中国及香港市场日报：神舟国际为世界杯服饰确定赢家

Shenzhou International (2313 HK) 是全球领先的服装制造商，与 Nike、Adidas 和 Puma 等知名运动品牌建立了长期合作关系。在 2025 财年，这三大品牌合计贡献了公司超过 53% 的收入。根据近期在线图片显示，48 支参加世界杯的球队中将有 37 支穿着“三大”品牌的产品，包括夺冠热门球队。2025 财年，公司运动服饰收入近 21 亿人民币（同比增长 6%），占总收入约 67.7%，其中足球服饰收入同比增长 28%，预计部分受 2026 年世界杯需求推动。无论哪个国家最终夺冠，Shenzhou International 都将是赛事服装部分的明确赢家。

公司被视为管理审慎，尽管 2025 财年面临利润压力，但现金流有所改善。行业正经历“量增价降”动态，针织和梭织服装平均出口价格分别下降约 8% 和 9%。管理层表示公司美元库存保持相对稳定，盈利压力主要来自汇率波动和美墨加协定关税成本分摊。

Shenzhou International 的核心优势包括与客户的稳固关系、全球生产布局（柬埔寨和越南）以及对 ESG 和绿色能源的承诺。过去十年，公司营收和净利润复合年均增长率均约为 8%。

当前市盈率 9 倍（对应 2026 年预测）、市净率 1.4 倍（对应 2026 年预测），股息率约 6%。鉴于关键估值指标处于历史相对低位，即将到来的世界杯可能成为刺激运动服饰需求的催化剂。公司当前交易价格反映了其行业地位和增长潜力。