5月居民消费价格保持平稳-宏观经济专题报告

5月CPI同比上涨1.2%，市场预期1.4%，前值1.2%。食品价格同比下降1.7%，其中猪肉价格下降16.1%；非食品价格同比上涨1.9%；消费品价格同比上涨1.6%；服务价格同比上涨0.8%；核心CPI同比上涨1.1%。5月CPI环比下跌0.1%，主要受能源和服务价格环比回落影响；消费品价格环比下降0.2%；食品价格环比下降0.4%；非食品价格环比下降0.1%；核心CPI环比下降0.1%。

5月PPI同比上涨3.9%，超预期3.5%，前值2.8%。生产资料价格同比上涨5.2%，其中采掘工业上涨15.8%，原材料工业上涨9.2%；生活资料价格同比下降0.8%。5月PPI环比上涨0.5%，生产资料价格环比上涨0.7，生活资料价格环比持平。

关键数据：CPI同比1.2%（预期1.4%，前值1.2%），PPI同比3.9%（预期3.5%，前值2.8%）。CPI环比-0.1%，PPI环比0.5%。食品价格同比-1.7%（猪肉-16.1%），非食品价格同比1.9%，消费品价格同比1.6%，服务价格同比0.8%。生产资料价格同比5.2%（采掘工业15.8%，原材料工业9.2%），生活资料价格同比-0.8%。PPI环比生产资料0.7%，生活资料持平。

研究结论：国际原油价格上涨对PPI产生脉动冲击，但传导至CPI幅度有限，5月CPI保持平稳。央行货币政策短期 unlikely 进一步收紧流动性。