核心观点与关键数据
期货市场：
- ICE原糖期货收跌，受其他市场疲软拖累，7月主力合约结算价报每磅14.08美分。
- 白糖期货主力合约收盘价53144元/吨，持仓量718959手，仓单数量22500张，前20名净买单量-181185手。
现货市场：
- 进口加工估算价：巴西糖3878元/吨（配额内），泰国糖3883元/吨（配额内）。
- 云南昆明白糖现货价格51700元/吨，广西南宁白糖现货价格53300元/吨。
- 进口糖与国产糖价差：配额内巴西/泰国糖与柳糖价差分别为14111/14062元/吨，配额外分别为3835/3765元/吨。
产业情况：
- 巴西出口糖总量月度数据196.7万吨，环比增长57.8万吨。
- 进口食糖当月值3万吨，累计值653万吨。
- 广西甘蔗糖销量累计375.4万吨，云南甘蔗糖销量累计131.27万吨。
- 广西甘蔗糖产量累计769.5万吨，云南甘蔗糖产量累计275.22万吨。
下游情况：
- 成品糖当月产量104.3万吨，软饮料当月产量1499.5万吨。
期权市场：
- 平值看涨/看跌期权隐含波动率10.26%，历史波动率20日/60日分别为8.42%/9.29%。
行业消息：
- 云南省2025/26榨季截至2026年5月31日，收榨糖厂44家，累计压榨甘蔗2229.65万吨，产糖292.84万吨，销糖率55.45%。
研究结论
洲际交易所原糖期货受其他市场疲软拖累收跌，巴西甘蔗压榨渐入高峰，原糖价格上方仍有压力。国内市场许可证延后发放限制进口糖数量，国产糖销售尚可，但食糖工业库存高位（广西+云南合计超400万吨），去库压力较大。最新榨季调研显示下个榨季可能增产，天气为关键变量。预计后市维持震荡偏弱运行。
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研究员:王翠冰 期货从业资格号F03139616 期货投资咨询从业证书号Z0021556
