光大装备科技被错杀的新雷能欧陆通昨日电源板块调整直接原

电源板块技术路线争议及投资机会

核心观点

• 市场争议：昨日电源板块调整主要源于SemiAnalysis与大摩对英伟达800V DC路线的截然不同观点。SemiAnalysis认为800V DC供应链不成熟、价格高，大规模出货需推迟至2028年后，云厂商更倾向±400V；大摩则指出英伟达在GTC大会上明确表示800V DC研发稳步推进，电源机柜预计2026Q3量产，云厂商已转向800V研发。

技术路线对比

• 相同点：HVDC与光模块/NPO/CPO路线均受算力需求增长驱动，±400V是过渡方案，800V是终极形态。
• 不同点：CPO为纵向迭代（头部光模块企业主导），±400V/800V对电源企业是横向选择。

投资机会

• 新雷能：服务器母线DCDC二次电源和三次VRM芯片端电源龙头，已进入海外大厂客户，三次电源壁垒高、弹性大（占电源系统价值量超50%），订单业绩确定性高，看好翻倍空间。
• 欧陆通：服务器PSU电源整机核心供应商，受HVDC路线争议影响微小。

结论

国内企业在HVDC技术路线竞争中仍将占据重要地位，后端PSU企业因产品最终应用场景确定性强，是当前最佳选择。