核心观点与关键数据
- 期货市场：沪铜主力合约震荡偏弱，持仓量减少，现货贴水，基差走强。LME铜库存下降，COMEX铜库存上升，注销仓单增加。
- 现货市场：SMM1#铜和长江有色市场1#铜现货价格小幅下跌，CIF上海保税库价格稳定，洋山铜均溢价下降，CU主力合约基差走强，LME铜升贴水下降。
- 进口数据：5月铜矿石及精矿进口量微增，未锻轧铜及铜材进口量下降，智利铜出口量及对华出口占比均下降。
- 成本与费用：铜精矿TC费用继续下行，粗炼费略有下降，铜精矿江西和云南价格小幅下跌，南方和北方加工费稳定。
- 产量与需求：精炼铜产量小幅下降，铜材产量大幅下降，社会库存小幅上升，废铜价格下跌，电网投资增加，房地产开发投资下降，集成电路产量上升。
研究结论
- 基本面：全球铜矿供给紧张，为铜价提供支撑；冶炼厂减产意愿低，但受检修和原料供应影响，精铜供给或小幅收减；下游传统淡季影响明显，但新兴制造业需求保持韧性，社会库存小幅去化。
- 市场阶段：沪铜基本面处于供给略减、需求韧性的阶段。
- 交易建议：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。
上游情况
- 产业情况：智利铜出口及对华出口同比降幅明显，国内主要依赖进口铜精矿冶炼，全球矿端扰动持续夯实铜价成本支撑。
- 原料供应：5月铜矿砂及其精矿进口量同比下降，海外矿山及冶炼厂扰动盘面，矿端供给受限。
下游及应用
- 需求情况：传统淡季影响下游采买策略，但新兴制造业需求保持韧性，精铜需求有一定支撑。
- 下游行业：乘用车市场新能源车占比提升，燃油车被加速挤出主流消费人群视野，“油退电进”趋势明显。
