。（2）【海外大药持续演绎】ADC建议关注科伦博泰、映恩生物（B7H3今年进展）；双抗&三抗推三生制药、信达、康方、君实。其他百济、百利、石药、荣昌、泽璟。（3）【创新平台输出】建议关注百奥赛图、成都先导、阳光诺和。其他AI创新药晶泰、英矽，百洋医药等。（4）【大药商业化验证】建议关注：兴齐、华领、诺思。 分析师胡偌碧执业证书：S0590525120011邮箱：huruobi@glms.com.cn 分析师郭广洋执业证书：S0590525120010邮箱：guoguangyang@glms.com.cn 相关研究 4）2026年观点：这轮产业时代底层逻辑是创新和出海，产业大概率围绕两个关键词持续演绎。下半年往后看，三句话概括思路：创新供应链板块是重中之重，进阶中的创新药寻求阿尔法，市场逻辑映射是“彩蛋”。 1．医药周报20260531：ASCO大会进行中，科 伦 博 泰 口 头 汇 报 还 有 哪 些 亮 点 ？-2026/05/312．生物医药行业报告：眼科口服VEGF值得关注，海西新药进度靠前-2026/05/283．医药行业周报20260524：看好MASH大药，兼医药公司回购梳理-2026/05/244．医药行业周报20260517：口服减重药物进入放量期，供应链应该如何前瞻配置？-2026/05/175．小核酸风口之上系列：中国生物制药引进Bepirovirsen，瑞博生物vortosiran再迎里程碑-2026/05/12 周专题：眼科口服VEGF受关注，海西新药HXP056具备差异化价值 抗VEGF药物的临床疗效持续提升，给药间隔不断延长，药物经济学优势日益凸显，在治疗患者视力方面发挥着关键作用。然而眼内注射抗VEGF药物会进入体循环，有可能影响血管健康，发生动脉血栓事件（ATE）等全身性不良反应，也有面临眼内炎、玻璃体出血、视网膜撕裂、视网膜脱离和医源性白内障等眼局部不良反应的风险。并且存在注射用药的不便利性，患者依存性差的问题。 口服VEGF小分子药物有望解决患者依从性与安全性痛点，具备差异化开发价值。然而小分子药物需要同时克服血眼屏障，又需要保证患者用药的安全性，技术壁垒较高。国内在研管线中，海西新药的HXP056兼具技术突破性及市场大单品潜力，建议重点关注海西新药的HXP056及其II期临床数据读出的时间节点。 风险提示：1）医保、集采政策导致价格不及预期；2）临床进度或上市时间不及预期；3）行业竞争格局的不确定性；4）地缘政治风险；5）下游投融资及需求复苏不及预期。 目录 1 VEGF相关眼科疾病患者基数大，市场大..................................................................................................................31.1 VEGF是眼科疾病的关键致病因子，患者基数大.........................................................................................................................31.2抗VEGF药物已成眼科治疗标准方案，市场潜力较大...............................................................................................................51.3抗VEGF口服药有望重塑治疗格局，HXP056具备差异化价值..............................................................................................72医药行情回顾与热点追踪......................................................................................................................................102.1医药行业行情回顾...........................................................................................................................................................................102.2医药行业热度追踪...........................................................................................................................................................................142.3医药板块个股行情回顾...................................................................................................................................................................153风险提示..............................................................................................................................................................17插图目录..................................................................................................................................................................18表格目录..................................................................................................................................................................18 1VEGF相关眼科疾病患者基数大，市场大 1.1VEGF是眼科疾病的关键致病因子，患者基数大 随着人们生活水平的提高和人口老龄化程度的加剧，眼部疾病的发病率也在逐渐上升。根据海西新药的招股书显示：全球眼科疾病的患病人数由2018年的17亿人增加至2023年的23亿人，复合年增长率为5.9%，预计至2032年将增加至28亿人，复合年增长率为2.4%。中国眼科疾病的整体患病人数由2018年的308.8百万人上升至2024年的380.3百万人，复合年增长率为3.5%，预计增速将会放缓，至2032年将增至409.5百万人，复合年增长率为0.9%。由于年龄相关眼疾的患病率上升及对创新疗法的需求增加，中国眼科药物市场正在迅速扩张。 研究发现血管内皮生长因子（vascular endothelial growth factor，VEGF）通路在眼科疾病中有关键作用。在健康人眼中，它是维持眼部正常血管生长的“调节器”；而在眼底病患者体内，VEGF会异常升高，催生畸形新生血管，增加视网膜血管通透性、引发血管渗漏、黄斑水肿，层层遮挡光线，最终导致视力骤降甚至失明。 因此，抗VEGF药物应运而生，通过向眼球内玻璃体腔打针注射的方式，直接阻断VEGF的异常分泌，抑制新生血管生长，消除眼底水肿，从而稳定甚至提升患者视力，是目前临床上治疗眼底病优先推荐的全球主流方案。 资料来源：Pérez-Gutiérrez, L., Ferrara, N.Nat Rev Mol Cell Biol24, 816–834 (2023)；国联民生证券研究所 VEGFA主要在三类眼科疾病中具有关键致病作用：湿性年龄相关性黄斑变性 （wAMD）、糖尿病黄斑水肿（DME）、视网膜静脉阻塞相关黄斑水肿（RVO）。 AMD是一种影响黄斑的渐进性退化疾病，黄斑为视网膜负责中央视力的关键区域。其特征包括玻璃膜疣沉积、视网膜色素上皮异常，晚期并发症有脉络膜血管增生(CNV)及息肉状脉络膜血管病变。年龄相关性黄斑变性（AMD）分为干性和湿性两种，约15%的晚期AMD病例会发展成湿性AMD (wAMD)。 湿性AMD又称为新生血管AMD(wAMD或nAMD)，主要发生在老年人群，临床表现为中心视力下降、视物变形、阅读困难、暗点和面孔识别困难。若不治疗，病理性新生血管可反复出血、渗漏并形成黄斑瘢痕，最终导致不可逆中心视力丧失。全球AMD患者规模庞大，2020年全球AMD约1.96亿人，在AMD患者中，约10%-15%为湿性黄斑病变（wAMD）。 对于wAMD，玻璃体内注